Finance-union.ru

Деньги и власть
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Рыночная премия за риск формула

Что такое премия за риск и как ее определить

Вложение денег всегда несет в себе элемент риска. Но в одних проектах этого риска мало, в других значительно больше. Принимая решение инвестировать деньги, бизнесмен стремится учитывать риск, и, естественно, хочет в какой-то мере его компенсировать: получить дополнительную прибыль.

Рассмотрим, что собой представляет премия за инвесторский риск, по какой формуле и с какими нюансами она рассчитывается, можно ли достоверно определить ее минимум или максимум.

Понятие премии за риск

Представим себе инвестиционный проект, практически лишенный риска. Он принесет инвестору определенный доход, но он не будет особенно высоким. Зато вкладывать в него деньги можно безопасно и с высокой степенью надежности.

СПРАВКА! В нашей стране инвестиций с нулевым риском практически нет. Приближены к ним государственные облигации и депозиты крупных отечественных банков, например, Сбербанка РФ. Именно они берутся за основу расчетов как наиболее безрисковые.

Если сравнить доход, который можно получить от рискованной инвестиции, с доходом от безрискового вложения, разница составит как раз ту самую премию за риск.

Когда есть выбор из двух инвестиций с примерно одинаковой ожидаемой прибылью, но с разной степенью рисковости, какую из них выберет инвестор? Понятно, что он предпочтет меньше рисковать. Чтобы заинтересовать инвестора во вложении денег в потенциально более «опасные» активы, нужно предложить ему больший доход.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ. Премия за риск (английский термин Risk Premium) – это прибыль, которую инвестор требует помимо уровня дохода от инвестиций с нулевым риском, или оценка уровня риска инвестиции, выраженная в деньгах.

Чем выше ожидаемая прибыль, тем более рискованной является инвестиция.

Зачем вычислять премию за риск

Величина премии за риск часто становится решающим условием самой возможности инвестирования. Предприниматель должен знать, на какой доход он может рассчитывать и сколько потеряет в случае неудачи. Оперирование размером премии за риск дает преимущество в оценке соотношения «сыра» и «мышеловки»: насколько оправданно включение того или иного актива в инвестиционный портфель.

Понятно, если премия за риск достаточно низкая, а сам риск значителен, денег вкладывать в этот проект не стоит. Точно так же стоит задуматься, если предлагается высокая доходность с низким или близким к нулевому риском – это бывает только у мошенников.

Виды рисков

Премия за риск не зависит от какого-либо единого параметра. Инвестиционные риски представляют собой целую систему разнородных факторов и могут быть учтены лишь относительно.

Их делят на две большие группы:

  • систематические риски – действующие постоянно и в той или иной мере на все активы;
  • несистематические риски – зависящие от конкретной рыночной ситуации, влияющие на каждый актив по отдельности.

Систематические инвестиционные риски

Это события, которые наступают из-за определенных факторов извне. Оценивать эти риски можно лишь в совокупности. Их влияние распространяется сразу на весь инвестиционный портфель, а не каждый отдельный актив. Снизить такие риски практически невозможно, их можно лишь более или менее точно учесть.

Инвестиционные проекты подвержены следующим типам систематических рисков:

  1. Инфляционный риск – если инфляция неожиданно вырастет, доход естественным образом упадет.
  2. Валютный риск – курс валют по отношению к отечественной денежной единицей может вырасти или упасть вследствие экономических или политических причин, а значит, «внутренняя» ценность активов также изменится.
  3. Риск перемены процентной ставки – Центральный банк РФ может принять решение о ее повышении или понижении. При повышенной процентной ставке ценные бумаги потеряют в стоимости, так как компаниям будет сложнее привлекать заемные средства. При понижении же ставки прибыль по таким активам возрастет.
  4. Политический риск – рынок напрямую зависит от политической ситуации в стране, перемен внутри-и внешнеполитического курса, социальных катаклизмов – переворотов, смены власти, войн и т.п.

Несистематические инвестиционные риски

Такие риски можно уменьшать путем диверсификации инвестиционного портфеля – то есть выбором, какие активы включать в него, а какие нет. Естественно, чем меньше количество инвестиционных проектов, тем ниже несистематический риск. Эту часть премии за риск можно регулировать.

При оценке учитывают следующие риски такого типа:

  1. Деловой риск – насколько надежна компания, как организовано у нее производство и управление.
  2. Кредитный риск – актуален, если компания в основном использует не собственные, а заемные средства.
  3. Отраслевой риск – свой в каждой сфере деятельности.

Методы расчета премии за риск

Величина премии за риск – потенциальная, она не может быть определена точно, поскольку факторы риска не могут быть предсказаны с точностью 100%. Самый лучший прогноз не в состоянии предвидеть возможные случайности и рыночные колебания. Однако приблизительный расчет размера премии за риск выполняется, и это можно делать по-разному.

Читать еще:  Критерии оценки налоговых рисков

К СВЕДЕНИЮ! Разные методики вычисления премии за риск отражаются в разнообразных финансовых индексах, таких как NIKKEY, FTSE, DJIA и др.

  1. Метод экспертной оценки основан на аналитических исследованиях рынка на основе имеющейся информации. Данный метод обычно дает погрешность в сторону завышения, то есть показывает более «радужные» перспективы, чем обычно оказывается на деле.
  2. Метод ретроспективного анализа доходности активов. Изучается динамика прошлой стоимости данного актива в течение определенного периода. Метод неточный, так как не учитывает многие факторы риска, полученная цифра является не реальной, а номинальной стоимостью.
  3. Метод моделирования аспекта предложения. Применяется для вычисления доходности ценных бумаг, считается методикой, имеющей наибольшую точность. Исследуется не ретроспектива цены активов, а история самого эмитента (в области финансовых данных), затем делается поправка на текущий уровень инфляции. За основу расчетов можно взять как дивиденды, так и чистую прибыль, или прирост капитала (более точный способ).
  4. Вычисление P/E ratio (соотношения цены и прибыли). Простой расчет, позволяющий определить, как текущая стоимость актива соотносится с прибылью, которую он может принести. Чем ниже полученный коэффициент, тем лучше.
  5. Метод сравнения с безрисковой инвестицией. Наиболее простой и распространенный способ. Вычисляется как разница нормы доходности по данной ценной бумаге и потенциальной прибыли.

Вычисление размера премии за риск по формуле

Формализовать можно лишь факторы систематического риска, поскольку несистематические в большей мере субъективны и изменчивы. Премия за риск будет расти пропорционально возрастанию рыночного, то есть систематического уровня риска – его еще называют бета-коэффициентом.

Прр = (Nср ­– Др0) х ẞ, где:

  • Прр премия за инвестиционный риск;
  • Nср средняя норма доходности в данной отрасли финансового рынка;
  • Др0 – доходность актива с нулевым риском;
  • – бета-коэффициент (совокупность систематических рисков).

Можно подсчитать и общий уровень дохода по данной инвестиции, суммировав премию за риск и уровень прибыли по безрисковой инвестиции.

Принимая решение о включении актива в инвестиционный портфель, предприниматель должен сопоставить потенциально возможный доход и ожидаемый риск: компенсирует ли одно другое. На чашу весов ложатся, кроме объективных, еще и субъективные факторы, например, склонность к рискам самого бизнесмена, его жизненные обстоятельства, мотивы и др.

Рыночная премия риска 2020

Table of Contents:

Что такое «Премия рыночного риска»

Премия за рыночный риск — это разница между ожидаемой доходностью рыночного портфеля и безрисковой ставкой. Премия рыночного риска равна наклон линии рынка ценных бумаг (SML), графическому представлению модели ценообразования на основные средства (CAPM). Меры CAPM требуют нормы прибыли от инвестиций в акционерный капитал, и это важный элемент современной теории портфеля и оценки дисконтированных денежных потоков.

Премия за рыночный риск описывает взаимосвязь между доходностью портфеля акций на фондовом рынке и доходностью казначейских облигаций. Премия за риск отражает требуемые доходы, исторические доходы и ожидаемые доходы. Премия за исторический рыночный риск будет одинаковой для всех инвесторов, поскольку стоимость основана на том, что на самом деле произошло. Однако требуемые и ожидаемые рыночные премии будут отличаться от инвестора к инвестору на основе устойчивости к рискам и стилей инвестиций.

Теория

Инвесторы требуют компенсации за риск и альтернативные издержки. Безрисковая ставка представляет собой теоретическую процентную ставку, которая будет выплачиваться за счет инвестиций с нулевым риском, а долгосрочные доходности по казначейским облигациям США традиционно использовались в качестве прокси для безрисковой ставки из-за низкого риска дефолта. Казначейства исторически имели относительно низкую доходность в результате этой предполагаемой надежности. Доходность рынка акций основывается на ожидаемой прибыли по широкому эталонному индексу, например, индексу Standard & Poor’s 500 индекса Dow Jones Industrial Average. Реальные доходы от инвестиций колеблются в зависимости от операционной деятельности основного бизнеса, и рыночная цена на эти бумаги отражает этот факт. Исторические коэффициенты возврата колеблются по мере того, как экономика созревает и выдерживает циклы, но традиционные знания обычно оценивают долгосрочный потенциал примерно 8% в год. По состоянию на 2016 год некоторые экономисты призывают к сокращению этой предполагаемой ставки, хотя мнения по этой теме расходятся. Инвесторы требуют премию за возврат своих инвестиций в акционерный капитал по сравнению с альтернативами более низкого риска, поскольку их капитал более подвержен риску, что приводит к повышению премии за риск.

Расчет и применение

Премия рыночного риска может быть рассчитана путем вычитания безрисковой ставки из ожидаемой доходности на рынке ценных бумаг, обеспечивающей количественную оценку дополнительной прибыли, требуемой участниками рынка для повышения риска.После расчета премия за риск долевого участия может использоваться в важных расчетах, таких как CAPM. В период между 1926 и 2014 годами S & P 500 демонстрировала годовую доходность в размере 10. 5%, а 30-дневный счет казначейства составлял 5,1%. Это указывает на премию рыночного риска в размере 5,4% на основе этих параметров.

Читать еще:  Налоговые риски это

Требуемая норма прибыли для отдельного актива может быть рассчитана путем умножения бета-коэффициента актива по рыночному коэффициенту, а затем с добавлением ставки без риска. Это часто используется в качестве ставки дисконтирования в дисконтированном потоке денежных средств, популярной модели оценки.

Рыночная премия риска 2020

Table of Contents:

Что такое «Премия рыночного риска»

Премия за рыночный риск — это разница между ожидаемой доходностью рыночного портфеля и безрисковой ставкой. Премия рыночного риска равна наклон линии рынка ценных бумаг (SML), графическому представлению модели ценообразования на основные средства (CAPM). Меры CAPM требуют нормы прибыли от инвестиций в акционерный капитал, и это важный элемент современной теории портфеля и оценки дисконтированных денежных потоков.

Премия за рыночный риск описывает взаимосвязь между доходностью портфеля акций на фондовом рынке и доходностью казначейских облигаций. Премия за риск отражает требуемые доходы, исторические доходы и ожидаемые доходы. Премия за исторический рыночный риск будет одинаковой для всех инвесторов, поскольку стоимость основана на том, что на самом деле произошло. Однако требуемые и ожидаемые рыночные премии будут отличаться от инвестора к инвестору на основе устойчивости к рискам и стилей инвестиций.

Теория

Инвесторы требуют компенсации за риск и альтернативные издержки. Безрисковая ставка представляет собой теоретическую процентную ставку, которая будет выплачиваться за счет инвестиций с нулевым риском, а долгосрочные доходности по казначейским облигациям США традиционно использовались в качестве прокси для безрисковой ставки из-за низкого риска дефолта. Казначейства исторически имели относительно низкую доходность в результате этой предполагаемой надежности. Доходность рынка акций основывается на ожидаемой прибыли по широкому эталонному индексу, например, индексу Standard & Poor’s 500 индекса Dow Jones Industrial Average. Реальные доходы от инвестиций колеблются в зависимости от операционной деятельности основного бизнеса, и рыночная цена на эти бумаги отражает этот факт. Исторические коэффициенты возврата колеблются по мере того, как экономика созревает и выдерживает циклы, но традиционные знания обычно оценивают долгосрочный потенциал примерно 8% в год. По состоянию на 2016 год некоторые экономисты призывают к сокращению этой предполагаемой ставки, хотя мнения по этой теме расходятся. Инвесторы требуют премию за возврат своих инвестиций в акционерный капитал по сравнению с альтернативами более низкого риска, поскольку их капитал более подвержен риску, что приводит к повышению премии за риск.

Расчет и применение

Премия рыночного риска может быть рассчитана путем вычитания безрисковой ставки из ожидаемой доходности на рынке ценных бумаг, обеспечивающей количественную оценку дополнительной прибыли, требуемой участниками рынка для повышения риска.После расчета премия за риск долевого участия может использоваться в важных расчетах, таких как CAPM. В период между 1926 и 2014 годами S & P 500 демонстрировала годовую доходность в размере 10. 5%, а 30-дневный счет казначейства составлял 5,1%. Это указывает на премию рыночного риска в размере 5,4% на основе этих параметров.

Требуемая норма прибыли для отдельного актива может быть рассчитана путем умножения бета-коэффициента актива по рыночному коэффициенту, а затем с добавлением ставки без риска. Это часто используется в качестве ставки дисконтирования в дисконтированном потоке денежных средств, популярной модели оценки.

Как рассчитать ставку дисконтирования и риски для производственного предприятия

Риски так или иначе присущи любому производственному предприятию. Если на предприятии специализированного подразделения, занимающегося управлением рисками, нет, эти обязанности, как правило, вменяются отделу контроллинга или внутреннего аудита, и именно этот отдел занимается управлением рисками, оценкой, контролем эффективности, разрабатывает и внедряет механизмы, позволяющие снизить риск. Такое оперативное управление рисками позволяет обнаружить, устранить или снизить их уровень до того, как предприятие понесет серьезные убытки.

В соответствии с принципами риск-менеджмента, сформированными COSO, эффективная система риск-менеджмента включает восемь основных компонентов (табл. 1).

Таблица 1. Составляющие системы риск-менеджмента

Во многом определяет то, как риск будет выявлен и какие решения будут приняты

Должны быть определены до выявления рисков. Риск-менеджмент должен обеспечить выполнение поставленных целей

Выявление неблагоприятных событий

Все события, от которых зависит выполнение поставленных целей, должны быть проанализированы на предмет существования рисков

Читать еще:  Специфические факторы риска

Выявленные риски следует проанализировать с точки зрения вероятности наступления рискового события и возможного ущерба

Реакция на риск

Менеджмент должен для себя определить возможную реакцию на риск: исключить, снизить, принять или разделить риски

Внутренние политики и процедуры, гарантирующие, что принятая стратегия реакции на риск эффективно реализуется при выполнении повседневных операций

Информация и коммуникации

Необходимая информация должна своевременно собираться, обрабатываться и передаваться сотрудникам, ответственным за управление рисками

Выявленные ранее риски необходимо постоянно контролировать и пересматривать при необходимости

Не вдаваясь глубоко в теорию риск-менеджмента в предпринимательстве, сосредоточим свое внимание на рисках, сопутствующих хозяйственной деятельности производственных предприятий. Но сначала рассмотрим сущность и содержание понятия риска с помощью рисунка[1].

Как видно из рисунка, риск можно рассматривать с трех основных позиций: прогнозируемых финансовых результатов, возможных отклонений от планируемого хода событий и с позиции возможности наступления неблагоприятных событий.

В основу содержания концепции приемлемого риска включены три разновременных уровня риска:

  • начальный, то есть уровень риска идеи, замысла, предложения без учета мероприятий по его анализу и оценке;
  • оцененный — с учетом мероприятий по анализу и оценке риска, в результате которых получена реальная оценка уровня риска;
  • конечный (финальный, приемлемый) — с учетом разработанных и проведенных активных и пассивных мероприятий и мер по снижению начального уровня риска.

В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения дохода в неопределенной предпринимательской среде. Цель — сохранение полностью или частично своих ресурсов или получение ожидаемой прибыли при приемлемом уровне риска.

На практике для идентификации рисков обычно составляют таблицу, в которой отражаются возможные факторы риска предприятия, а также степень их опасности и вероятность наступления. Такая таблица составляется с учетом субъективного мнения ключевых сотрудников компании с использованием метода экспертных оценок. Однако с помощью ее можно с достаточной точностью оценить уровень рисков предприятия, поскольку вариативные оценки по каждому фактору рисков усредняются в некую среднюю величину, которая, как правило, соответствует истинному уровню по каждому из рисков. Факторы риска целесообразно разделить на две большие группы: внешние и внутренние. Внутри каждой группы риски также разделяются по основным направлениям. Перечень видов рисков и сокращенный список идентифицированных факторов риска на примере производственного предприятия представлен в табл. 2 «Идентификация факторов риска компании» (См. журнал «Справочник экономиста» №99(63), 2008.)

На основе идентифицированных рисков разрабатывается карта рисков компании, которая позволяет:

  • выявлять наиболее опасные варианты решения, связанные с недостижением поставленных целей;
  • получить оценки возможного ущерба (потерь) для различных вариантов решения;
  • спланировать и осуществить мероприятия по снижению риска до приемлемого уровня;
  • оценить затраты по управлению риском.

В экономическом смысле под ставкой дисконтирования понимается требуемая инвесторами ставка доходности на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования. Поэтому на выбор ставки дисконтирования важное влияние оказывает цель, которую преследует предприятие, то есть при выборе метода расчета ставки дисконтирования необходимо учитывать задачи, в соответствии с которой определяют ставку дисконтирования (оценка нового инвестиционного проекта, оценка стоимости компании и пр.). Что касается инвестиционных проектов, то чаще всего анализ таких проектов ведется по годам (хотя можно проводить анализ в разрезе месяца, квартала и прочих временных интервалов). Важным условием в данном случае является взаимоувязка таких параметров, как ставка дисконтирования, продолжительность проекта, с элементами денежного потока.

Ставка дисконтирования, используемая для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должна соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода — год).

В качестве ставки дисконтирования в большинстве случаев выбирается величина средневзвешенной стоимости капитала WACC, которая в случае необходимости может быть скорректирована на показатели возможного риска, связанного с реализацией конкретного проекта или вложения в определенную компанию и ожидаемого уровня инфляции. В качестве ставки дисконтирования можно выбрать доходность ценных бумаг с риском, аналогичным риску объекта инвестирования. Иногда в качестве дисконтной ставки используется величина ставки рефинансирования. Еще один метод определения ставки дисконтирования основан на добавлении к безрисковой ставке (процент по депозиту самого надежного банка России, доходность по государственным ценным бумагам и пр.) премии за риск вложения в конкретный инвестиционный объект (проект, предприятие и пр.) и поправки на инфляцию.

Коэффициенты поправки на риск в инвестиционных проектах ранжируются в зависимости от характера инвестиций (табл. 3).

Таблица 3. Премии за риск инвестиционных проектов

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector