Finance-union.ru

Деньги и власть
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Денежный мультипликатор для российской экономики составляет

Денежный мультипликатор для российской экономики составляет

Денежный мультипликатор(Money multiplier) – это величина множителя (коэффициента), на которую увеличивается количество денег в обращении в результате операций на монетарном рынке.

Чтобы рассмотреть мультипликативный эффект депозитов воспользуемся методом абстракции и примем во внимание следующие допущения:
§ деньги не покидают банковскую сферу и не оседают в виде наличности

§ кредитные возможности используются банками полностью

§ предложение денег определяется только поведением банковского сектора.

Однако, изучая предложение денег, следует иметь в виду, что на его величину оказывает влияние поведение домохозяйств и фирм (небанковского сектора), а также важно учесть тот факт, что коммерческие банки могут использовать свои кредитные возможности не полностью, оставляя у себя избыточные резервы, которые они не выдают в кредит. И при таких условиях изменение величины депозитов имеет мультипликативный эффект, однако его величина будет иной. Выведем формулу денежного мультипликатора.

Денежная масса (М) состоит из средств на руках у населения (наличные деньги C) и средств на текущих банковских счетах (депозиты D):

Однако центральный банк, который осуществляет контроль за предложением денег, не может непосредственно воздействовать на величину предложения денег, поскольку не он определяет величину депозитов, а может только косвенным образом влиять на их величину через изменение нормы резервных требований.

Сумма наличности (C) и резервов (R), контролируемых центральным банком, носит название денежной базы (monetary base) и обозначается Н:

Каким образом центральный банк может контролировать и регулировать денежную массу? Это оказывается возможным через регулирование величины денежной базы, поскольку денежная масса представляет собой произведение величины денежной базы на величину денежного мультипликатора.

Чтобы вывести денежный мультипликатор, введем следующие понятия:

§ норма резервирования rr, которая равна отношению величины резервов к величине депозитов: rr = R/D или доле депозитов, помещенных банками в резервы. Она определяется экономической политикой банков и регулирующими их деятельность законами;

§ норма депонирования сr, которая равна отношению наличности к депозитам: сr = С/D. Она характеризует предпочтения населения в распределении денежных средств между наличными деньгами и банковскими депозитами.

Итак, денежный мультипликатор можно найти по формуле:

Мультипликатор денежной базы (Mult(ден)), — это коэффициент, который показывает, во сколько раз увеличится (сократится) денежная масса при увеличении (сокращении) денежной базы на единицу.

Как любой мультипликатор, он действует в обе стороны. Если центральный банк хочет увеличить денежную массу, он должен увеличить денежную базу, а если он хочет уменьшить предложение денег, то денежная база должна быть уменьшена.

Рассмотрим условный пример, показывающий процесс создания денег КБ. Пусть норма резервирования составляет 10%.

Допустим, в КБ А поступил депозит в размере 1 млрд. у.е. Из них 100 млн. у.е. банк обязан перечислить в резервный фонд (10% от суммы депозита). В этом случае сумма кредита, выдаваемая банком, составит 900 млн. у.е. (избыточные резервы).

Таким образом, 900 млн. у.е. стали новыми деньгами, созданными коммерческим банком А. Взяв эти деньги, фирмы и граждане используют их на оплату товаров и услуг, выплату заработной платы, закупку сырья и материалов и т. д. Владельцы магазинов и прочие получатели денег затем переводят их на свои банковские счета, допустим, в банк Б, и получается, что 900 млн. у.е., на которые банк А выдал ссуды, снова оказались на депозите.

Из 900 млн. у.е., которые были внесены в банк Б, последний должен 10% этой суммы (90 млн. у.е.) перечислить в резервный фонд; остальную часть можно вновь ссудить; 810 млн. у.е. ссужаемых денег вскоре вновь вернутся в банк, но теперь в банк третьего уровня — В. Часть из них опять необходимо поместить на резервный счет, остальные снова можно будет ссудить и т. д.

Этот процесс получил название эффекта денежного (кредитного) мультипликатора.

Из нашего примера следует, что в конце процесса предел расширения банковских депозитов будет выглядеть следующим образом:

1 млрд, + 900 млн. + 810 млн. + 729 млн. + 652 млн. 100 тыс. у.е. + . = 10 млрд. у.е.

Таким образом, при норме резервирования, равной 10%, первоначальный депозит в 1 млрд. у.е. обернулся мультипликационным эффектом расширения денежной массы на 10 млрд. у.е. Это значит, что предел создания кредитных денег определяется нормой резервирования. Если бы она была равна 5%, то максимальная сумма ссужаемых средств возросла до 20 млрд. у.е., если бы 50%, то максимальный размер кредитных денег уменьшился бы до 2 млрд. у.е.

Денежный мультипликатор (коэффициент самовозрастания денег) означает возможность создания максимального количества новых денег.

Дело в том, что часть полученных денег со счетов «утекает» в текущее обращение и не идет на счета в другие банки. Кто-то вообще может держать деньги дома, а кто-то вывезти их за границу. В этом случае процесс пойдет в обратном направлении: каждый рубль, изъятый из банковской системы, приведет к сокращению количества денег в хозяйственной системе на 10 у.е. (при норме резервирования 10%).

Центральный банк может контролировать предложение денег, прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег.

Денежный мультипликатор: определение, особенности, сущность и виды

На величину предложения денег всегда влияют несколько факторов. Во-первых, это поведение фирм, работающих в небанковском секторе и сфере домашних хозяйств. Во-вторых, коммерческие банки, которые располагают возможностью пользоваться кредитными средствами не полностью, то есть, не выдавая их в виде кредитов, а оставляя получившиеся избыточные резервы у себя. В этом случае изменение объемов депозитов будет сопровождаться мультипликативным эффектом. Попробуем рассчитать денежный мультипликатор.

Основные понятия

Для того чтобы разобраться, в чем состоит суть понятия «денежный мультипликатор», нужно иметь понятие о двух нормах: резервирования и депонирования.

Норма резервирования показывает отношение объёмов резервов к доле депозитов, хранимых в банке в качестве резервных сумм, или величине депозитов:

Норма депонирования определяется как отношение наличности к депозитам:

Она показывает, к чему население склоняется больше: хранить свои сбережения в наличных деньгах или на депозитах.

Отсюда следует, что денежный мультипликатор, или, как его называют экономисты, мультипликатор денежной базы – это коэффициент, указывающий на то, во сколько раз будут увеличены (сокращены) денежные объемы при увеличении (сокращении) массы денег на единицу.

Как любой экономический мультипликатор, денежный тоже может работать в обе стороны. Если Центробанк страны планирует увеличить денежные объемы, то он будет увеличивать денежную базу, в противном случае — уменьшать.

Мультипликатор денежного предложения находится в зависимости от описанных выше норм. Если растет норма депонирования, то, соответственно, уменьшается величина мультипликатора. С другой стороны, рост нормы резервирования (то есть прирост доли депозита в банке, в виде резерва) уменьшает значение мультипликатора.

Теоретически

Экономическая теория определяет, что денежный мультипликатор равен величине обратной ставки резервов коммерческих кредитных учреждений для обязательного хранения в Центробанке. Практически же он рассчитывается как частное от денежного агрегата М2 к денежной базе. Изучать динамику мультипликатора денежной базы необходимо для контроля над денежной массой и инфляционными процессами в стране. Именно денежный мультипликатор способен показать возможный рост денежной массы без негативных последствий в виде роста потребительских цен и инфляции. Формула для расчета денежного мультипликатора проста, он всегда больше единицы.

Практически

Вывести выражение для расчета мультипликатора можно с помощью нормы резервирования: rr = R / D и нормы депонирования: cr = C / D.

Так как С = cr х D, а R = rr х D, то получаются равенства:

М = C + D = cr х D + D = (cr + 1) х D

Н = C + R = cr х D + rr х D = (cr + rr) х D.

Теперь разделим первое равенство на второе:

М / Н = ((cr + 1) х D (cr + 1)) / (cr + rr) х D (cr + rr) = (cr + 1) / (cr + rr)

Получаем равенство: M = ((cr + 1) / (cr + rr)) х Н,

М = multден х H multден = (cr + 1) / (cr + rr).

Читать еще:  Денежные знаки обеспечиваются

Денежный мультипликатор — это выражение (cr + 1) / (cr + rr).

Если предположить, что C = 0 (то есть отсутствуют наличные деньги), и не выходя из банковской системы вращается денежная масса, мультипликатор превращается в банковский: multD = 1 / rr. Возможно, поэтому банковский мультипликатор прозвали простым денежным мультипликатором.

Сущность денежного мультипликатора

Заключается в механизме увеличения денежных объемов за счет открываемых клиентами депозитов в банках, проходящем в процессе движения безналичных средств через систему негосударственных банков.

Этот механизм создается при условии наличия банковской системы двух уровней. В этом случае эмиссионный процесс проходит между Центробанком (эмиссия наличных денежных объемов) и системой банков коммерческих (эмиссия безналичных средств).

Увеличение объемов денежной массы, находящейся в межбанковском обороте (процесс денежной мультипликации), проходит по причине выдачи банками в виде кредитов, привлечённых на депозитные счета средств своих клиентов, которые они используют, проводя различные платежи и расчетные операции. С другой стороны, клиенты банков-заемщиков могут открывать депозиты в сторонних банках. Следовательно, общий объем депозитов по всей банковской системе практически всегда превышает сумму изначально созданного депозита.

Принцип мультипликации

Свои особенности в распределительных банковских механизмах есть у каждой страны. Например, в государствах с командно-распределительной экономикой, эмиссия осуществляется по спускаемой сверху директиве. В странах с обычном рыночным механизмом банковская система работает на двух уровнях: Центральный банк и пласт коммерческих банков. Поэтому эмиссия при такой системе обладает кредитной мультипликацией.

Проводя грамотное управление этим механизмом, Центробанк имеет возможность расширять или сужать эмиссионные процессы всего института коммерческих банков. Экономическая теория дает понять, что коэффициент роста (снижения) совокупного производства на прирост массы денег (точнее, ее единицу) и есть мультипликатор. Эта величина показывает, во сколько раз может измениться (возрасти или снизиться) предложение после прироста или сокращения объема депозитов в финансово-кредитную сферу.

Денежная база — не что иное, как резервы, обязательные к выплате коммерческими банками, и наличные деньги, находящиеся в обращении у населения вне контроля Центробанка. Рассматривая коэффициент денежного мультипликатора в описанных аспектах, можно вывести формулу:

M = (1 + c) / (r + e + c).

Здесь под «с» понимается отношение наличности ко всем депозитам, находящимся в банковской системе страны, «r» – характеризует обязательное резервирование, а «е» – показывает отношение свободных банковских резервов к депозитам.

Значение показателя

Регулирует механизм увеличения (уменьшения) денежного объема Центральный банк путем обязательных резервных накоплений у себя от каждого коммерческого банка. Величина денежного мультипликатора не стоит на месте. Она колеблется не только в пространстве и времени, но и от страны к стране. В странах с развитой экономикой эта величина может превышать величину первой эмиссии более чем в два раза.

Выводим формулу

Денежный мультипликатор (формула описана ниже) легко поддается расчёту:

m = Денежная масса / Денежная база = M / Б.

Процесс регулирования Центробанком величины денежного мультипликатора (k) влечет за собой возникновение понятия денежной базы. Ее основу составляют те самые депозиты коммерческих банков, которые держит Центральный, и наиболее ликвидные деньги – наличные.

Денежная база = М + денежная масса обязательных резервов (ЦБ) + денежная масса на корреспондентских счетах в Центробанке сети коммерческих финансовых учреждений.

Денежная масса показывает объем денежных средств, которой может оперировать Центробанк страны:

Денежная масса = база • мультипликатор.

Исходя из этой формулы, можно определить денежный мультипликатор: это отношение денежной массы (М2) к денежной базе.

Обратно пропорциональная зависимость существует между объемом обязательных резервов от коммерческих институтов финансово-кредитной сферы на счетах Центробанка и величиной денежного мультипликатора. И если снижается денежный мультипликатор, норма обязательных резервов, заложенных коммерческими банками, становится выше. Если же растет денежный мультипликатор, то следом увеличивается безналичный оборот (по сравнению с наличными), ибо рост мультипликатора денежной базы напрямую связан с ростом наличной массы и остатками на корреспондентских счетах в Центробанке.

Зависимость денежного мультипликатора

Как уже писалось, размер денежного мультипликатора находится в зависимости от норм резервирования и депонирования. Чем они выше, тем большие объемы резервов хранятся нетронутыми. Чем выше доля наличности в массах, которую население не спешит вложить в депозиты, тем меньше значение мультипликатора. Это хорошо видно на графике.

На нем отражены соотношения денежной базы (Н) через денежную сумму (М) и мультипликатор, который равен (cr + 1) / (cr + rr). Отсюда видно, что тангенс угла наклона равен отношению (cr + rr) / (cr + 1).

Если Н1 (величина денежной базы) не изменяется, то норма депонирования при росте от r1 до cr2 сокращает число денежного мультипликатора и одновременно увеличивает наклон кривой, отражающей денежную массу (или предложения денег). Как следствие, это самое предложение сокращается от М1 до М2. Если надо, чтобы денежная масса (или предложение) не изменялась при снижении величины денежного мультипликатора, а находилась в стабильном состоянии на уровне М1, Центробанк должен нарастить денежную базу до Н2.

Из вышесказанного понятно: рост нормы депонирования понижает значение денежного мультипликатора. С другой стороны, можно увидеть рост нормы резервирования (прирост доли депозитов, хранящихся в виде резервных запасов). То есть, с увеличением избыточных банковских резервов (не выдаваемых в виде ссуды клиентам) уменьшается значение денежного мультипликатора.

Денежно-кредитный мультипликатор

Это экономический коэффициент, характеризующий увеличение (или сокращение) банковских резервов, находящихся в избытке. Он образуется в результате создания новых депозитов (безналичных денег). Они появляются в процессе выдачи клиентам кредитов из дополнительных свободных резервов, поступившим в банк извне.

Отсюда становится понятно: кредитные ресурсы, которые покинули один коммерческий банк в виде выданных кредитов, становятся собственностью другого банка. И уже он, в свою очередь, предоставляет своим клиентам эти деньги, только в безналичной форме. То есть, выпускаемая одним коммерческим финансово-кредитным учреждением денежная единица создает другому банку кредитные резервы.

Резервные нормы коммерческих банков

Возможность банка создавать резервы в избыточной форме ограничивается функцией формирования обязательных резервов структурой коммерческих банков. Их объемы определяются резервной нормой, регламент которой определен законодательно. Рассчитывает их Центробанк в процентном выражении к банковским пассивам. Эти резервы помогают банковской системе страны обеспечить ликвидность в неблагоприятные периоды и регулировать денежную массу, находящуюся в обращении:

М = 1/Рн, где Рн – норма резерва.

Для того чтобы рассчитать всю массу денег, которая может быть создана одной денежной единицей избыточных резервов при заданной резервной норме, определяют денежно-кредитный мультипликатор:

  • ММ – денежно-кредитный мультипликатор в заданный временной промежуток;
  • М – денежная масса вне банковского обращения;
  • Д – денежные объемы, хранящиеся на депозитах коммерческих банков;
  • Р – резервы коммерческих банков, хранящиеся на корреспондентских счетах и в кассах.

Устойчивое равновесие на денежном рынке может поколебать повышенный денежный мультипликатор. И даже спровоцировать инфляцию.

От чего зависит банковский мультипликатор

Величина денежно-кредитного мультипликатора находится в зависимости от следующих факторов:

  • нормы обязательных резервов коммерческих банков;
  • снижения среди населения и бизнеса спроса на кредиты и одновременного роста заемного процента, обычно влекущих за собой уменьшение выдачи ссуд и снижение объемов депозитных вкладов;
  • использования клиентами взятых в банках средств для сторонних наличных платежных операций, что порождает приостановку процесса мультипликации и снижает его величину;
  • прирост наличных поступлений на клиентские счета или продажа доли активов на рынке межбанковских операций обычно создает условия для роста коэффициента мультипликации.

Откуда рубли в российской экономике?

Именно этим вопросом задаются в первую очередь те, кто начинает задумываться над тем, как функционирует российская экономика. И это очень важный вопрос, зная ответ на который, можно самостоятельно без использования интерпретаций различных «аналитиков» и «экспертов» примерно понимать, что происходит в экономике нашей страны. Ибо деньги — это кровь экономики, без них её развитие просто невозможно.

Итак, начнём. В России существует четыре источника поступления рублей в экономику , которые прямо или косвенно зависят от ЦБ России:

1. Операции Банка России на открытом рынке;

Читать еще:  Понятие и формы денежного обращения

2. Кредитование коммерческих банков Центральным Банком (рефинансирование);

3. Валютные интервенции;

4. Денежный (банковский) мультипликатор (воздействие на его величину).

Также в последние годы появился ещё один значительный источник поступления рублей в экономику от ЦБ России — это закупки золота.

Теперь рассмотрим каждый из пунктов подробнее. Операции Банка России на открытом рынке заключаются в том, что ЦБ имеет право на покупку корпоративных и государственных ценных бумаг. Здесь стоит отметить несколько нюансов, которые существуют в данном пункте:

Нюанс первый : ЦБ России не имеет право напрямую выкупать государственные облигации, их покупка может осуществляться только на вторичном рынке (т.е. уже после того, как гособлигации попали на рынок).

Нюанс второй : Информацию о приобретении Банком России корпоративных облигаций найти не удалось.

Нюанс третий : Сделки с ценными бумагами осуществляются Банком в рамках сделок РЕПО , которые стоит рассмотреть внимательнее, т.к. именно к этому механизму относится такое понятие, как » ключевая ставка Центрального Банка России «. То есть в настоящее время с использованием данного механизма ЦБ России в основном и запускает рубли в экономику.

Операция РЕПО (англ. «repurchase agreement», «repo») представляет собой сделку, состоящую из двух частей: продажи и последующей покупки ценных бумаг через определенный срок по заранее установленной цене. Разница между ценой продажи и покупки составляет стоимость заимствований с помощью операции РЕПО.

Переведём всё вышесказанное на русский язык. Коммерческий банк имеет, например, акции, которые готов купить Центральный Банк России . Рыночная стоимость данного пакета на момент совершения сделки составляет 100 рублей. ЦБ выкупает эти акции у банка по заниженной цене, т.е. не за 100 рублей, а за 87,5 рублей. Почему именно за эту сумму? Разница между стоимостью акций и ценой, по которой ЦБ эти акции выкупил у коммерческого банка — это ключевая ставка ЦБ (иными словами, его «выгода»). Сделка РЕПО заключается таким образом, что коммерческий банк обязуется через определенный промежуток времени (в настоящее время 1 или 7 дней) выкупить свои акции у ЦБ России обратно по полной стоимости, т.е. за 100 рублей. Если коммерческий банк акции не выкупает, то они переходят в собственность Банка России. Де-юре сделка РЕПО есть купля/продажа, де-факто — краткосрочный заём под залог ценных бумаг. Расчёт в данном примере приведен схематично, без привязки к реальным ставкам и реальным срокам.

Идём дальше. Рефинансирование Центральным Банком России коммерческих банков в настоящее время практически не проводится. Суть же этой операции проста: ЦБ России выдаёт коммерческому банку кредит, который тот обязуется вернуть через год (или иной фиксированный срок) в полном объеме с процентами.

Третий вариант наполнения экономики рублями — это валютные интервенции Банка России на валютном рынке. Их суть проста: ЦБ России печатает рубли и на них выкупает с рынка доллары. В основном, эти доллары приходят от экспортеров. Этот вариант поступления рублей в экономику в своё время (2000-2007 гг.) был наиболее предпочтительным, ибо экспортеры продают свои товары за рубежом, получают доллары, меняют их на рубли и эти рубли тратят внутри страны. И никто никому не должен никаких процентов. В настоящее время данный источник практически не используется по причине высокой волатильности (изменчивости) курса рубля.

Четвертый вариант наполнения экономики рублями — это денежный мультипликатор (депозитный) . Однако, он косвенно зависит от действий ЦБ России.

Для начала предлагаю разобраться в том, что это такое и как этот мультипликатор «работает». Коммерческий банк, получив 1000 рублей (от эмиссии ЦБ России через покупки им валютызолотаоперации РЕПО) и отложив с него в резерв (отправляется на счета Банка России), например, 10% (100 рублей), может выдать кредит на 900 рублей. Эти деньги оказываются во втором банке, который тоже откладывает в резерв 10% и выдаёт в качестве кредита 810 рублей. Третий банк проделывает такую же схему и выдаёт уже 729 рублей. Четвертый банк выдаёт 656,1 рублей. В итоге первоначальную тысячу рублей коммерческие банки преобразовали в 3095,1 рублей, т.е. увеличил в 3 раза. Это и есть денежный мультипликатор. И значение этого мультипликатора со стороны ЦБ России, в основном, регулируется нормативами обязательных резервов — это тот самый резерв в 10%, который был приведен в примере. В настоящее время эти резервные требования в России составляют 5% для операций с рублями.

Теперь давайте ещё чуть-чуть углубимся в финансовые дебри. В рассмотренном выше примере первоначальная 1000 рублей является денежной базой , а итоговые 3095,1 рублей являются денежной массой М2 . Иными словами, денежная база есть основа основ нашей экономики и её значение напрямую зависит от действий ЦБ России, т.е. первые три источника рублей в экономике — а как было сказано, в последние годы прибавилась ещё закупка золота в качестве источника — напрямую влияют на величину денежной базы и, соответственно, приводят к изменениям денежной массы. А выявленная закономерность такова, что при росте денежной массы не менее, чем на

20% в год в реальном выражении (т.е. после вычета инфляции), растёт ВВП страны на

В настоящее время ведутся активные споры о том, что первоочередно при росте экономики: в начале растёт денежная масса, что позволяет расти ВВП или именно рост ВВП сопровождается ростом денежной массы. Основываясь на первичности роста денежной массы, как обязательном условии роста ВВП, некоторые экономисты и политики предлагают фактически запустить печатный станок для, как они говорят, насыщения экономики деньгами. Однако опыт той же Венесуэлы, запустившей таким образом печатный станок, говорит о том, что напрямую «это так не работает».

И в заключение расскажу про пятый источник рублей в экономике — это покупка золота Банком России. Сейчас это наиболее безболезненный для нашей валюты и нашей экономики способ, с помощью которого рубли попадают в экономику. ЦБ России у российских же производителей покупает золото по рыночным ценам без залоговпоручителейпроцентов, но в отличии от валютных интервенций, обладающих теми же достоинствами, никаких влияний на курс рубля в данном случае не оказывается.

Даже бегло взгляда на источники поступления денег в экономику нашей страны достаточно, чтобы говорить о том, что размер ключевой ставки сам по себе не влияет на скорость роста/падения экономики по той причине, что очень много денег в нашу экономику попадает в «обход» ключевой ставки. В разрезе этого не совсем ясно, почему многие экономисты и политики, которых принято называть авторитетными, активно требуют снижения ключевой ставки, кивая на неё как на главный тормоз экономического развития нашей страны. Как некий ориентир в экономике для тех же коммерческих банков она выступает — это да. Но вместе с тем, «ориентир» не тождественно «делай шаг в шаг со мной и не смей иначе». Получается, что те, кто акцентирует внимание исключительно на ключевой ставке, скорей занимаются обычным самопиаром, предлагая «простые» рецепты, действенность которых очень сомнительна. Конечно, так гораздо проще пропиарить себя, чем заниматься объяснением и разъяснением сложных механизмом, на основании которых работает современная экономика с разъяснением таких же непростых способов по стимулированию её развития.

Discovered

О финансах и не только…

Денежный мультипликатор

Денежный мультипликатор (Money Multiplier) — механизм увеличения денежной массы за счет депозитов, открытых в банке его клиентами, в процессе движения безналичных денег через систему коммерческих банков. Такой механизм формируется в условиях наличия двухуровневой банковской системы, когда эмиссионный процесс распределен между центральным банком (эмиссия наличных) и системой коммерческих банков (эмиссия безналичных денежных знаков).

Процесс денежной мультипликации (увеличения денег в обращении) происходит благодаря тому, что привлеченные на депозиты средства банки выдают в виде кредитов своим заемщикам, которые используют их для осуществления платежей и расчетов. Полученные средства контрагенты заемщиков могут использовать для дальнейших расчетов со своими контрагентами или открывать новые депозиты в банках. Таким образом, общая сумма депозитов, созданных в целом по банковской системе, будет превышать сумму первоначального созданного депозита. Контроль за этим процессом осуществляет центральный банк путем установления обязательных резервных отчислений на депозиты, привлекаемые банками от физических и юридических лиц, таким образом увеличивая или сокращая объем потенциальных кредитных ресурсов коммерческих банков. Начисленные центральным банком обязательные резервы, входят в состав денежной базы и служат основой для формирования денежного агрегата М, то есть, они являются составляющей для осуществления наличной денежной эмиссии.

Читать еще:  Показатели денежного оборота

Одним из каналов денежной мультипликации являются кредиты центрального банка, предоставленные коммерческим банкам. Получив такие кредиты, банки могут предоставлять кредиты своим клиентам, таким образом также способствуя созданию первичных депозитов. Этим и достигается мультипликативный эффект в целом в банковской системе.

В экономической теории денежный мультипликатор рассчитывается по формуле:

где с — отношение наличности к депозитам;
r — норма обязательных банковских резервов.

Таким образом, денежный мультипликатор является величиной, обратно пропорциональной норме обязательных резервных отчислений центрального банка. В монетарной статистике денежный мультипликатор определяют как показатель, характеризующий отношение денежной массы (как правило, М1) к денежной базе. Иногда денежный мультипликатор рассматривают как показатель прироста денежной массы на единицу прироста денежной базы. Увеличение денежного мультипликатора может способствовать повышению инфляции, а потому необходим достаточно жесткий контроль со стороны центрального банка по объему денежной базы и денежных агрегатов.

Значение денежного мультипликатора для экономики состоит в том, что в результате денежной мультипликации происходит повышение уровня монетизации экономики, а национальное хозяйство получает необходимые для воспроизводственного процесса ресурсы в виде дополнительных кредитов. Денежный мультипликатор еще называют банковским, кредитным или депозитным.

Впервые термин «мультипликатор» использовал английский экономист Р. Канн в 1931 г., а позже теорию мультипликатора развил Дж. М. Кейнс в своей работе «Общая теория занятости, процента и денег» (1936).

Откуда рубли в российской экономике?

Именно этим вопросом задаются в первую очередь те, кто начинает задумываться над тем, как функционирует российская экономика. И это очень важный вопрос, зная ответ на который, можно самостоятельно без использования интерпретаций различных «аналитиков» и «экспертов» примерно понимать, что происходит в экономике нашей страны. Ибо деньги — это кровь экономики, без них её развитие просто невозможно.

Итак, начнём. В России, по факту, существует четыре источника поступления рублей в экономику, которые прямо или косвенно зависят от ЦБ России:

1. Операции Банка России на открытом рынке;

2. Кредитование коммерческих банков Центральным Банком (рефинансирование);

3. Валютные интервенции;

4. Денежный (банковский) мультипликатор.

Теперь рассмотрим каждый из пунктов подробнее. Операции Банка России на открытом рынке заключаются в том, что ЦБ имеет право на покупку корпоративных и государственных ценных бумаг. Здесь стоит отметить несколько нюансов, которые существуют в данном пункте:

Нюанс первый: ЦБ России не имеет право напрямую выкупать государственные облигации, их покупка может осуществляться только на вторичном рынке (т.е. уже после того, как гособлигации попали на рынок).

Нюанс второй: Информацию о приобретении Банком России корпоративных облигаций найти не удалось.

Нюанс третий: Сделки с ценными бумагами осуществляются Банком в рамках сделок РЕПО, которые стоит рассмотреть внимательнее, т.к. именно к этому механизму относится такое понятие, как «ключевая ставка Центрального Банка России«. То есть в настоящее время с использованием данного механизма ЦБ России в основном и запускает рубли в экономику.

Операция РЕПО — (англ. «repurchase agreement», «repo») представляет собой сделку, состоящую из двух частей: продажи и последующей покупки ценных бумаг через определенный срок по заранее установленной цене. Разница между ценой продажи и покупки составляет стоимость заимствований с помощью операции РЕПО.

Переведём всё вышесказанное на русский язык. Коммерческий банк имеет, например, акции, которые готов купить Центральный Банк России. Рыночная стоимость данного пакета на момент совершения сделки составляет 100 рублей. ЦБ выкупает эти акции у банка по заниженной цене, т.е. не за 100 рублей, а за 87,5 рублей.

Почему именно за эту сумму? Разница между стоимостью акций и ценой, по которой ЦБ эти акции выкупил у коммерческого банка — это ключевая ставка ЦБ (иными словами, его выгода). Сделка РЕПО заключается таким образом, что коммерческий банк обязуется через определенный промежуток времени (в настоящее время 1 или 7 дней) выкупить свои акции у ЦБ России обратно по полной стоимости, т.е. за 100 рублей.

Если коммерческий банк акции не выкупает, то они переходят в собственность Банка России. Де-юре сделка РЕПО есть купля/продажа, де-факто — краткосрочный заём под залог ценных бумаг.

Идём дальше. Рефинансирование Центральным Банком Россиикоммерческих банков в настоящее время практически не проводится. Суть же этой операции проста: ЦБ России выдаёт коммерческому банку кредит, который тот обязуется вернуть через год в полном объеме с процентами.

Третий вариант наполнения экономики рублями — это валютные интервенции Банка России на валютном рынке. Их суть также проста: ЦБ России печатает рубли и на них выкупает с рынка доллары. В основном, эти доллары приходят от экспортеров.

Этот вариант поступления рублей в экономику самый предпочтительный, ибо экспортеры продают свои товары за рубежом, получают доллары, меняют их на рубли и эти рубли тратят внутри страны. И никто никому не должен никаких процентов.

Данный источник поступления рублей в экономику обеспечил бурный рост экономики в период с 1999 по 2007 годы. Но с конца 2008 года начался сильнейший отток капитала за границу, и данный источник практически перестал работать. Однако, при первой же возможности Банк России снова его запустил.

Четвертый вариант наполнения экономики рублями — это денежный мультипликатор (депозитный). Однако, он несколько косвенно зависит от ЦБ России, и чтобы понять как именно он работает давайте рассмотрим мультипликатор подробнее.

Коммерческий банк, получив 1000 рублей и отложив с него в резерв, например, 10% (100 рублей), может выдать кредит на 900 рублей. Эти деньги оказываются во втором банке, который тоже откладывает в резерв 10% и выдаёт в качестве кредита 810 рублей.

Третий банк проделывает такую же схему и выдаёт уже 729 рублей. Четвертый банк выдаёт 656,1 рублей. В итоге первоначальную тысячу рублей коммерческие банки преобразовали в 3095,1 рублей, т.е. увеличил в 3 раза. Это и есть денежный мультипликатор.

В России он сейчас находится примерно на уровне 3,4. И значение этого мультипликатора со стороны ЦБ России, в основном, регулируется нормативами обязательных резервов — это тот самый резерв в 10%, который был приведен в примере. В настоящее время эти резервные требования в России составляют 4,25%.

Теперь давайте ещё чуть-чуть углубимся в финансовые дебри. В рассмотренном выше примере первоначальная 1000 рублей является денежной базой, а итоговые 3095,1 рублей являются денежной массой М2.

Иными словами, денежная база есть основа основ нашей экономики и её значение напрямую зависит от действий ЦБ России, т.е. первые три источника рублей в экономике напрямую влияют на величину денежной базы и, соответственно, приводят к изменениям денежной массы.

А выявленная закономерность такова, что рост денежной массы не менее, чем на 20% в год в реальном выражении, приводит к росту ВВП страны на 5%. В «реальном выражении» означает, что при расчетах необходимо учесть инфляцию: например, по итогам прошлого года инфляция в России составила практически 12%, таким образом, для роста ВВП в 2015 году денежная масса должна вырасти не менее, чем на 32%.

В следующей своей статье мы рассмотрим, какие достоинства и недостатки у каждого из вышеперечисленных способов, применительно к наращиванию денежной массы и, соответственно, к росту экономики.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector