Finance-union.ru

Деньги и власть
2 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Модели управления денежными средствами

Модели управления денежными средствами

Особенности управления денежными средствами предприятия

Управление денежными средствами – основа эффективного финансового менеджмента. Современные методы планирования, учета и контроля денежных средств позволяют руководителю определить, какие из подразделений и бизнес-линий предприятия генерируют наибольшие денежные потоки, в какие сроки и по какой цене наиболее целесообразно привлекать финансовые ресурсы, во что эффективно инвестировать свободные денежные средства.

Основными задачами анализа денежных средств являются:

  • оперативный, повседневный контроль за сохранностью наличных денежных средств и ценных бумаг в кассе предприятия;
  • контроль за использованием денежных средств строго по целевому назначению;
  • контроль за правильными и своевременными расчетами с бюджетом, банками, персоналом;
  • контроль за соблюдением форм расчетов, установленных в договорах с покупателями и поставщиками;
  • своевременная выверка расчетов с дебиторами и кредиторами для исключения просроченной задолженности;
  • диагностика состояния абсолютной ликвидности предприятия;
  • прогнозирование способности предприятия погасить возникшие обязательства в установленные сроки;
  • способствование грамотному управлению денежными потоками предприятия.

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Речь идет о том, чтобы оценить:

  • общий объем денежных средств и их эквивалентов;
  • какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;
  • когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов [40].

В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера – Орра. Первая была разработана В. Баумолом (W. Baumol) в 1952 г., вторая – М. Миллером (М. Miller) и Д. Орром (D. Оrr) в 1966 г. Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п., поэтому приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей.

Модель Баумола. Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график (рисунок 3.2.).

Рисунок 3.2. – График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумола)

Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле

Q = √ (2 * V * с) / r, (3.16.)

где V – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год,

с – расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

r – приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:

ОР = с * k + r * (Q / 2). (3.18.)

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе – упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и. прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли – стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете представлена па рисунке 3.3. и заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

Рисунок 3.3. – Концепция модели Миллера – Орра

При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов.

Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).

3. Определяются расходы (Pх) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).

4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле:

5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Ов), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

6. Определяют точку возврата (ТВ) – величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он, Ов):

Модели управления остатками денежных средств

Существует несколько моделей управления остатками денежных средств для целей максимизации надежности обеспечения денежными средствами и увеличения прибыли за счет использования других источников доходов (например, за счет вложения в краткосрочные ценные бумаги).

Данные модели не часто используются в практике российских предприятий, но при небольшой подготовительной работе они могут оказаться весьма эффективными.

Модель Баумола.

Модель Уильяма Баумола основана на оптимизации сочетания доходов при вложении в краткосрочные ценные бумаги и затрат на проведение данных операций (комиссионные затраты и разница в курсовой стоимости, в также операционные затраты компании). Эта модель определена аналогично модели оптимального объема заказа.

Среднее количество денежных средств.

Пример. Оборот небольшой торговой компании составляет 1200 тыс. руб. в год, затраты на проведение одной операции – 500 руб. Ставка доходности равна 9% годовых. Минимальный объем денежных средств – 5 тыс. руб. Определить оптимальное количество и средний размер денежных средств при инвестировании.

Читать еще:  Денежная система россии 2020

Решение. Оптимальное количество денежных средств при инвестировании / реинвестировании.

Средний размер денежных средств.

Достоинства модели Баумола: при понижении ставки процента величина оптимального размера увеличивается, то есть выгоднее реже проводить операции продажи ценных бумаг, несмотря на накапливание денежных средств. Важно, чтобы в затратах на одну операцию учитывались не только прямые затраты, но и стоимость времени менеджеров и операционистов.

Ограничения модели Баумола: предполагается, что осуществляются операции только продажи (или только покупки) ценных бумаг.

Модель Миллера-Орра.

В случае непрерывного расходования и накапливания денежных средств, причем часто с непредсказуемой направленностью, лучше работает модель, разработанная Миллером и Орром.

В модели Миллера-Орра определяются нижняя и верхняя границы остатков денежных средств, а также точка возврата. Разрыв между верхним и нижним пределами определяется по формуле:

Остатки денежных средств меняются, пока не будет достигнута верхняя или нижняя граница. В этот момент ценные бумаги продаются (если достигнут верхний предел) или покупаются (если достигнут нижний предел) для возврата денежных средств (точка возврата).

Пример. На рис. 2.2 показаны остатки денежных средств небольшой торговой компании по месяцам.

Рис. 2.2. Иллюстрация модели Миллера-Орра .

Дисперсия денежных потоков равна 1144 тыс. руб., ставка процента — 18% годовых, операционные издержки — 6 тыс. руб./год. Определить разрыв и точку возврата.

Управление денежными средствами в этой компании выглядит скорее осторожным, чем оптимальным. При достижении верхней границы сумма средств падает ниже точки возврата, но при достижении нижней границы не происходит возврата к точке возврата.

Недостатком указанной модели является то, что в явном виде не учитываются денежные обороты компании (компания с малыми оборотами должна поддерживать такие же остатки денежных средств, как и компания с большими оборотами).

Сопоставление результатов расчетов остатков денежных средств по методу Баумола и методу Миллера-Орра для одной компании приведено в табл. 2.14. Средние уровни остатков денежных средств показывают результаты практически одного уровня.

Таблица 2.14. Сопоставление результатов расчетов
по методу Баумола и методу Миллера-Орра.

Средний уровень / Точка возврата,
тыс. руб.

Модели управления денежными средствами

Федеральное агентство по образованию

НОУ «Политехникум»

по дисциплине «Финансы и кредит»

На тему: «Управление финансами»

Введение

Искусство управления финансами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности.

Сумма денежных средств — это по сути дела страховой запас, предназначенный для покрытия кратковременной несбалансированности денежных потоков. Сумма должна быть такой, чтобы ее хватало для производства всех первоочередных платежей. Поскольку денежные средства, находясь в кассе или на счетах в банке, не приносят дохода, их нужно иметь в наличии на уровне безопасного минимума. Наличие больших остатков денег на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала.

Целью данной работы является углубление и закрепление теоретических знаний в области управления финансами.

Для достижения цели поставим задачи:

— изучить теоретические аспекты управления финансами;

— дать организационно-экономическую характеристику предприятия;

— провести анализ управления денежным потоком предприятия;

— рассмотреть предложения по оптимизации денежных потоков предприятия.

Объект исследования – Общество с ограниченной ответственностью «Молодость».

Управление финансами предприятия

Общие понятия

Финансы предприятия — это экономические, денежные отношения, возникающие в результате движения денег и образующиеся на этой основе денежные потоки, связанные с функционированием создаваемых на предприятиях денежных фондов.

Финансы — специфическая сфера экономических отношений, определяемых движением денег. Деньги являются основой рыночных отношений, так как они связывают интересы продавца и покупателя.(7, с.15)

Финансы предприятий и организаций выполняют три функции.

В первую очередь предприятие должно быть обеспечено необходимыми денежными средствами. Кроме того, оптимизация их размера и источников формирования является одним из путей получения наивысшего финансового результата. Выбор стратегии источников используемых денежных средств и на этой основе структуры капитала является важнейшим направлением деятельности финансовых служб.

Другая функция финансов предприятия связана с распределением полученных денежных доходов с целью удовлетворения своих потребностей, обеспечения максимальной реализации планов, дальнейшего его развития.

Контрольная функция финансов предприятий связана с использованием различного рода стимулов и санкций, соответствующих показателей. Правильно организованный контроль рублем может дать ощутимые положительные результаты.

Задачи финансовых служб предприятий определяются также основным содержанием финансов. Это управление финансовыми отношениями, денежными фондами и денежными потоками.

Денежные средства предприятия образуются в процессе работы предприятия: при реализации продукции (товаров, услуг, работ), при внереализационных и прочих операциях предприятия.

Денежные средства предприятия в основном хранятся в банке, на расчетном счете, т.к. подавляющая часть расчетов между хозяйствующими субъектами осуществляется в безналичном порядке. В небольших суммах денежные средства хранятся в кассе предприятия.

Таким образом, в состав денежных средств, учитываемых в оборотных активах, включаются: касса, расчетный счет (валютный счет), прочие денежные средства, а также краткосрочные финансовые вложения.

А.М. Ковалева и др. авторы (3, с.157) считают, что денежные средства — наиболее ликвидные активы и долго не задерживаются на данной стадии кругооборота, они постоянно должны присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие может быть признано неплатежеспособным.

В соответствии с изменениями в экономическом и социальном развитии страны существенно меняется и политика в области анализа денежных средств.

По мнению И.А. Бланка (1, с.263), анализ движения денежных средств составляет неотъемлемую часть анализа использования оборотных средств.

Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности, готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам, влияет на продолжительность операционного цикла, а также характеризует в определенной мере инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых вложений за счет оборотного капитала.

Операционный остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой (операционной) деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.

Резервный остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия по неотложным финансовым обязательствам. На размер этого вида остатка денежных активов в значительной мере влияет доступность получения предприятием краткосрочных финансовых кредитов.

Инвестиционный остаток денежных активов формируется за счет оборотного капитала с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться в составе оборотного капитала только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных авуаров других видов.

Компенсационный остаток денежных активов формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете. Формирование такого остатка денежных активов является одним из условий выдачи предприятию бланкового (необеспеченного) кредита и предоставления ему широкого спектра банковских услуг.

Читать еще:  Объектом денежно кредитной политики является

Основными задачами анализа движения денежных средств являются:

— выявление возможностей наиболее рационального использования свободных денежных средств;

— определение эффективности их использования.

Основной целью анализа денежных средств в составе оборотных средств предприятия в предшествующем периоде является оценка суммы и уровня среднего остатка денежных активов с позиции обеспечения платежеспособности предприятия, а также определение эффективности их использования.

Наиболее важные показатели деятельности предприятия – это выручка, прибыль и поток денежных средств. Совокупность значений этих показателей и тенденций их изменения характеризуют эффективность работы предприятия и его основные проблемы. Каждый из показателей имеет большое значение, но в условиях кризиса платежей наиболее важным становится поток денежных средств, поступающих на предприятие.

Поток денежных средств – это разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени. Любое предприятие должно учитывать два обстоятельства: с одной стороны, для поддержания текущей платежеспособности необходимо наличие достаточной величины денежных средств. С другой стороны, всегда есть возможность получить дополнительную прибыль от вложений этих средств. Денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли (амортизация, капитальные расходы, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга). Наличие прибыли не означает наличия у предприятия свободных денежных средств доступных для использования в условиях инфляции и кризиса неплатежей.

Управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей в управлении финансами предприятия.

Для принятия каких – либо решений необходимо иметь информацию о деятельности предприятия за прошлые периоды, позволяющую оценить потенциальные финансовые возможности предприятия на предстоящие периоды. Наиболее информативной формой для анализа движения денежных средств предприятия является бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках предприятия.

Баланс отражает состояние хозяйства в денежной оценке.

Актив баланса характеризует имущественную массу предприятия, т.е. состав и состояние материальных ценностей, находящихся в непосредственном владении хозяйства.

Пассив баланса характеризует состав и состояние прав на эти ценности, возникающие в процессе хозяйственной деятельности предприятия у различных участников коммерческого дела.

Модели управления денежными средствами

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени (1, с.212).

В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используется два основных метода — прямой и косвенный. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими партнерами.

Рассмотрим более подробно эти потоки в третьем разделе данной работы.

Анализ денежных потоков связан с выяснением причин, повлиявших на:

— увеличение притока денежных средств;

— уменьшение их притока;

— увеличение их оттока;

— уменьшение их оттока.

При прямом методе расчет потоков осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия. Предприятие получает ответы на вопросы относительно притоков и оттоков денежных средств и их достаточности для обеспечения всех платежей.

При прямом потоке денежных средств определяется как разница между всеми притоками средств на предприятии по трем видам деятельности и их оттоками.

Управление денежными средствами имеет такое же значение, как и управление запасами и дебиторской задолженностью. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности. Сумма денежных средств, которая необходима хорошо управляемому предприятию, — это по сути дела страховой запас, предназначенный для покрытия кратковременной несбалансированности денежных потоков. Сумма должна быть такой, чтобы ее хватало для производства всех первоочередных платежей. Поскольку денежные средства, находясь в кассе или на счетах в банке, не приносят дохода, их нужно иметь в наличии на уровне безопасного минимума. Наличие больших остатков денег на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала.

По мнению О.В. Ефимовой (1, с. 198), чтобы деньги работали на предприятие, необходимо их пускать в оборот с целью получения прибыли:

— расширять свое производство, прокручивая их в цикле оборотного капитала;

— инвестировать в доходные проекты других субъектов, хозяйствования с целью получения выгодных процентов;

— уменьшать величину кредиторской задолженности с целью сокращения расходов по обслуживанию долга;

— обновлять основные фонды, приобретать новые технологии и т.д.

Увеличение или уменьшение остатков денежной наличности на счетах в банке обусловливается уровнем несбалансированности денежных потоков, т.е. притоком и оттоком денег.

Превышение притоков над оттоками увеличивает остаток свободной денежной наличности, и наоборот, превышение оттоков над притоками приводит к нехватке денежных средств и увеличению потребности в кредите.

Косвенный метод заключается в перегруппировке и корректировке данных баланса и отчета о финансовых результатах с целью пересчета финансовых потоков в денежные потоки за отчетный период. Косвенный метод показывает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятия.

При косвенном методе основа для расчета — нераспределенная прибыль, амортизация, а также изменения активов и пассивов предприятия. Здесь увеличение активов уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов — увеличивает, и наоборот.

2. Организационно-экономическая и правовая характеристика предприятия

2.1 Организационно-правовая структура

ООО «Молодость» расположена по адресу: г.Ижевск, пер. Северный,61.

ООО «Молодость» осуществляет следующие виды деятельности: продажа живых цветов, оформление подарков и букетов.

Контролирующими органами являются: Госторгинспекция, СЭС, пожарная охрана, банк и МНС.

Хозяйственная деятельность ООО «Молодость» осуществляется на принципах полного хозяйственного расчета и самоокупаемости.

2.2 Организационное устройство и виды деятельности предприятия

Организационная структура управления (ОСУ) – это система подразделений управления, их взаимосвязь и соотношение между ними по объему выполняемой работы, стоимости занятой техники и численности специалистов.

Для ООО «Молодость» характерная линейная схема (рисунок 1).

Модели управления остатками денежных средств

Существует несколько моделей управления остатками денежных средств для целей максимизации надежности обеспечения денежными средствами и увеличения прибыли за счет использования других источников доходов (например, за счет вложения в краткосрочные ценные бумаги).

Данные модели не часто используются в практике российских предприятий, но при небольшой подготовительной работе они могут оказаться весьма эффективными.

Модель Баумола.

Модель Уильяма Баумола основана на оптимизации сочетания доходов при вложении в краткосрочные ценные бумаги и затрат на проведение данных операций (комиссионные затраты и разница в курсовой стоимости, в также операционные затраты компании). Эта модель определена аналогично модели оптимального объема заказа.

Среднее количество денежных средств.

Пример. Оборот небольшой торговой компании составляет 1200 тыс. руб. в год, затраты на проведение одной операции – 500 руб. Ставка доходности равна 9% годовых. Минимальный объем денежных средств – 5 тыс. руб. Определить оптимальное количество и средний размер денежных средств при инвестировании.

Решение. Оптимальное количество денежных средств при инвестировании / реинвестировании.

Средний размер денежных средств.

Достоинства модели Баумола: при понижении ставки процента величина оптимального размера увеличивается, то есть выгоднее реже проводить операции продажи ценных бумаг, несмотря на накапливание денежных средств. Важно, чтобы в затратах на одну операцию учитывались не только прямые затраты, но и стоимость времени менеджеров и операционистов.

Читать еще:  Метод дисконтированных денежных потоков

Ограничения модели Баумола: предполагается, что осуществляются операции только продажи (или только покупки) ценных бумаг.

Модель Миллера-Орра.

В случае непрерывного расходования и накапливания денежных средств, причем часто с непредсказуемой направленностью, лучше работает модель, разработанная Миллером и Орром.

В модели Миллера-Орра определяются нижняя и верхняя границы остатков денежных средств, а также точка возврата. Разрыв между верхним и нижним пределами определяется по формуле:

Остатки денежных средств меняются, пока не будет достигнута верхняя или нижняя граница. В этот момент ценные бумаги продаются (если достигнут верхний предел) или покупаются (если достигнут нижний предел) для возврата денежных средств (точка возврата).

Пример. На рис. 2.2 показаны остатки денежных средств небольшой торговой компании по месяцам.

Рис. 2.2. Иллюстрация модели Миллера-Орра .

Дисперсия денежных потоков равна 1144 тыс. руб., ставка процента — 18% годовых, операционные издержки — 6 тыс. руб./год. Определить разрыв и точку возврата.

Управление денежными средствами в этой компании выглядит скорее осторожным, чем оптимальным. При достижении верхней границы сумма средств падает ниже точки возврата, но при достижении нижней границы не происходит возврата к точке возврата.

Недостатком указанной модели является то, что в явном виде не учитываются денежные обороты компании (компания с малыми оборотами должна поддерживать такие же остатки денежных средств, как и компания с большими оборотами).

Сопоставление результатов расчетов остатков денежных средств по методу Баумола и методу Миллера-Орра для одной компании приведено в табл. 2.14. Средние уровни остатков денежных средств показывают результаты практически одного уровня.

Таблица 2.14. Сопоставление результатов расчетов
по методу Баумола и методу Миллера-Орра.

Средний уровень / Точка возврата,
тыс. руб.

Как найти оптимальный размер остатка денежных средств с помощью математических моделей?

У всех компании в процессе ее деятельности время от времени накапливаются временно свободные денежные средства в кассе и на расчетных счетах. И практически у каждой компании периодически возникает потребность в краткосрочном финансировании оборотного капитала, если вдруг этих остатков не хватает для осуществления текущих платежей (т.е. возникает « кассовый разрыв »).

Для того, чтобы остатки на счетах компании не были излишними и не лежали «мертвым грузом» большую часть времени, а также для предотвращения «кассовых разрывов» все руководители заинтересованы в разработке собственного подхода к определению оптимального размера остатков денежных средств. Подробнее об управлении остатками на расчетных счетах мы писали в этой статье .

Не существует единого универсального подхода к определению размера оптимального остатка, т.к. все компании имеют свои особенности бизнеса. Поскольку бесперебойная работа компании в приоритете, зачастую вопрос оптимального использования денежных остатков отходит на второй план (взамен используется принцип « чем больше, тем лучше «). Часто это происходит и из-за нехватки времени и квалификации персонала для построения собственной модели расчета оптимального баланса и стратегии его использования. В отсутствие понятной стратегии, большинство сотрудников финансового блока скорее предпочтут оставить максимальный запас денежных средств.

Однако если внимательно подойти к этому вопросу, можно снизить величину среднего остатка денежных средств в кассе и на расчетных счетах, а временные «излишки» инвестировать, тем самым снизив расходы на финансирование оборотного капитала впоследствии. При этом возникающие излишки должны быть вложены в ликвидные инструменты (об инвестиционных инструментах для «корпоратов» читайте тут ), наиболее ликвидными из которых являются банковские депозиты и ценные бумаги (англ. marketable securities ).

Далеко не все специалисты, занимающиеся управлением корпоративными финансами, знают, что существуют математические модели определения оптимального размера остатков, которые могут быть внедрены в стратегию управления денежными средствами либо в качестве ее основы либо как инструмент проверки корректности собственной модели.

В этой статье речь пойдет о двух наиболее часто применяемых математических моделях определения оптимального остатка ДС: модели Баумоля и модели Миллера-Ора .

Модель Баумоля

Модель Баумоля (англ. Baumol Model ) позволяет найти оптимальный размер остатка денежных средств, который не будет избыточным и одновременно будет достаточным для сохранения платежеспособности компании. Модель Баумоля имеет следующие исходные положения:

  • денежные средства расходуются равномерно и до нулевого остатка;
  • существует неопределенность в поступлении денежных средств;
  • не используются кредитные линии или овердрафт;
  • альтернативные издержки поддержания остатка денежных средств не меняются;
  • излишек денежных средств вкладывается в ликвидныеценные бумаги;
  • при купле-продаже ценных бумаг возникают определенные транзакционные издержки.

Величина оптимального остатка денежных средств по модели Баумоля рассчитывается на основании двух факторов (стоимости одной транзакции пополнения денежных средств и альтернативных издержек его поддержания) по следующей формуле:

ОС – оптимальный остаток ДС,

Т – транзакционные издержки при купле-продаже ценных бумаг,

П – потребность компании в денежных средствах,

АИ — альтернативные издержки поддержания ДС (процентная ставка по ликвидным ценным бумагам).

Например, если годовая потребность компании в денежных средствах составляет 1 000 000 долларов, транзакционные издержки при купле-продаже ценных бумаг составляют 1000 долларов, а процентная ставка по ликвидным ценным бумагам составляет 6% годовых, оптимальный остаток денежных средств в соответствии с моделью Баумоля составит 182 574 доллара (= √( (2* 1000 * 1 000 000)/0,06).

Ограничением моджели Баумоля является условие равномерности расходования денежных средств, которое не подразумевает необходимости поддержания страхового остатка. Однако такой подход может подойти далеко не каждой компании для практического применения. Для этих компаний альтернативой является модель Миллера-Ора, которая основана на предположении о неопределенности денежных потоков.

Модель Миллера-Орра

Модель Миллера-Ора (англ. Miller-Orr Model ) имеет следующие исходные положения:

  • существует неопределенность движения денежных средств;
  • сальдо ежедневного денежного потока изменяется случайным образом;
  • излишек денежных средств может быть вложен в ликвидныеценные бумаги;
  • при осуществлении купли-продажи ценных бумаг возникают определенные транзакционные издержки;
  • есть возможность поддержания необходимого страхового остатка денежных средств (резерва).

Оптимальный остаток денежных средств по модели Миллера-Орра рассчитывается по следующей формуле:

ОС – оптимальный остаток ДС,

Ттранзакционные издержки пополнения остатка денежных средств;

σ – среднеквадратическое отклонение сальдо дневного денежного потока;

АИ — альтернативные издержки поддержания остатка денежных средств (дневная процентная ставка по ценным бумагам);

ОСmin – минимально допустимый остаток денежных средств.

Модель Миллера-Ора предусматривает также расчет и максимально допустимого остатка денежных средств ( ОСmax ) по следующей формуле:

ОСmax = 3 * 3√ (( 3* Т * σ 2)/4*АИ ) + ОСmin

Рассмотрим пример : среднеквадратическое отклонение сальдо ежедневного денежного потока составляет 1000 долларов, годовая процентная ставка по ликвидным ценных бумагам — 6% годовых, транзакционные издержки при купле-продаже ценных бумаг — 100 долларов, а страховой остаток денежных средств — 10 000 долларов.

Если используется среднеквардратическое отклонение по ежедневному денежному потоку, необходимо привести процентную ставку по ценным бумагам к дневному выражению, для чего необходимо решить следующее уравнение:

Оптимальный остаток денежных средств составит 17 768 долларов (= 3√(( 3* 100 * 1000 2)/4*0,00016) + 10 000), а максимальный — 33 304 доллара (= 3*3√(( 3* 100 * 1000 2)/4*0,00016) + 10 000).

Обоснование минимального и максимального остатка денежных средств задает допустимый диапазон колебаний ДС.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector