Finance-union.ru

Деньги и власть
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Источники финансирования инвестиционных проектов

Финансирование инвестиционных проектов

Финансирование инвестиционного проекта различными инструментами оптимизирует деятельность и снижает затраты по обслуживанию используемых источников.

В качестве видов финансирования рассматривают:

  • использование собственных источников средств и эмиссия акций (IPO)
  • средства частных лиц (венчурный источник)
  • долевое финансирование
  • банковское/долговое финансирование (кредиты и займы, в том числе облигационные)
  • бюджетное финансирование
  • лизинг, факторинг, форвардные сделки
  • проектное финансирование.

Если сформулировать определение, то финансирование инвестиционного проекта это процесс обеспечения идеи необходимым объёмом денежных и других видов ресурсов для бесперебойной деятельности.

В целом финансирование делится на долговое и бездолговое. К основным методам можно отнести бюджетное финансирование, кредитование и комбинированный метод, когда источники инвестиций формируются комплексно.

Каждый из видов финансирования позволяет решить определенные проблемы, но связан с конкретными рисками. К основным видам рисков относятся срывы сроков проекта, поставок сырья, валютные и процентные риски, технологические и экологические риски, риск недофинансирования, форс-мажорные обстоятельства.

Поскольку рисков достаточно много, финансировать проект, пользуясь, например, исключительно заемными средствами невыгодно и опасно.

Чтобы минимизировать риски и разработать выгодный бизнес-план, максимально быстро выйти на окупаемость проекта, необходимо разработать порядок и схему финансирования.

В схеме будет отражаться распределение расходов и прибылей на каждом этапе финансирования. Порядок финансирования и четкое понимание алгоритма распределения денежных потоков необходимо для финансовой реализации проекта. Наличие схемы позволяет прогнозировать, достаточно ли средств для завершения каждого этапа.

Поскольку в схеме финансирования принимают участие заказчики, подрядчики, инвесторы, исполнители конкретных этапов проекта, то для каждого из участников должны быть прописаны условия и порядок расходования/внесения средств.

Четко выверенная и без ошибок разработанная стратегия финансирования способна поспособствовать обеспечению целого ряда намеченных к реализации задач, а именно:

  • определит оптимальное соотношение между заемными и собственными средствами
  • позволит реализовать инвестиционный проект в запланированном объёме и в установленные сроки
  • снизит инвестиционные, производственные и другие виды рисков
  • определит структуру привлекаемых средств и обязательных платежей (налоги, платежи по кредиту и т.п.)
  • снизит размер инвестиционных расходов в результате выбора наиболее выгодных и «дешёвых» источников финансирования.

Схема финансирования

Схема финансирования инвестиционного проекта это система организации, осуществления и контроля над составом инвесторов, объёмом требуемых средств, их структурой, динамикой вложений на каждом отдельном этапе реализации.

При разработке схемы финансирования необходимо учитывать следующие критерии, имеющие на неё прямое влияние:

  1. какой проект создаётся? Новый или происходит расширение уже существующего? (во многом определяет перечень источников доступных для финансирования)
  2. определить организационно-правовую форму будущего предприятия (влияет на формы привлечения капитала)
  3. выявить производственные особенности деятельности компании (чем ниже операционный цикл на производстве, тем больше возможности воспользоваться заёмными источниками), определить размер компании (чем компания меньше, тем легче ей самостоятельно профинансировать будущий инвестиционный проект)
  4. разработать структуру источников финансирования, прописать все источники доступные к использованию, оценить их стоимость (как правило, хорошим показателем считается, если заёмные источники дешевле собственных)
  5. установить систему налогообложения на предприятии (при наличии низких ставок налога на прибыль, государственных льгот и других преференций целесообразно использовать собственные средства для финансирования проекта. И наоборот, при высоких ставках, привлекательность кредитования существенно проекта возрастает)
  6. определить отношение к рискам (при нежелании принимать высокие уровни риска приоритет отдаётся более надёжным источникам финансирования, и наоборот, если собственники проекта уверены в нём и готовы взять на себя повышенные риски есть смысл использовать более рисковые источники финансирования для достижения более быстрых и высоких финансовых результатов).

Для определения привлекательности и условий финансирования инвестиционного проекта в первую очередь определяют:

  • продолжительность жизненного цикла (короткий срок реализации существенно снижает риски инвесторов и срок возврата инвестиционного капитала, что положительным образом влияет на инвестиционную привлекательность идеи)
  • цель проекта (инвесторы в меньшей степени интересуются вложением средств в проекты, имеющие социальную, экологическую, благотворительную направленность. Приоритет отдаётся инновационным проектам, а также проектам реализуемым в отраслях с высокой степенью ёмкости рынка)
  • связанность с другими проектами (если рассматриваемый проект реализуется как отдельная единица, это увеличивает возможности участия потенциальных инвесторов. И наоборот, если запуск идеи зависит от осуществления сопутствующих проектов, это снижает привлекательность в его финансировании).

Источники финансирования

Источники финансирования инвестиционных проектов это субъекты, являющиеся собственниками инвестиционного капитала, готовые его инвестировать способами, методами и формами, которые оговорены с авторами проекта.

Источники финансирования инвестиционных проектов могут быть классифицированы разного рода критериями, нести различные полезные эффекты и иметь разнообразные источники происхождения.

Также тот или иной выбранный источник финансирования способен влиять на общую инвестиционную привлекательность проекта в целом.

Источниками финансирования инвестиционных проектов выступают собственные (внутренние) средства организации либо привлеченные (внешние) ресурсы.

Собственными (внутренними) средствами считаются:

  • чистая прибыль экономического субъекта
  • амортизационные отчисления
  • благотворительные пожертвования и другие безвозмездные взносы
  • средства, полученные от страховых организаций
  • капитал, полученный от реализации нематериальных активов предприятия и его ценных бумаг
  • прочие сбережения.

Преимущества использования внутренних источников финансирования:

  • наиболее быстрая динамика роста прибыли компании
  • более стабильное финансовое положение
  • простота привлечения.

Недостатки:

  • ограниченные объёмы
  • высокая стоимость капитала.

Внешними (заёмными) средствами признают:

  • государственное (бюджетное) финансирование инвестиционных проектовпроисходит путем прямого инвестирования в проект, прошедший конкурсный отбор, либо путем инвестирования средств на возвратной основе. Также возможно привлечение инвестиций путем долевого участия государства в проекте.
    Критерии конкурсного отбора:
    • срок окупаемости проекта не превышает три года
    • количество вновь созданных рабочих мест
    • высокая рентабельность проекта
    • обеспечение своевременной уплаты налогов.
      Государственное финансирование инвестиционных проектов происходит за счет средств федерального, муниципального либо регионального бюджетов. Целью таких инвестиций является создание предприятий с государственной формой собственности. Также существует практика государственного финансирования частных компаний, которые будут способствовать решению конкретных государственных задач и проблем
  • бюджетное финансирование инвестиционных проектов происходит в рамках федеральных и региональных инвестиционных программ и по большей части предоставляется в форме бюджетных ассигнований
  • долговое финансирование инвестиционных проектов это когда привлеченные средства являются заемными и носят возвратный характер. Отличительной особенностью является тот факт, что проекты, получающие средства, как правило, обладают высоким уровнем рентабельности (существенно превышающим ставку по долгосрочным кредитам). Источниками долгового финансирования выступают:
    • кредиты коммерческих банков
    • государственные и облигационные займы, в том числе субсидии
    • ипотечные ссуды
    • акционирование.
  • банковское (кредитное) финансирование инвестиционных проектов это предоставление средств банка в виде кредита либо займа в долгосрочной перспективе на возвратной основе. Условиями для его получения являются:
    • наличие обеспечения по кредиту
    • гарантия возврата полученных средств в полном объёме
    • выплата процентов, в количестве, установленным кредитным договором
    • установленные сроки погашения и получения средств
    • исключительно целевое расходование кредитных средств.
  • венчурное финансирование инвестиционных проектов это привлечение венчурного капитала путем презентации и проведения переговоров с венчурными инвесторами (бизнес ангелами).
    Объектом интереса венчурных инвесторов становятся новые компании, занимающиеся выпуском нигде не представленного товара или услуги. Также одним из условий является факт отсутствия публичного размещения акций компании. Основными формами венчурного финансирования выступает акционирование, долговое финансирование либо через процедуру предоставления предпринимательского капитала.

Преимущества внешних источников финансирования:

  • низкая стоимость капитала
  • широкий круг возможностей в выборе различных источников и методов финансирования
  • возможность быстро нарастить капитал и имущество предприятия.

Недостатки:

  • потенциал снижения финансовой устойчивости компании
  • более низкая динамика формирования прибыли
  • сложность в привлечении.

Формы и методы финансирования инвестиционных проектов

Методы и формы финансирования инвестиционных проектов это совокупность теоретических и практических способов, благодаря которым будут реализованы пути привлечения инвестиционных средств.

Наиболее распространенными методами или способами финансирования выступают:

  • самофинансирование. Происходит за счет собственных средств организации либо средств автора инвестиционной идеи (подходит для мелких либо впервые создаваемых компаний, не обладающих большими объёмом собственного капитала)
  • кредитное финансирование. Происходит за счет кредитов, займов и других долговых обязательств
  • привлечение средств за счет выпуска ценных бумаг, другими словами акционерное финансирование
  • бюджетное финансирование
  • лизинг (приобретение объектов основных фондов на длительный период использования с последующим правом выкупа. Неоспоримым преимуществом использования такого метода финансирования основных фондов предприятия будет отсутствие необходимости в привлечении денежных средств на покупку оборудования, отложенный характер оплаты)
  • смешанное финансирование, путем комбинации внешних и внутренних источников (использует зрелые, опытные компании способные позволить себе использование как собственных, так и привлеченных капиталов).

Особняком стоит проектное финансирование. Метод проектного финансирования инвестиционного проекта заключается в разделении рисков реализации инвестиционной идеи между всеми её участниками. Исходя из последнего утверждения, выделяют три формы проектного финансирования:

  • с полным правом регресса (все риски по проекту берёт на себя заёмщик. Чаще всего используется молодыми компаниями. Кредит дешёвый.)
  • с ограниченным правом регресса (распределение рисков реализации проекта происходит относительно возможностям снизить тот или иной риск конкретным его участником. Как правило, риски распределяются примерно равномерно между всеми его участниками)
  • без права регресса (все риски лежат на кредиторе проекта. Кредит дорогой).

Основные источники финансирования инвестиций

Даже самый лучший бизнес-план нуждается в тщательном подборе источников финансирования инвестиционного проекта. Средства изыскивают в самых разных местах – их берут у государства, банков, компаний и даже у частных лиц. Однако далеко не все эти источники финансов выгодны для предпринимателя. Поэтому каждый инвестор должен хорошо разбираться, за счет чего он будет финансировать свой проект, и где лучше всего взять для этого деньги.

Читать еще:  Инвестиции в страховые компании

Содержание статьи

Что такое источники финансирования

Существует довольно много определений этого понятия, и одно из наиболее удачных следующее. Источники финансирования инвестиций – это все возможные каналы поиска денежных средств, которые инвестор может получить для развития своего проекта на определенных условиях или (реже) без таковых (например, собственные сбережения). Вне зависимости от способов поиска финансов каждая фирма получает их для совершения инвестиций.

Эти вложения направлены на решение нескольких задач, которые можно объединить в 2 группы:

  1. Основная цель – развитие проекта на этапе его стартапа или на любом этапе существования предприятия.
  2. Дополнительные задачи связаны с поддержанием бизнеса в нормальном состоянии. Такая цель возникает во время неблагоприятных периодов, когда проект в течение некоторого времени не окупает себя, поэтому требуется получение дополнительного финансирования.

Прежде чем приступить к поиску денежных средств, инвестор должен проанализировать текущую ситуацию и ответить на несколько вопросов:

  • точный размер требующейся суммы;
  • цель ее получения;
  • можно ли обойтись без этих денег на данном этапе;
  • возможные источники;
  • приемлемые и неприемлемые условия одалживания (если предполагается брать кредит);
  • риски, связанные с невозвратом (полным или частичным, а также нарушением сроков возврата);
  • оправданность вложения (какую прибыль может дать инвестиция в дальнейшем);
  • альтернативные варианты решения в случае отказа в финансировании (что делать, если банк или другие компании отказали в предоставлении займа).

В зависимости от ответа на эти вопросы предприниматель может сориентироваться в ситуации и принять соответствующее решение. Чтобы минимизировать риски, следует сразу составить полный перечень методов финансирования инвестиций, которые допустимо (выгодно) использовать в конкретном случае. Для этого следует хорошо разобраться с тем, какие бывают виды источников обеспечения инвестиционной деятельности.

Классификация источников

Существует много оснований для классификации источников финансирования инвестиций на предприятии. Из разделяют в зависимости от формы собственности, продолжительности использования и другим критериям.

Внешние и внутренние

Это наиболее очевидный параметр сравнения, потому что вне зависимости от методов поиска денежных средств, найти их можно либо в компании, либо за ее пределами. Внутренние источники финансирования инвестиций включают в себя такие каналы:

  1. Чистая прибыль. У каждой компании, как и у физического лица, всегда сохраняется выбор между сбережением «лишних» средств или их вложением в собственное развитие. Стратегия зависит от ожиданий инфляции, налоговых ставок, рыночной конъюнктуры и других факторов.
  2. Финансирование инвестиционного проекта осуществляется и за счет оптимизации расходов. Компания может перераспределить свои ресурсы, приобрести более производительное оборудование, чтобы сэкономить на его обслуживании, электроэнергии и других платежах. Освободившиеся средства могут быть использованы и для вложений в развитие бизнеса.
  3. Амортизационный фонд складывается из отчислений на амортизацию. Это средства, которые идут на обслуживание и ремонт оборудования. Они обязательно закладываются в себестоимость продукции, поэтому гарантированно возвращаются инвестору через определенное время.
  4. Еще один внутренний канал – это резервные фонды, которые обычно формируются на этапе создания проекта. Первоначальные вложения всегда должны учитывать эту статью расходов, поскольку часто возникают непредвиденные траты. Однако резервный фонд можно рассматривать в качестве одной из последних мер, потому что оставлять проект без запаса средств всегда рискованно.
  5. Также деньги можно взять из уставного капитала, доли того или иного участника (эти средства закладываются при формировании компании).
  6. Наконец, средства могут быть получены в результате дополнительных доходов от ранее сделанных инвестиций. Тогда компания реинвестирует их, продолжая увеличивать свою прибыль.

Наиболее разнообразны не внутренние, а внешние источники. Их принято объединять в 2 группы:

  1. Заемные средства – это один из самых распространенных способов поиска средств. Займы предоставляются банками, частными лицами, государством (кредиты с государственной поддержкой). Определенные суммы можно занять и у компаний-партнеров (например, отсрочить какой-либо платеж и пустить деньги в другом направлении). Также предприятие может выпустить (эмитировать) свои облигации – ценные бумаги, которые приобретаются кредиторами, имеющими право на возврат долга и процентов по нему в течение заранее определенного срока. Подобные бумаги выпускаются и различными государствами.
  2. Привлеченные средства, в отличие от займов, не подлежат обязательному возврату, однако они также предоставляются на определенных условиях. Фирма может эмитировать свои акции и выручить средства от их продажи. В качестве привлеченных используют и государственные средства в виде субсидий, дотаций, других форм поддержки. Еще один канал – безвозмездное предоставление средств партнеров для целевого инвестирования. Возврат таких денег возможен только в случае получения достаточного дохода от сделанных вложений.

Внутренние источники предпочтительнее внешних. Они всегда доступны, а их использование фактически бесплатно (нет необходимости платить кредитный процент). Но чаще всего такие способы финансирования существенно ограничены, поэтому компания вынуждена прибегать к привлечению средств извне. На практике нередко наблюдается использование смешанных источников, т.е. получение денег одновременно из своих резервов и по другим каналам.

Прямые и косвенные

  1. Франчайзинг – в этом случае покупатель приобретает право на интеллектуальную собственность продавца. Это могут быть художественные произведения (литературные, музыкальные, архитектурные и др.), патенты, результаты научных исследований. В результате новый владелец вправе использовать интеллектуальную собственность бесконечно. Частный вид франчайзинга – покупка бизнеса по франшизе. Обычно приобретается известный бренд и технология работы.

  1. Факторинг – продажа дебиторской задолженности специализированной компании, которая впоследствии становится кредитором и работает над получением средств в свою пользу. Фактически это явление аналогично тому, как банки продают просроченную задолженность коллекторским компаниям, работающим по ее взысканию.

Эти способы получения финансов называются косвенными, поскольку они не приносят деньги непосредственно, однако способствуют получению прибыли в обозримой перспективе. Например, приобретение оборудования в лизинг или продажа дебиторской задолженности высвобождает часть собственных средств, которые можно перераспределить на другие бизнес-цели.

По продолжительности использования

Очень важный практический критерий классификации – продолжительность использования ресурсов. С этой точки зрения можно выделить такие группы:

  1. Краткосрочные средства, которые реализуются в течение нескольких месяцев или 1-2 лет. Они идут на решение срочных задач – погашение зарплаты, кредита, арендной платы, услуг поставщиков. Такие траты необходимо получать из наиболее доступных источников. Это могут быть кредиты у банков, заем у партнеров (отсрочка по платежам), а также любые собственные средства (прибыль, резервный фонд и т.п.).
  2. Среднесрочные средства рассчитаны на покрытие издержек, которые возникнут в ближайшие годы (от 2 до 5 лет). Это могут быть амортизационные издержки, связанные с обслуживанием и ремонтом оборудования, затраты на расширение производства, рекламные расходы и т.п. Для таких издержек можно подбирать сразу несколько источников финансирования. Это может быть ожидаемая чистая прибыль в ближайшее время, государственные субсидии, займы.
  3. Наконец, долгосрочные затраты ориентированы на дальнюю перспективу (4-5 лет и более). Их сложнее прогнозировать, поэтому они требуют тщательного анализа ситуации. Такие затраты покрываются за счет сразу нескольких недорогих источников. Например, компания заранее предвидит издержки и эмитирует свои акции и облигации, планируя их продажи сразу на несколько лет вперед.

По форме собственности

Средства можно получить:

  • из собственных резервов;
  • из частных источников (кредиты, лизинг, франчайзинг и др.);
  • за счет государственной поддержки;
  • за счет привлечения иностранного капитала.

Поиск средств для возможности совершения выгодных вложений инвестор должен совершать постоянно. При планировании нужно грамотно прогнозировать ожидаемую прибыль и возможные риски. При этом источников должно быть сразу несколько, чтобы всегда сохранялась возможность альтернативного выбора.

Источники финансирования инвестиционных проектов

Предпринимательство как бизнес в своей основе, как известно, содержит стремление достичь того, что стоит за рамками обыденной жизни. Это выражается в формировании и достижении целей, которые не только масштабны по своим материальным и финансовым размерам, но и являются также неким вызовом, где творческое начало стоит на первом месте.

Источники идей инвестиционных проектов по своей многогранности можно назвать без всякого преувеличения двигателями всей мировой экономики, и, в принципе, не важно, сейчас ли эта идея нашла свое воплощение или она будет реализована позже.

Однако, с другой стороны, любая инвестиционная идея лишь тогда стоит чего-то, когда она действительно востребована рынком, реализована на практике и стала новым бизнесом. Но прежде, чем пройти этот путь, эта идея должна быть формализована в конкретных задачах и планах, процессах, которые будут работать над ее воплощением, где немаловажную роль исполняют источники и способы финансирования инвестиционных проектов.

В этой статье будет дан краткий анализ того, что представляют собой финансовые источники инвестиционных проектов, какие имеются их основные типы и виды, и, естественно, будет рассказано о некоторых практических моментах, связанных с их применением в реальном бизнесе.

Читать еще:  Эффективность инвестиционного проекта пример

Источники финансирования инвестиционного проекта – условия выбора

Источники и методы финансирования инвестиционных проектов, как показывает мировая деловая практика, во многом, если не в первую очередь, определяются следующим набором факторов:

  • Поставленными целями, которые понятны не только владельцам проекта, бизнеса и его топ — менеджменту, но и непосредственным исполнителям и обществу (социальной среде как потребителю и инвестору)
  • Технологическим (отраслевым) циклом бизнеса, его протяженностью во времени, периоды обновления основных средств производства, перспективы инноваций и т.п.
  • Периодами (циклами) внутренних и внешних финансовых потоков, которые в целом определяют финансовую устойчивость компании, реализующей проект инвестирования и ее кредитоспособность.
  • Общей ситуацией на рынке, перспективами его развития, особенно в части динамики спроса на продукцию (услуги) инвестиционного проекта не только в ближайшем будущем, но и в дальнейшей перспективе (способность видеть будущее бизнеса за горизонтом времени).
  • Наличие, состав и характер рисков, допустимые уровни и размеры потерь, методы и способы управления рисками, инструменты защиты (страхование, хеджирование).

Как видно из этого перечня, прежде, чем выбрать оптимальный источник финансирования инвестиционного проекта, необходимо провести тщательную работу по анализу того, что может компания или инвестор, что ей не под силу и чего следует опасаться.

Кроме этого, эффективность источников финансирования инвестиционных проектов во многом зависит от уровня компетенции самого инвестора либо управляющих (лиц, принимающих решения). Особенно это касается компетенции (знаний и опыта) в вопросах сектора рынка (где применяется проект), технологических особенностей и информированности о свойствах каждого инструмента финансирования инвестиции.

Основные источники, методы и способы финансирования инвестиционных проектов

Проектное финансирование за последнюю четверть века во многом стало приобретать новые черты, следуя вместе с инновационными технологиями бизнеса, появлением новых рынков, принципиальной сменой парадигмы потребительского спроса. В общем виде, для чисто познавательной цели, источники инвестиционного финансирования можно разделить на две категории: внешние и внутренние (см. Внутренние источники финансирования инвестиций).

Ниже будет приведен краткий перечень источников финансирования по каждой категории и дана характеристика источников финансирования инвестиционных проектов:

  1. Внутренние или собственные ресурсы. Собственным источником финансирования инвестиционного проекта являются материальные, финансовые или интеллектуальные ресурсы, принадлежащие компании (организации) инвестору на праве собственности, оперативного управления или хозяйственного ведения. К ним, прежде всего, относятся:
  • Финансовые и материальные резервы компании в виде специальных фондов, счетов или активов, находящихся под особым статусом управления. Здесь имеется в виду, что для их использования в инвестиционном процессе необходимы специальные управленческие решения – например, одобрение совета директоров или акционеров.
  • Финансовые активы, составляющие амортизационный фонд отчислений на воспроизводство капитальной базы. Этот источник финансирования, собственные средства которого предназначены, в первую очередь, для поддержания текущей конкурентоспособности и активности на рынке компании. Его можно использовать для инвестирования лишь в том в случае, когда проект предусматривает выход на новый качественный уровень технологии производства, и обновлением устаревшей материально (и морально) существующей технологической базы можно пренебречь.

Использование только внутренних средств для инвестирования вряд ли можно назвать оправданным, особенно в современных условиях. Во-первых, часть средств изымается из текущего бизнес-процесса, во-вторых, ограниченность внутренних ресурсов все равно приведет к поиску активов на внешних рынках. В данном случае следует придерживаться разумного баланса и сочетания различных способов инвестирования проекта (диверсификация источников финансирования).

  1. Внешние инвестиционные ресурсы. К ним относятся, в первую очередь, активы, с помощью которых инвестиционный проект предприятия получает финансирование от компаний, организаций, никак не связанных (аффилированных) с его бизнесом, и эти ресурсы имеют обязательный возвратный характер либо содержат в себе условия определенного обременения:
  • Кредитные ресурсы, в том числе и товарные кредиты, например, имеющие форму лизинговых контрактов
  • Эмиссионные активы. Это, в первую очередь, получение инвестиционных ресурсов через выпуск (эмиссию) ценных бумаг (акций) либо их производных инструментов (например, реальные или финансовые опционы).
  • Уступка части или доли собственности, принятия решений, контроль над определенными бизнес-процессами. Осуществляется через, например, допуск в совет директоров, продажу части доли в уставном капитале.
  • Интеллектуальные ресурсы, как то: торговая марка, франшиза (роялти), особые права и патенты на технологии, компьютерные программы, залоговые или имущественные права на материальные активы или нематериальные ресурсы (залоги, дарения, страхования и проч.)
  • Налоговые преференции (каникулы), предоставляемые государственными структурами для стимулирования инвестиций в желательных секторах экономики. Сюда можно также отнести и различные правительственные программы субсидирования кредитных процентных ставок, пакеты размещаемых государственных заказов либо совместное финансирование участия в проекте.
  • В некоторых случаях внешнее финансирование может иметь форму публичного сбора средств (типа проектов на основе применения системы crowd funding). Однако этот способ имеет довольно ограниченный характер использования на территории стран СНГ.

К тому, что касается внешнего финансирования, следует добавить несколько очень существенных моментов, на которые стоит обратить внимание:

  1. инвестиционные проекты, источники которых имеют только лишь внешний характер, в большинстве случаев либо заканчиваются потерей контроля над бизнесом (например, скупка контрольного пакета компании внешним инвестором-партнером), либо становятся обременительными для существующих бизнес-процессов.
  2. для управления финансовыми потоками, пришедшими извне, необходимы тщательный мониторинг условий выплат по долгам, соблюдение прав использования интеллектуальной собственности и создание системы управления рисками
  3. при всех издержках внешние финансовые ресурсы для реализации инвестиционного проекта являются наиболее предпочтительным вариантом при условии грамотного расчета как самого проекта, так и управления текущим бизнесом.

Заключение

В качестве заключения. В этой статье было кратко рассказано о том, что является источниками финансирования инвестиционного проекта, и какие методы для этого используются, и что необходимо знать о преимуществах и недостатках каждого из них.

Естественно полагать, что способы и методы не ограничиваются только теми, о которых было рассказано. В практике ведения бизнеса используется масса различных сочетаний и комбинаций финансирования инвестиций, начиная от простого кредита в Сбербанке и заканчивая синдицированными инвестиционными портфелями транснациональных корпораций. Но следует сказать, что все они строятся на простых принципах соблюдения разумного баланса и руководства обычным здравым смыслом.

Финансирование инвестиционного проекта

Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечить: а) реализацию проекта в проектируемом объёме; б) оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту); в) снижение риска проектов; г) необходимое соотношение между привлеченными и собственными средствами.

Система финансирования включает:

1. Источники финансирования проекта;

2. Формы финансирования.

Источники финансирования инвестиционного проекта. Источники финансирования проектов можно классифицировать по следующим критериям:

1. по отношениям собственности;

2. по видам собственности.

По отношениям собственности источники финансирования делятся на :

К собственным источникам относятся:

б) амортизационные отчисления;

в) страховые суммы в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.;

г) денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, переданные на безвозвратной основе (благотворительные взносы, пожертвования и т.п.).

К привлеченным источникам:

а) средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;

б) заемные финансовые средства инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

в) денежные средства, централизуемые объединениями (союзами)предприятий в установленном порядке;

г) инвестиционные ассигнования из бюджетов всех уровней и вне бюджетных фондов;

д) иностранные инвестиции.

По видам собственности источники финансирования делятся на :

1) государственные инвестиционные ресурсы:

а) бюджетные средства;

б) средства внебюджетных фондов;

в) привлеченные (государственные займы, международные кредиты).

2) частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций, общественных объединений, физических лиц);

3) инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов. Различают следующие формы финансирования: бюджетное, акционерное, кредитование, проектное.

Бюджетное финансирование предполагает инвестиционные вложения за счёт средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе.

Акционерное финансирование это форма получения инвестиционных ресурсов путём эмиссии ценных бумаг.

Как правило, данный вид финансирования инвестиционных проектов предполагает:

— дополнительную эмиссию ценных бумаг под конкретный проект;

— создание инвестиционных компаний, фондов с эмиссией ценных бумаг для финансирования инвестиционных проектов.

Кредитование является довольно распространенной формой финансирования инвестиционных проектов в мировой практике. Однако, в нашей стране кредитование долгосрочных проектов пока не получило должного развития.

Положительными чертами кредитов как источников получения средств для инвестиционных проектов являются:

— значительный объём средств;

— внешний контроль за использованием предоставленных ресурсов. Негативные особенности банковского кредитования проектов заключаются в:

— потере части прибыли в связи с необходимостью уплаты процентов по кредиту;

— необходимости предоставления залога или гарантий;

— увеличении степени риска из-за несвоевременного возврата кредита.

Проектное финансирование это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта.

Проектное финансирование принимает следующие формы:

— с полным регрессом на заемщика;

Читать еще:  Инвестиционная стратегия фирмы

— без регресса на заемщика;

— с ограниченным регрессом на заемщика.

Первая форма применяется, как правило, при финансировании некрупных, малоприбыльных, некоммерческих проектов. В этом случае заемщик принимает на себя риск, а кредитор нет, при этом стоимость заемных средств должна быть ниже.

Вторая форма предусматривает, что все риски, связанные с проектом, берет на себя кредитор, соответственно стоимость привлеченного капитала высокая. Подобное финансирование используется не часто, как правило, для проектов по выпуску конкурентоспособной продукции и обеспечивающих высокий уровень рентабельности.

Третья форма является наиболее распространенной, она означает, что все участники проекта распределяют генерируемые проектом риски и соответственно каждый заинтересован в положительных результатах реализации проекта на каждой стадии его осуществления.

Проектное финансирование в отличие от других форм обеспечивает:

более достоверную оценку платежеспособности и надежности заемщика;

адекватное выявление жизнеспособности, реализуемости и эффективности проекта и его рисков.

Данная форма финансирования пока не получила должного распространения в нашей стране. Она применяется главным образом в рамках реализации закона о соглашении разделе продукции. Создан Федеральный центр проектного финансирования. Его основной задачей является работа по подготовке и реализации проектов, предусмотренных соглашениями между Россией и международными организациями, а также финансируемых из других внешних источников.

В последние годы в России стали распространяться такие формы финансирования инвестиционных проектов, которые зарекомендовали себя в мировой практике как довольно эффективные для предприятий и в целом для развертывания инвестиционного процесса. К ним можно отнести лизинг и инвестиционный налоговый кредит.

Лизинг именно в кризисные годы во многих странах способствовал обновлению основного капитала. Федеральный Закон “О лизинге” определяет лизинг как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передачи его на основании договора физическим или юридическим лицам за определенную плату, на обусловленный срок и на оговоренных в договоре условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем. В соответствии с Законом лизинг относится к прямым инвестициям. Лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты и выплатить вознаграждение.

С введением первой части Налогового кодекса РФ предприятия мо гут использовать инвестиционный налоговый кредит. Последний пре доставляется на условиях платности, возвратности и срочности. Проценты за пользование подобным кредитом устанавливаются в диапазоне от 50 до 75% от ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на: проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ или технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов и защиту окружающей среды. Размер кредита в этом случае составляет 30% стоимости приобретенного оборудования, используемого в указанных целях;

осуществление внедренческой или инновационной деятельности, создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов. Размер кредита определяется по соглашению между предприятием налогоплательщиком и уполномоченным органом;

выполнение организацией особо важного заказа по социально экономическому развитию региона или предоставление особо важных услуг населению. В этом случае размер кредита также определяется по соглашению.

Источники финансирования инвестиционных проектов: достоинства и недостатки

Инвестиции имеют важное значение как для деятельности отдельных хозяйствующих субъектов, так и для экономического развития страны в целом. Экономический рост определяется множеством факторов, важнейшим из которых выступает рост объема инвестиций и повышение их эффективности. Реальное инвестирование играет особую роль в экономическом развитии, так как без него невозможно обновление и расширение основных производственных фондов хозяйствующих субъектов[1].

Инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов осуществляется посредством формируемых ими инвестиционных ресурсов. Системная классификация источников инвестиций предполагает, прежде всего, разделение уровней финансирования. Выделяется макроуровень (национальная экономика) и микроуровень (предприятие) финансирования инвестиций[2].

Все источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия можно разделить на следующие группы: внешние и внутренние; собственные, привлеченные и заемные[3].

На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций относятся накопления, осуществляемые коммерческими и некоммерческими организациями и гражданами, а также централизованные ассигнования, к внешним — средства, получаемые из-за границы, включающие финансовые средства резидентов, переводимые из-за границы (репатриируемые капиталы) и иностранные источники[4].

На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования выступают собственные средства предприятий, а внешними — привлеченные и заемные средства. Центральным агентом привлечения и использования производственных инвестиций служат предприятия разных форм собственности, компании, фирмы, предприниматели[5].

Выбор источников финансирования инвестиций должен быть ориентирован на оптимизацию их структуры. При этом следует учитывать достоинства и недостатки каждой группы источников финансирования (табл.1).

Достоинства и недостатки внутренних и внешних источников финансирования

Простота и быстрота привлечения

Отсутствие явных издержек

Снижение риска неплатежеспособности и банкротства

Сохранение собственности и управления предприятием

Ограниченный объем привлечения

Отвлечение собственных средств из хозяйственного оборота

Ограниченность независимого контроля эффективности использования инвестиционных ресурсов

Возможное повышение эффективности за счет эффекта финансового рычага

Наличие независимого контроля эффективности использования инвестиционных ресурсов

Сложность и длительность привлечения и оформления

Издержки (проценты, дивиденды)

Повышение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия

Возможность потери собственности и управления предприятием

Достоинства и недостатки заемных и привлеченных источников финансирования инвестиций приведены в табл. 2.

Достоинства и недостатки заемных и привлеченных источников финансирования инвестиций

Отсутствие разбавления (дробления) капитала

Снижение налогооблагаемой базы за счет отнесения процентов по кредиту на себестоимость продукции

Возможность возникновения эффекта финансового рычага

Высокая стоимость капитала

Сложность и длительность привлечения и оформления

Повышение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия

Может потребоваться дополнительное обеспечение (гарантии, залог)

Отсутствие разбавления (дробления) капитала

Оплата имущества в рассрочку

Возможность проверить качество оборудования до выплаты всей его стоимости

Невыплаты лизинговых платежей не приводят к банкротству предприятия

Амортизация не включается в состав продукции лизингополучателя (компенсируется за счет чистой прибыли) Платежи по лизингу, как правило, превышают банковский процент

Ведет к разбавлению акционерного

Не меняется размер обязательств (долга)

Выплаты дивидендов по обыкновенным акциям не обязательны

Капитал привлекается на неопределенный срок без обязательств по возврату

Получение значительного капитала

Невыплаты дивидендов не представляют угрозы банкротства

Не требуется дополнительное обеспечение (гарантии)

Ведет к разбавлению акционерного капитала

Высокие трансакционные издержки эмиссии и размещения

Регламентация эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг

Возможность потери управления предприятием

Возможность утраты контроля над собственностью

Возможность привлечения денежных средств мелких инвесторов

Инвесторы не вмешиваются в деятельность предприятия

Процентная ставка, как правило, фиксированная

Дешевле банковского кредита

Проценты выплачиваются из чистой прибыли

Отсутствие ликвидного вторичного рынка облигаций

Рост доли заемного капитала и возможность потери финансовой устойчивости предприятия

Значительные затраты на эмиссию и размещение

Регламентация эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг

Отсутствие разбавления (дробления) капитала

Простая процедура выпуска

Проценты выплачиваются из прибыли

Ограниченные возможности по привлечению значительных сумм

Выбор источников формирования инвестиционных ресурсов должно осуществляться с учетом следующих факторов.

1. Отраслевые особенности производственной деятельности предприятия, которые определяют структуру активов и ликвидность предприятия. Так, предприятия с высокой долей внеоборотных активов, как правило, имеют низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться на собственные источники.

2. Размер предприятия. Чем меньше размер предприятия, тем в большей степени следует ориентироваться на собственные источники, и наоборот.

3. Стоимость капитала, привлекаемого из различных источников. В целом стоимость заемного капитала обычно ниже стоимости собственного. Однако по отдельным источникам заемных инвестиционных ресурсов стоимость может существенно колебаться в зависимости от кредитоспособности предприятия, формы обеспечения кредита и др.

4. Свобода выбора источников финансирования. Не все источники одинаково доступны для предприятий. Например, бюджетные инвестиции, целевые и льготные государственные кредиты могут получить лишь отдельные наиболее значимые предприятия.

5. Конъюнктура рынка капитала влияет на изменение стоимости заемного капитала. При существенном возрастании этой стоимости привлечение банковских кредитов становится для предприятий убыточным.

6. Уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль более предпочтительным является формирование инвестиционных ресурсов предприятия за счет собственных источников, при высокой ставке налогообложения прибыли повышается эффективность привлечения капитала из заемных источников.

7. Мера принимаемого риска при формировании инвестиционных ресурсов. Неприятие высоких уровней рисков формирует консервативный подход к финансированию инвестиций, при котором их основу составляют собственные средства, и наоборот.

8. Задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспечения требуемого уровня финансового контроля. Этот фактор важен для акционерных обществ. Он характеризует пропорции в объеме подписки на акции, приобретаемые учредителями и прочими инвесторами (акционерами).

1. Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник /В. В. Бочаров. – СПб.: Питер, 2009. – 384 с.

2. Янковский К. П. Инвестиции: Учебник / К. П. Янковский. – СПб.: Питер, 2012. – 368 с.

3. Кадырова Г. Инвестиции в России: международные сопоставления / Г. Кадырова //Страховое дело.-2009.-№1.-С. 12-29.

4. Бирюков Д. Эффективность инвестиций на макроэкономическом и региональном уровнях // Российское предпринимательство. — 2011.- № 1. Ч. 2. — С. 4-10.

5. Юзвович Л.И. Экономическая природа и роль инвестиций в национальной экономической системе // Финансы и кредит. — 2013.- № 9. — С. 48-52.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector