Finance-union.ru

Деньги и власть
2 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Финансовые риски инвестиционного проекта

Финансирование инвестиционных проектов: классификация и оценка риска

«Финансы», 2008, N 9

При финансировании инвестиционных проектов важно компетентно оценить риски, которые выступают источниками неопределенности реализации проекта. Объективная оценка рисков — важный этап в процессе принятия решения о целесообразности участия в проекте и выявлении мер по защите от возможных финансовых потерь.

Риски, присущие инвестиционным проектам, можно классифицировать исходя из их проявления на той или иной стадии инвестиционного проекта. В соответствии с этим рассматривают риски инвестиционной фазы проекта, риски производственной фазы проекта и комплексные риски, которые могут возникнуть как на первой, так и на второй фазе финансирования проекта.

Риски инвестиционной фазы проекта

Риск недофинансирования проекта связан с возможностью невыполнения участниками проекта своих обязательств. Данный риск тем больше, чем сложнее схема финансирования инвестиционного проекта. Результатами недофинансирования проекта могут быть как частичное, так и полное невыполнение целей инвестиционного проекта.

Риск увеличения стоимости проекта может быть связан с ошибками в проектировании или в оценке потребности в оборотном капитале, с ростом цен, повышением налоговых ставок или пошлин и т.п., а также при невыполнении поставщиками и подрядчиками взятых на себя обязательств.

Риск увеличения сроков проекта может быть обусловлен в первую очередь ошибками в проектировании и осуществлении работ, а также невыполнением обязательств поставщиками и подрядчиками, авариями, изменениями во внешней среде, административными рисками, рисками форс-мажорных обстоятельств.

Риск недостижения запланированных параметров проекта связан с выявлением дефектов строительно-монтажных работ, дефектов в поставленном оборудовании, его комплектности, ошибках, не позволяющих организовать нормальный технологический процесс, выйти на проектную мощность, обеспечить необходимое качество продукции и т.п.

Риск технической неосуществимости проекта является крайним случаем риска недостижения заданных параметров проекта. Техническая неосуществимость проекта является следствием грубых ошибок при его разработке, выборе продукции проекта, базовых технологий, крайне неудачного размещения промышленной площадки. Такой вид риска может быть характерен для проектов, связанных с выпуском абсолютно новой продукции или применением новой технологии.

Риски производственной фазы проекта

Производственные риски связаны с нарушением нормального производственного процесса, ростом затрат, техническими причинами (технический риск), перебоями в снабжении (транспортный риск), экологическими проблемами (экологический риск), недостатками менеджмента (управленческий риск) и др. Риск на производственной стадии проекта может выражаться в увеличении текущих затрат, невыходе на проектную мощность, остановке производства, снижении качества продукции.

Маркетинговые риски заключаются в недостижении заданных объемов реализации продукции, заданных цен реализации, задержке с выходом на рынок, низкой платежной дисциплине. Они часто являются наиболее существенными рисками производственной фазы инвестиционного проекта и возникают в результате ошибок в оценке рынка, неверной маркетинговой стратегии, ценовой политики, отсутствия должным образом построенной сбытовой сети, недостатков рекламы. Маркетинговый риск обусловлен также рыночными колебаниями цен, действиями конкурентов, колебаниями спроса.

Комплексные риски

Риск невыполнения обязательств поставщиками и подрядчиками связан с невыполнением или ненадлежащим выполнением ими своих обязательств по поставкам оборудования, выполнению строительно-монтажных работ, гарантийному обслуживанию. Риск присутствует как на инвестиционной, так и на производственной стадии проекта и может выражаться в превышении стоимости работ, затягивании сроков выполнения работ или поставки оборудования, недостижении качественных параметров.

Управленческие риски могут проявляться как на производственной (тогда он является разновидностью производственного риска), так и на инвестиционной фазе и связаны с возможными ошибками в руководстве предприятием, следствием которых будут являться сбои в строительстве объектов, приобретении и пусконаладке оборудования, в производстве и сбыте продукции проекта.

Административные риски — риски неполучения, задержек в получении лицензий, разрешений государственных регулирующих и надзорных органов, риск изменения надзорно-регулирующих норм в ходе реализации проекта, требующих переоформления лицензий. Данный вид риска может присутствовать на всех фазах проекта.

Финансовые риски связаны с возможностью потерь вследствие осуществления финансовой деятельности в условиях неопределенности. К ним можно отнести: риски колебания покупательной способности денег (инфляционный, дефляционный, валютный), процентный риск.

Региональные (страновые) риски — это риски, связанные с осуществлением проекта там, где могут происходить события, приниматься правительственные решения, не контролируемые участниками проекта и негативно влияющие на него. Разделяют политические риски, связанные с действиями властей, мешающих успешной реализации проекта, социально-политическими явлениями, уровнем преступности в регионе, и экономические риски, связанные с возможностью изменения каких-либо условий реализации проекта, в том числе уровня налогообложения, таможенных пошлин, валютного законодательства и т.п. Данные риски присутствуют на всех стадиях проекта.

Юридические риски связаны с несовершенством законодательства, судебной системы, отсутствием судебной практики по некоторым вопросам, несовершенством системы исполнения судебных актов, возможностью изменения законодательства, недостатками юридических документов. Для снижения данных рисков следует привлекать высококвалифицированных юристов.

Риски форс-мажорных обстоятельств — риски непреодолимой силы, например стихийных бедствий, пожаров, войн, забастовок и т.п. Последствия данных рисков могут быть частично покрыты за счет страхования.

Оценка рисков инвестиционных проектов

Приведенные в классификации виды рисков могут быть описаны переменными и включены в математическую модель, позволяющую количественно оценить общий риск при финансировании инвестиционного проекта и затем решить математическую задачу оптимизации с целью уменьшения влияния риска на характеристики инвестиционного проекта. Например, региональные, юридические и риски форс-мажорных обстоятельств можно включить в математическую модель в виде так называемых фиктивных переменных, которые принимают значение 0 или 1 в зависимости от того, произошло событие возникновения данного вида риска или нет. При этом отличное от нуля значение коэффициента при этих переменных может быть оценено методами корреляционно-регрессионного анализа. Но наиболее распространенными количественными методами оценки рисков инвестиционных проектов являются анализ чувствительности, сценарный анализ и метод Монте-Карло.

Анализ чувствительности заключается в определении зависимости важнейших экономических показателей проекта от изменения основных параметров, варьируемых в определенных пределах. Показатель чувствительности определяется процентным изменением результирующего показателя (например, NPV) на однопроцентное изменение вводимой переменной. В зависимости от величины показателя чувствительности переменные ранжируются от наиболее чувствительной до наименее чувствительной. Чем выше чувствительность, тем важнее переменная для определения NPV, что обязательно должно приниматься в расчет при прогнозировании вводимых для расчета переменных и принятии решения о реализации того или иного инвестиционного проекта. Таким образом, с помощью анализа чувствительности изучается влияние изменения значений конкретных базовых переменных на возвратные финансовые потоки и, следовательно, на эффективность проекта при условии, что значения других переменных остаются фиксированными.

Анализ чувствительности является одним из наиболее распространенных методов оценки рисков инвестиционных проектов, однако он не лишен существенных недостатков:

  • не позволяет рассчитать вероятности изменений, а также вероятностные показатели формирования именно данного, а не другого значения NPV. Этот метод позволяет определить риск проекта только в определенных точках;
  • при анализе чувствительности делается предположение о неизменности всех переменных, кроме одной. В реальности это невозможно, так как изменение одних переменных влечет за собой изменение других;
  • для проведения анализа с более реалистичными предпосылками о взаимосвязи вводимых переменных необходимо использовать более точные методы, одним из которых является анализ сценариев.

Сценарный анализ заключается в построении вариантов развития событий и расчета основных показателей экономической эффективности проекта по каждому из них. Выводы о целесообразности финансирования проекта делаются исходя из сопоставления полученных результатов расчета с оценкой вероятности осуществления сценария. Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его исполнения. К важным преимуществам этого метода относится тот факт, что отклонение результирующего показателя рассчитывается с учетом взаимодействия вводимых переменных.

Однако следует учесть, что анализ сценариев наиболее эффективен, когда количество возможных значений результирующего показателя конечно и относительно невелико. Но на практике очень часто встречаются противоположные ситуации, характеризуемые неограниченным количеством вариантов реализации инвестиционного проекта. В таких случаях для принятия решения о финансировании проекта удобнее применять имитационное моделирование, в том числе его разновидность — метод Монте-Карло.

Имитационное моделирование позволяет учесть влияние неопределенности на эффективность инвестиционного проекта. Проведение имитационного моделирования по методу Монте-Карло основано на том, что при известных законах распределения экзогенных переменных можно получить не единственное значение, а распределение результирующего показателя. Схема использования метода Монте-Карло в количественном анализе рисков такова: строится математическая модель результирующего показателя как функции от переменных и параметров. Переменными считаются случайные составляющие проекта, параметрами — те составляющие проекта, значения которых предполагаются детерминированными. Математическая модель пересчитывается при каждом новом имитационном эксперименте, в течение которого значения основных неопределенных переменных выбираются случайным образом на основе генерирования случайных чисел. Результаты всех имитационных экспериментов объединяются в выборку и анализируются с помощью статистических методов с целью получения распределения вероятностей результирующего показателя и расчета основных измерителей риска проекта. В качестве результирующего показателя может выступать величина возвратного денежного потока. В этом случае вероятностная оценка данного параметра совместно с оценкой риска позволяет сделать вывод об эффективности вложения капитала в инвестиционный проект.

По сравнению с ранее рассмотренными методами метод Монте-Карло обладает рядом существенных преимуществ. Он позволяет учесть максимально возможное число факторов, поэтому рекомендуется к применению в случаях, когда исследуемые взаимосвязи сложны, носят стохастический характер и не могут быть смоделированы в условиях объективного эксперимента. Метод создает дополнительную возможность при оценке риска за счет того, что делает возможным создание случайных сценариев, а также выявляет слабые места проекта и дает возможность внести поправки. Кроме этого метод позволяет количественно определить риск инвестиционного проекта. Эти и другие достоинства метода Монте-Карло делают его одним из лучших способов оценки рисков для принятия решений о целесообразности финансирования инвестиционных проектов.

Читать еще:  Субъекты инвестиционного бизнеса

Риски инвестиционных проектов: определение и учет

Инвестиционная деятельность независимо от сферы вложения капитала так же, как и любой вид предпринимательской деятельности, связана с риском. В своем общем понимании риск — это плата инвестора (предпринимателя) за то, что он выбрал ту модель поведения на рынке, при которой он имеет возможность получить доход несравненно выше чем, если бы он действовал как большинство и получал бы гарантированное пособие от государства или хозяина.

Таким образом, риск — это плата рынку за его непредсказуемость, но в то же время возможность получать премию за свою инициативность и предприимчивость.

Отсюда можно определить три основные категории риска, исходя из которых, можно строить свою инвестиционную стратегию:

  1. Риск — это возможности. О том, что риск кроме своей отрицательной стороны имеет и положительную сторону, известно немногим. Это свое качество он реализует через то, что дает возможность инвестору не опасаться сильной конкуренции и максимизировать свой доход при одновременной минимизации убытков.
  2. Риск как опасность или угроза – наиболее часто употребляемая концепция. В рамках данного подхода рассматриваются негативные события, такие как финансовые потери, мошенничество, хищения, угроза репутации, ущерб или банкротство, участие в судебных процессах и т.д. С точки зрения этой концепции, риск-менеджмент означает технику уменьшения вероятности наступления нежелательных событий или полного краха организации с помощью ряда мероприятий, которые требуют произведения разумных затрат.
  3. Риск — это неопределенность. Этот подход имеет больше академический и научно — прикладной характер, поскольку позволяет использовать математический аппарат (теория вероятностей, прежде всего) для работы с категориями риска, не имеющими определенного и явно выраженного проявления (например, стихийные бедствия, вероятность катастроф и т.п.). Суть этого подхода заключается в том, что события как отрицательные, так и положительные, проявляют себя с определенной частотой или вероятностью. Зная законы распределения таких событий, можно заранее предсказать момент их наступления и соответственно предпринять упреждающие действия.

Кроме того, что существует определение рисков в инвестиционном проекте по типу влияния на инвестиционный проект, для успешного управления ими также следует четко представлять себе, какие виды рисков существуют, с тем, чтобы правильно подбирать стратегию и тактику своего бизнеса.

Классификация рисков и способы управления ими

Учет рисков при разработке инвестиционных проектов на практике оперирует двумя основными группами рисков — систематической и несистематической. Систематические риски — это неблагоприятные события, связанные непосредственно с деятельностью предприятия, реализацией проекта, управлением инвестиционным портфелем ценных бумаг.

К таким рискам относятся:

  1. Производственные, или операционные риски — это неблагоприятные факторы, связанные с технической инфраструктурой бизнеса, производственные аварии, травмы, нарушения технологического цикла, сбои в сетях и инженерных коммуникациях и тому подобное. Для нейтрализации таких рисков используется как организационно технические методы, так и такие способы, как: страхование гражданской ответственности, страхование работников и т.п.
  2. Рыночные риски – к этой группе рисков относятся события, связанные непосредственно с рынком, на котором работает бизнес, или где планируется развернуть инвестиционный проект. В основном это, например, падения потребительского спроса, усиление конкуренции, введение антидемпинговых мер со стороны правительства и т.п.
  3. Валютные и инфляционные риски. Эти риски связаны с той валютой, в которой реализуется проект. Например, если инвестиционный проект предусматривает использование импортного оборудования, то ослабление валюты реализации проекта существенно затруднит работу проекта и потребует от инвестора дополнительных средств. В таких случаях применяются, например, различные форвардные и фьючерсные контракты на покупку валюты или устанавливаются договорные отношения с контрагентами — поставщиками импортного оборудования о фиксированной цене контрактов.
  4. Финансовые риски инвестиционных проектов — эти риски имеют непосредственную связь с финансово-хозяйственной деятельностью бизнеса и проекта, выбранного для инвестирования. В эту категорию входят такие определения, как: риск банкротства или неплатежеспособности, риски утраты ликвидности, риски потери капитализации по причине падения цен акций на бирже, риски потери финансовой самостоятельности в виде скупки долгов по проекту конкурентом и т.п. Эти риски в основном нивелируются такими видами страхования, как диверсификация кредитных линий, нормирование запасов, гибкой работы с дебиторами, распределение пакета акций среди надежных собственников или среди неограниченного числа инвесторов (IPO).
  5. Правовые и политические риски. Эти риски связаны с правовой юрисдикцией, где реализуется проект или ведется бизнес. Сюда можно отнести такие понятия, как социальная и политическая стабильность, правовая защищенность собственности, уровень коррупции, свобода перемещения капитала, уровень налогообложения и наличие независимого экономического арбитража. В зависимости от состояния каждого из этих или подобных параметров инвестор выбирает свой приемлемый уровень риска и способы управления им.

Кроме перечисленных основных типов систематических рисков существуют и другие в соответствии со спецификой каждого отдельного бизнеса или проекта.

  1. Несистематические риски. Это риски в инвестиционном проекте, которые никоим образом не могут быть ни предотвращены, ни быть предсказанными. К ним относятся, как правило, все форс-мажорные обстоятельства, такие как стихийные бедствия природного и техногенного характера, массовые социальные волнения, локауты, забастовки, военные конфликты. Основной стратегий при работе с такими рисками является, например, избегание риска либо плата за него той страховой компанией, которая готова взять на себя это обеспечение (что может стоить не малых денег).

Основные методы анализа и оценки риска

Учет рисков при инвестиционном проектировании в деловой и инвестиционной практике происходит по двум основным направлениям анализа.

Качественный анализ рисков выполняется с помощью вероятностных методов с целью идентификации проектных рисков (см. Методы оценки инвестиционных рисков: рассмотрим подробно). Качественный анализ проводится на стадии разработки бизнес-плана. В процессе качественного анализа важно исследовать причины возникновения и динамики проектных рисков. По каждому виду риска должны быть изучены их последствия и дана стоимостная оценка возможного отрицательного эффекта.

Наиболее значимыми рисками ИП могут быть:

  • снижение цен на готовую продукцию;
  • уменьшение объемов реализации продукции;
  • увеличение переменных издержек в расчете на единицу продукции;
  • возрастание темпов инфляции;
  • увеличение инвестиционных затрат по ИП.

Определение основных проектных рисков позволяет начать планирование круга мероприятий по минимизации отрицательных эффектов наступления рисковых событий.

Количественный анализ проектных рисков дает возможность проведения численного измерения величины отрицательного эффекта и вероятностного распределения вариантов рискового события. Для осуществления количественной оценки риска необходимо наличие выполненных расчетов результативных показателей по исходному (базисному) варианту и варианту согласно проведенной качественной оценке рисков.

Для количественной оценки риска ИП могут быть применены следующие методы:

  • статистический метод;
  • метод экспертных оценок;
  • анализ вероятностных распределений денежных потоков;
  • метод «дерева решений»;
  • метод корректировки нормы дисконта;
  • метод достоверных эквивалентов;
  • анализ чувствительности критериев эффективности;
  • метод сценариев или экспертиза рисков инвестиционных проектов с помощью стресс — тестов
  • имитационное моделирование.

Здесь также следует добавить, что учеты рисков инвестиционных проектов могут происходить с применением нескольких методов. Комбинируя их, инвестор достигает заданных критических параметров, которые будут служить ему в качестве индикаторов на всех этапах реализации проекта.

Типовые риски реализации инвестиционного проекта и меры по их минимизации

Управление рисками предполагает выявление, анализ и принятие мер по сокращению или ликвидации потерь, с которыми сталкиваются организации или частные лица. Практика управления рисками использует множество инструментов и методов, в том числе страхование, управление широким спектром рисков.

Риск недофинансирования проекта – риск невыполнения участниками инвестиционного проекта своих обязательств по финансированию проекта, в том числе обязательств по вложению собственных средств в инвестиционный проект.

Минимизация: схема финансирования должна быть построена таким образом, что кредитные средства вкладывались последними.

Риск невыполнения обязательств поставщиками и подрядчиками: может выражаться в превышении стоимости работ, затягивании сроков выполнения работ, поставки оборудования, недостижении качественных параметров, необходимых для достижения заложенных целей проекта (так называемые производные риски). Риск присутствует и на производственной фазе (риск поставщиков).

Методика минимизации риска: тщательный отбор поставщиков и подрядчиков (на конкурсной основе). Также следует предусматривать в договорах штрафные санкции, гарантии возврата аванса и гарантии должного исполнения контрактов или оплату основных сумм по контрактам после выполнения обязательств поставщиков, использовать различные формы страхования, избегать посредников.

Риск увеличения стоимости инвестиционного проекта: может быть обусловлен как риском невыполнения обязательств поставщиками и подрядчиками, так и ошибками в проектировании, в оценке потребности в оборотном капитале, а также ростом цен, налогов, пошлин и прочих условий контракта, нестабильностью окружения.

Минимизация: включение в бюджет проекта непредвиденных затрат, формирование резервов для финансирования роста потребности в оборотном капитале.

Риск увеличения сроков: может быть обусловлен как риском невыполнения обязательств поставщиками и подрядчиками, так и ошибками в проектировании (осуществлении) работ, авариями, изменениями во внешнем окружении, административными рисками, рисками форс-мажорных обстоятельств.

Минимизация: правильное составление договорной документации (санкции за нарушение сроков).

Риск недостижения заданных параметров проекта: дефекты строительно-монтажных работ, в поставленном оборудовании, его комплектности, неувязки и несоответствия, не позволяющие организовать нормальный технологический процесс, выйти на проектную мощность, обеспечить должное качество продукции и пр.

Читать еще:  Какие виды инвестирования существуют

Минимизация: помимо вышеупомянутых мер снижения рисков поставщиков и подрядчиков, при необходимости можно осуществлять дополнительный контроль риска путем организации специальных экспертиз на различных стадиях выполнения работ (этот момент оговаривается заранее).

Конструкционный риск – риск технической неосуществимости проекта на инвестиционной фазе, крайнее выражение вышеназванного риска недостижения заданных параметров проекта. Техническая неосуществимость проекта является следствием грубых ошибок при разработке, проектировании проекта, неверного выбора продукции проекта, базовых технологий, крайне неудачного размещения промышленной площадки.

Признак наличия риска – абсолютная новизна продукции проекта, технологии и пр. Следует отказываться от реализации проектов, имеющих высокие конструкционные риски.

Производственные риски – риски нарушения нормального производственного процесса и (или) роста затрат, обусловленные техническими причинами (технический риск), перебоями в снабжении (риск поставщиков, транспортный риск), недостатками добываемого сырья, условий или объемов добычи (геологический риск), экологическими проблемами (экологический риск), недостатками менеджмента (управленческий риск) и пр. Риск роста текущих затрат может быть также обусловлен ошибками в оценках затрат, допущенными на стадии обоснования проекта, технологическими ошибками, возможным изменением цен на сырье и комплектующие и пр. Имеется риск увеличения цен на сырье и комплектующие, связанный с ростом валютных курсов (при экспортных поставках).

Минимизация: следует избегать использования неапробированных технологий, отбирать надежных поставщиков, прорабатывать, где это возможно и имеются существенные риски, ключевые контракты производственной фазы проекта, страховать риски, предусматривать инвестиционные затраты, направленные на снижение вредных выбросов, на снижение опасности аварий, основываться только на доказанных запасах полезных ископаемых, использовать в расчетах осторожные прогнозы текущих затрат. Риск снижается, если инициатор инвестиционного проекта имеет богатый опыт производственной деятельности и проект не предполагает производства новой для него продукции.

Управленческие риски – возможные ошибки в руководстве предприятием, следствием которых будут являться сбои в строительстве объектов, приобретении и пусконаладке оборудования, в производстве и сбыте продукции проекта.

Действенных способов минимизации данного риска немного: это либо тщательный контроль за формированием команды проекта, либо, если это невозможно, отказ от финансирования проекта, имеющего высокие управленческие риски.

Маркетинговый риск – недостижение заданных объемов реализации продукции, заданных цен реализации, задержка с выходом на рынок, низкая платежная дисциплина.

Минимизация: заключение контрактов на сбыт продукции, отказ от финансирования проекта до проведения грамотного маркетингового исследования рынка, разработки стратегии и плана маркетинга. Инициатор инвестиционного проекта должен трезво оценить аргументы в пользу того, что продукция проекта будет реализована на условиях, закладываемых в расчеты.

Финансовые риски – проблемы финансового характера, связанные с обслуживанием задолженности по предоставляемому кредиту и других задолженностей при реализации проекта. Управление данным риском предусматривает возможность изменения валюты кредита, рефинансирование кредита других банках, изменение источников фондирования проекта.

Административные риски – риск неполучения (не продления) задержек в получении лицензий, допусков, разрешений и прочих государственных регулирующих и надзорных органов, риск изменения надзорно-регулирующих норм в ходе реализации проекта, требующих переоформления лицензий.

Минимизация: необходимо проверить наличие всей разрешительно-согласовательной документации до начала финансирования проекта.

Региональные (страновые) риски – риски, связанные с осуществлением проекта и (или) каких-либо мероприятий проекта в определенном регионе, стране, где могут происходить события, приниматься правительственные решения, не контролируемые участниками проекта и негативно влияющие на проект.

Минимизация: поддержка властей (участие в финансировании, поручительства, предоставление льгот, комфортные письма), отказ от реализации проектов в регионах повышенной нестабильности.

Юридические риски – риски, связанные с несовершенством законодательства, судебной системы, отсутствием судебной практики по некоторым вопросам, несовершенством системы исполнения судебных актов, возможностью изменения законодательства в ходе обслуживания задолженности, недостатками юридических документов.

Риски форс-мажорных обстоятельств. Минимизация: страхование.

Предприятия имеют несколько вариантов для управления риском, в том числе:

Избежание рисков или предотвращение потери, предполагают принятие мер с помощью таких методов, как обучение сотрудников. Или, например, фармацевтическая компания может принять решение – не вводит на рынок препарат из-за потенциальной угрозы наличия возможных побочных эффектов.

Предполагать риски просто означает принимать вероятность того, что может произойти потеря, и быть готовым платить за последствия. Снижение рисков или снижение потерь включает принятие мер по снижению вероятности или тяжести потери, например путем установления спринклеров.

Передача риска относится к практике передачи ответственности за потерю на другую сторону в договоре. Также к средствам минимизации рисков относят неустойку (ст. 330 ГК РФ), залог (ст. 334 ГК РФ), поручительство (ст. 361 ГК РФ), лизинг (ст. 665 ГК РФ), независимую гарантию (ст. 368 ГК РФ) и задаток (ст. 380 ГК РФ). Другим примером является страхование, которое позволяет компании платить небольшую ежемесячную премию в обмен на защиту от автомобильных аварий, воровства или уничтожения имущества или от множества других рисков. Окончательный инструмент управления рисками (само удержание рисков) иногда называют «самострахование».

Таким образом, эффективные программы по управлению рисками предполагают:

  1. сотрудничество внутри организации и вне, общую работу «команды» для избежания рисков;
  2. учет всех рисков, к которым современные корпорации чувствительны и которые могут повлиять на заинтересованные стороны и деятельность компании;
  3. страхование компании от рисков снижения производства в период кризисных ситуаций в государстве;
  4. обеспечение соответствующей стратегии развития фирмы в зависимости от конкурентной среды, ресурсов и рынков, доступных в разных странах, режимов въезда и других факторов;
  5. развитие сферы деятельности охранных, детективных, консалтинговых услуг по управлению бизнес-рисками.

Риски инвестиционного проекта

Риском называют неблагоприятные события способные помешать достижению поставленных целей либо позволяющие получить убыток от деятельности, а также непредвиденные расходы.

Инвестиционный проект это сложная структура, включающая в себя множество частей, взаимодействующих друг с другом. Реализация такого проекта предназначена для достижения инвестиционных целей, которые могут быть как материальные, так и нематериальные выгоды.

Также инвестпроекты относят к категории деятельности, результаты которой будут определены по прошествии некого периода времени в будущем, для прогнозирования таких результатов производится оценка и анализ рассматриваемых инвестиционных идей.

После рассмотрения инвесторы принимают инвестиционные решения о начале осуществления инвестиционной деятельности, либо об отказе от неё.

Риск инвестиционного проекта это появление неопределенности в результатах будущей реализации инвестиционной идеи, это вероятность не получения запланированного уровня дохода либо другого положительного эффекта, это негативные последствия от осуществления инвестиционной деятельности участниками проекта.

Основными характеристиками инвестиционных рисков признают:

  • влияние на экономические показатели деятельности
  • субъективность оценки (по причине различия в методах оценки и количества, а также качества информации используемой для анализа)
  • появление в результате совершения деятельности (как только ставятся задачи, и начинается деятельность по их достижению, всегда будут появляться факторы на это влияющие)
  • вероятность возникновения
  • постоянная изменчивость уровня рисков (в результате влияния разных факторов, уровень рисков инвестиционного проекта может, как возрастать, так и снижаться. Риски могут изменяться из-за временных факторов, политического курса в стране, социальной обстановки, изменении инвестиционного климата и т.п.)
  • неопределенность влияния на деятельность (существуют трактовки, которые характеризуют рассматриваемое нами явление как возможность наступления результатов отличных от прогнозируемых, как положительных, так и отрицательных).

Рассмотрим основную классификацию рисков инвестиционных проектов. И так, до принятия решения об осуществлении инвестиций, а конкретнее на этапе утверждения бизнес плана и инвестиционной стратегии инвесторами выявляются инвестиционные риски, которые могут помешать в достижении поставленных задач.

Внешние и внутренние виды рисков инвестиционного проекта:

  • внешние
    • изменение экологии, чрезвычайные происшествия, катастрофы
    • изменения в политическом курсе в стране
    • изменение конъюнктуры рынка, на котором осуществляются вложения
    • санкции.
  • внутренние
    • технические и производственные сбои, аварии в процессе деятельности
    • изменение стратегии развитии предприятия
    • ошибки в формировании команды инвестиционного проекта, различия во взглядах среди участников проекта
    • недостоверность, неполнота информации о финансовом состоянии участников проекта.

Внешними рисками называют ряд факторов способных повлиять на деятельность, однако не как с ней не связаны. Также их можно охарактеризовать непрогнозируемыми видами рисков.

Внутренние риски это факторы, влияющие на результат от деятельности и возникающие в процессе осуществления данной деятельности, то есть напрямую с ней связанные.

Также риски инвестиционных проектов классифицируют на:

  • чистые (характеризуются отрицательны результатом инвестиционной деятельности, либо его отсутствием)
  • спекулятивные (возможны как положительные, так и отрицательные результаты).
  • прогнозируемые (ожидаемые уровень риска поддается прогнозированию)
  • непрогнозируемые (неожиданные явления, не поддающиеся анализу).

Подводя итоги основная классификация будет выглядеть следующим образом:

  • природно-экологические (ущерб, возникший по причине воздействия природных явлений таких пожар, наводнение и т.п.)
  • коммерческие (ущерб, возникший в результате осуществления финансовой и производственной деятельности)
  • политические (потери в результате принятие политических решений, законотворческой деятельности т .п.)
  • социальные (социальная напряженность, бунты, протесты, митинги)
  • транспортные
  • профессиональные (потери в результате ошибок в выполнении должностных обязанностей).

Также в инвестиционной среде принято выделять инвестиционные риски с точки зрения сложности их оценки и происхождения.

Существуют риски, состоящие из множества факторов, связанных друг с другом, и такие риски называют сложными. В тоже время существуют и простые риски, которые связаны лишь с одним фактором его возникновения.

Возвращаясь и опираясь на основные характеристики риска, стоит понимать, что избавиться от них невозможно и именно поэтому существуют виды рисков инвестиционных проектов, которые инвестор вынужден взять на себя по причине их неизбежности. Исходя из данного тезиса можно классифицировать следующее:

  • допустимый уровень (не превышает размер прибыли по конкретной инвестиционной операции)
  • критический уровень (не превышает размер валового дохода по конкретной инвестиционной операции)
  • катастрофический уровень (утрата существенной части собственного капитала).
Читать еще:  Иностранные зарубежные инвестиции

Хорошо известно, что инвестиционная деятельность это процесс, обладающий характеристикой времени.

Существуют краткосрочные инвестиционные проекты полностью себя реализующие в течение одного календарного года. Существуют и долгосрочные проекты, длящиеся более пяти лет. Отталкиваясь от этого, бывают постоянные и периодические риски. То есть риски, которые сопровождают проект на всем жизненном цикле его существования, а также риски, проявляющиеся на одной из стадий цикла.

Также дабы компенсировать возможные экономические и финансовые потери от запланированных вложений, инвестор может застраховать определенные группы рисков. Поэтому классифицируют страхуемые и не страхуемые риски инвестиционных проектов.

Методы анализа и оценки рисков

Для того чтобы минимизировать размер возможных потерь, руководители проекта, а также инвесторы в нем участвующие анализируют идею на возможное наличие в ней существующих групп рисков и оценивают размер ущерба, который они могли бы принести в результате наступления.

Наиболее распространены две группы методов, способных дать нужную оценку, а именно методы качественной и количественной оценки рисков в инвестиционных проектах.

Методы качественной оценки рисков:

  • экспертный (является методом оценки, обладающим высокой погрешностью точности. Данный метод заключается в выборке группы потенциально возможных рисков, выборке экспертов, способных проанализировать и дать оценку данным рискам, оценке каждым экспертом каждого отдельного риска)
  • метод аналогий (основывается на сравнении имеющейся инвестиционной идеи с похожими и уже реализованными проектами)
  • анализ уместности затрат (используется инвесторами для минимизации размеров потенциального ущерба, путем разбивки инвестиционного проекта на этапы реализации, где каждый из этапов содержит перечень необходимых затрат для его осуществления. Это позволяет инвесторам поэтапно и частично вкладывать инвестиционный капитал и в случае появления предпосылок к возрастанию уровня инвестиционных рисков, инвестор может выйти из проекта, чем оградить себя от больших потерь).

Самым распространенным методом оценки и анализа рисков в инвестиционном проекте, основным на количественной оценке являться анализ чувствительности проекта.

Его суть в выявлении и точном расчете финансовых показателей проекта, а также определении степени их взаимосвязи. Другими словами как при изменении одного финансового показателя изменяться остальные.

В практическом применении данный метод выглядит следующим образом, составляется расчетный вариант, на примере которого будут выявляться все изменения. В данном варианте меняется один из показателей, существенно влияющих на результаты инвестиционной деятельности, и рассчитывается величина изменения всех остальных показателей применительно к измененному показателю.

Риски реализации инвестиционного проекта

ЛЕКЦИЯ 6

Риски и гарантии

Бизнес всегда сопровождается определенными рискованными ситуациями, которые нужно предвидеть и анализировать заранее.

Просчитать все негативные последствия, попытаться их избежать либо быстро найти выход из неприятной ситуации с минимальными потерями является непростой задачей.

Риски инвестиционных проектов возникают по следующим причинам:

1. Недостаток информации.

2. Наличие элементов случайности (непредсказуемость).

3. Сознательное противодействие со стороны внутренней и внешней среды проекта (конкурентов, сотрудников, властей, подрядчиков и т.д.).

Риски инвестиционного проекта должны быть идентифицированы, оценены, после чего следует разработать план мероприятий по их уменьшению и ликвидации последствий от событий, которые могут наступить в результате реализации рисков.

Таким образом, управление рисками проходит через следующие этапы:

1. Идентификация (определение) факторов рисков.

2. Оценка и анализ факторов рисков (количественный и качественный).

3. Планирование мероприятий по уменьшению рисков и ликвидации последствий от событий, которые могут наступить в результате реализации рисков.

4. Мониторинг (контроль) действий по управлению рисками.

5. Выбор методов управления рисками и последовательности их применения.

6. Накопление и обработка ретроспективной информации о рисковых ситуациях и последствиях проявления рисков, выработка рекомендаций для учета полученного опыта в будущем.

Риски реализации инвестиционного проекта

Идентификация рисков может быть осуществлена с помощью одного из следующих способов или их комплекса.

· Проверка по типовым рискам

· Проведение SWOT-анализа проекта

· Анализ неопределенностей и предположений по плану проекта

Выделяют следующие виды рисков инвестиционных проектов в соответствии со стадией проекта, на которой они возникают (типовые риски).

1. На инвестиционной фазе:

· Риск превышения сметной стоимости проекта

· Риск задержки сдачи объекта

· Риск низкого качества работ

2. На производственной фазе:

а) производственные риски:

· Обеспечение сырьем и энергией

б) коммерческие риски (риски реализации проектного продукта);

в) экологические и другие риски гражданской ответственности;

г) финансовые риски:

· Риск изменения процентной ставки

· Риск перевода за рубеж выручки

· Риск конвертации валюты

3. На фазе закрытия объекта:

· Риск финансирования и рефинансирования

· Риск финансирования и рефинансирования работ по закрытию проекта

· Риски возникновения гражданской ответственности (экологические и другие)

4. В течение всего проектного цикла:

· Страновые (специфика стран-партнеров проекта)

5. Риски, которые охватывают все стадии проекта (общие риски):

· Неразвитость гражданского и корпоративного законодательства

· Стандарты отчетности разглашения информации

· Риски, связанные с рынком ценных бумаг

· Система руководства и корпоративного управления

Проведение анализа сильных и слабых сторон проекта проводится аналогично SWOT-анализу компании. Особенность состоит в том, что для проекта есть две внешние среды — ближнее окружение проекта (это внутренняя среда компании) и дальнейшее окружение проекта (это внешняя среда компании).

Для каждого направления бизнеса характерны определенные группы рисков, поэтому на стадии планирования очень важно выявить их наиболее вероятный перечень для конкретного вида деятельности.

Для четкого определения всех возможных негативных последствий риски подразделяют на три основные категории:

1. Коммерческие риски возникают в процессе взаимодействия предприятия с партнерами, внешней средой и ее факторами:

· Понижение спроса на продукцию по различным причинам.

· Появление новых конкурентов.

· Недобросовестное отношение партнеров (поставка некачественного сырья или оборудования, запоздалые доставки и т.д.).

· Подорожание материалов и комплектующих.

· Повышение тарифов на определенные услуги: аренда, транспорт, коммуналка и т.д.

2. Финансовые риски – это неполучение ожидаемой доходности и потеря финансовой устойчивости предприятия по следующим причинам:

· Рост дебиторской задолженности и неуплата (несвоевременная уплата) контрагентами полученной продукции.

· Повышение процентных ставок кредиторами.

· Изменения законодательства, повышение налогов и т.д.

· Колебания валютных курсов (особенно следует учитывать организациям, работающим с импортным сырьем и оборудованием).

Производственные риски.

К причинам этих рисков относятся:

· Некомпетентность и неудовлетворенность сотрудников (забастовки, акты хищения и вредительства).

· Производство бракованной продукции, не профессионализм персонала.

· Отсутствие необходимого оборудования, контроля над качеством.

· Нарушения техники безопасности, способствующие возникновению пожаров, затоплений, несчастных случаев на производстве.

Дополнительные категории рисков:

1) суверенный (страновой) риск.Представляет собой риск, связанный с финансовым положением целого государства, когда большинство его экономических агентов, включая правительство, отказываются от исполнения своих внешних долговых обязательств. Основными причинами риска обычно называют возможные войны, катастрофы, общемировой экономический спад, неэффективность государственной политики в области макроэкономики и др.

2) политический риск.Иногда рассматривается как синоним странового риска, однако чаще используется при характеристике финансовых отношений между экономическими агентами и правительствами стран, имеющих принципиально различное политическое устройство или нестабильную политическую ситуацию, когда не исключена возможность революции, гражданской войны, национализации частного капитала и т. п.

3) риск снижения покупательной способности денежной единицы.Этот вид риска присущ предпринимательской деятельности в целом, а смысл его заключается в том, что инфляция может приводить к снижению деловой активности, прибыли, рентабельности и т. д.

4) процентный риск,представляющий собой риск потерь в результате изменения процентных ставок. Этот вид риска приходится учитывать как инвесторам, так и хозяйствующим субъектам.

5) систематический, или рыночный, риск.Представляет собой риск (характерный для всех ценных бумаг), который не может быть элиминирован с помощью диверсификации.

6) специфический, или несистематический, риск.Имеет узкую трактовку и закреплен за операциями с финансовыми активами. Специфическим называется риск ценной бумаги, который не связан с изменениями в рыночном портфеле, и потому может быть элиминирован путем комбинирования данной бумаги с другими ценными бумагами в хорошо диверсифицированном портфеле.

7) проектный риск, напрямую связанный с бизнес-планированием.Любое предприятие вынуждено в той или иной степени заниматься инвестиционной деятельностью.

8) валютный риск.Любой субъект, владеющий финансовым активом или обязательством, выраженными в иностранной валюте, сталкивается с валютным риском, под которым понимается вероятность потерь в результате изменения валютного (обменного) курса.

9) актуарный риск,покрываемый страховой организацией в обмен на уплату премии. Актуарными называются расчеты в страховании, понимаемом как система мероприятий по созданию денежного (страхового) фонда за счет взносов его участников, из средств которого возмещается ущерб, причиненный стихийными бедствиями и несчастными случаями, а также выплачиваются иные суммы в связи с наступлением определенных событий

Все вышеперечисленные риски способны разрушить бизнес, на построение которого было затрачено немало средств и усилий.

Избежать печальных последствий позволят меры профилактики:

1) имущественное страхование,

2) мониторинг деятельности и ценовой политики конкурентов,

3) создание финансового резерва на непредвиденные расходы и т.д.

Математическая грамотность играет здесь не самую главную роль, гораздо важнее экспертное умение распознать типаж рисков и их источники, а также минимизировать потери и вероятность возникновения критических ситуаций.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector