Finance-union.ru

Деньги и власть
4 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Методы инвестиционных решений

Методы инвестиционных решений

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью.

Принятие решений по инвестированию осложняется различными факторами:

· стоимость инвестиционного проекта;

· множественность доступных проектов;

· ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования;

· риск, связанный с принятием того или иного решения, и т. п.

Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, можно подразделить на три вида:

· обновление имеющейся материально-технической базы,

· наращивание объемов производственной деятельности,

· освоение новых видов деятельности.

Инвестиционные проекты различаются по степени риска: наименее рискованны проекты, выполняемые по государственному заказу; наиболее рискованные проекты, связанные с созданием новых производств и технологий.

Стадии администрирования инвестиционной деятельностью включают:

2. реализацию проекта.

4. оценку и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей.

Разработка инвестиционной политики фирмы предполагает:

1. формулирование долгосрочных целей ее деятельности;

2. поиск новых перспективных сфер приложения свободного капитала;

3. разработку инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов;

4. подготовку бюджета капитальных вложений;

5. оценку альтернативных проектов;

6. оценку последствий реализации предшествующих проектов.

Методы оценки и анализа проектов подразделяются на две категории:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

Основные критерии, используемые в оценке инвестиционных проектов:

1. чистый приведенный эффект (NPV);

2. индекс рентабельности инвестиции (PI);

3. внутренняя норма прибыли (IRR);

4. срок окупаемости инвестиции (PP);

5. расчетная норма прибыли (ARR).

1. Метод расчета чистого приведенного эффекта основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозного срока. При этом:

· если NPV 0, то в случае принятия проекта благосостояние владельцев компании увеличится.

2. Логика критерия индекса рентабельности инвестиции (PI) такова: он характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности сверху общего объема инвестиций.

3.Поднормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при которомNPV (чистый приведенный эффект) проекта равен нулю. Логика критерия IRR такова: он показывает максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с данным проектом, т.е. если цена капитала, привлекаемого для финансирования проекта, больше IRR, то проект может быть выполнен только в убыток, а следовательно, его надо отвергнуть.

4.Логика критерия срока окупаемости инвестиции(РР) такова: он показывает число базовых периодов, за которое исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств. Если базовый период — год, чаще всего расчет идет по годам, однако можно выделять и дробную часть года, если абстрагироваться от исходного предположения, что приток денежных средств осуществляется в конце года.

5. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции (расчетная норма прибыли). Критерий ARR считается наименее подходящим для анализа инвестиционных проектов и составления бюджета капиталовложений; основная сфера его приложений — сравнительная оценка деятельности подразделений компании. Единого и общепризнанного алгоритма расчета критерия ARR не существует.

Критерии РР и ARR рассчитываются по недисконтированным данным, хотя иногда критерий РР может рассчитываться и по дисконтированным данным; в этом случае он называется «дисконтированным сроком окупаемости».

Показатели NPV, IRR, PI, CC связаны очевидными соотношениями:

· если NPV > 0, то одновременно IRR > СС и PI > 1,

· если NPV

Дата добавления: 2016-01-18 ; просмотров: 762 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ

Методы оценки инвестиционных решений

История успешных инвесторов и их не менее успешных инвестиционных проектов, длящиеся подчас всю их жизнь, является ярким доказательством того, что фактор принятия решения, которое ведет к успеху, строится не только тем, что принято называть интуицией, чутьем рынка или удачей, а методичной работой, связанной с анализом информации. Собственно касательно именно этого анализа рыночной информации и всего того, что может прямо или косвенно повлиять на результативность инвестиций, и определяет в большей степени — добьется ли инвестор успеха или нет.

Следует сразу в некоторой степени разочаровать новичков, только пришедших на рынок инвестиций, что универсальных методов, способных дать ответ на вопросы, куда и как инвестировать, чтобы стать подобным если не Баффету, то хотя бы заработать выше банковского процента по депозиту. В данном случае волшебной шкатулки или набора алгоритмов построения финансовой империи не существует, поскольку инвестиции — это не только набор активов и средств их приумножения, но и еще целенаправленная работа с информацией, которая и формирует то, что называется успешным инвестиционным проектом.

В этой статье будет рассказано об основных методах работы с информацией, касающейся непосредственно реализации практически любых проектов, о способах прогнозирования, учета рисков и определения вариантов инвестиционных стратегий.

Понятие о концепции построения инвестиционной стратегии на основе методик оценки принимаемых решений

На основе практического опыта инвестирования многих поколений инвесторов существует несколько устоявшихся моделей, связанных с проектированием решений по реализации инвестиционных проектов как в реальном секторе экономики, так и в области финансовых или портфельных инвестиций.

Эти модели, независимо от конкретного их приложения в рамках инвестиционных проектов, базируются на трех главных направлениях инвестиционного анализа:

  1. Оценка привлекательности инвестиционного проекта, связанная с определением того, насколько инвестиции в данный актив имеют потенциал формирования прибыли для инвестора.
  2. Оценка эффективности проекта (экономической, финансовой, социальной и даже экологической) с точки зрения его функциональных возможностей не только устойчиво генерировать поток прибыли, но и обеспечивать инвестору определенные условия работы капитала, например, долгосрочность вложений, надежность, не противоречие моральным и этическим нормам и т.п.
  3. Оценка рисков проектов, которые сопровождают весь проект инвестирования, начиная от этапа планирования и завершая полным достижением целей.

Принятие инвестиционных решений, в том числе и методы оценки инвестиционных решений, предусматривают целую систему инструментов, которые должны использоваться с учетом конкретных особенностей объекта инвестирования или активов, в которые инвестор вкладывает свои капиталы.

Методы оценки эффективности инвестиций в проект

Общие критерии коммерческой эффективности инвестиционного проекта кратко можно обозначить как финансовую состоятельность проекта (финансовая оценка) и эффективность инвестиций (экономическая оценка). По этим критериям проводят соответственно финансовую и экономическую оценку инвестиционных проектов, которые взаимно дополняют друг друга: первый используется для анализа ликвидности (платежеспособности) инвестиционного проекта в ходе его реализации; во втором — присутствует потенциальная способность проекта сохранять покупательную ценность вложенных средств и обеспечивать достаточный темп их прироста.

Общая схема таких инструментов оценки инвестиционного проекта можно представить схемой, изображенной на рисунке 1. Как видно из этой диаграммы, в набор методов оценки входят в основном стандартные методики определения эффективности инвестиций.

Читать еще:  Рассчитать валовые инвестиции

Сюда входят такие способы оценки, как:

  • Финансовая оценка инвестиционного проекта предполагает, что он должен обеспечивать достижение двух главных целей:
  1. получение приемлемой прибыли на вложенный капитал;
  2. поддержание устойчивого финансового состояния предприятия.
  • Анализ того, насколько успешно будут решаться эти задачи, а также сопоставление различных проектов и вариантов расчетов с различными наборами исходных данных могут быть выполнены с помощью коэффициентов финансовой оценки:
  1. Метод определения чистой текущей стоимости.

где: CF – денежные поступления в конце периода; k – ставка дисконтирования или норма прибыли (рентабельности); V0 – первоначальное вложение денежных средств (сумма инвестиций).

  1. Метод расчета внутренней нормы прибыли. Внутренняя норма прибыли, или внутренний коэффициент доходности инвестиций IRR (см. Расчет irr инвестиционного проекта), – это уровень доходности средств, направленных на цели инвестирования, по своей природе близких к различным процентным ставкам.

Наиболее близкими по экономической природе к внутренней норме прибыли можно считать:

  • а) годовую ставку доходности, рассчитанную по схеме сложных процентов в силу неоднократного начисления процентов в течение года (например, ежеквартально);
  • б) годовую ставку процента по ссуде, рассчитанную по схеме сложных процентов в силу неоднократного погашения задолженности в течение года (например, ежеквартально).

Экономический смысл данного коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: внутренняя норма прибыли IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом.

  1. Метод расчета срока окупаемости инвестиций. Метод состоит в определении срока Ток, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций:

где: И0 – первоначальные инвестиции; ДП – среднегодовая сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Если поток доходов неравномерный, расчет срока окупаемости предполагает определение величины денежных поступлений от реализации проекта нарастающим итогом, т.е. как кумулятивной величиной.

Другой важной категорией оценки инвестиционного проекта является оценка его привлекательности. Общая схема оценки привлекательности инвестиционного проекта может строиться по схеме, представленной на рисунке 2.

Очевидно, что в данном случае больше используются так называемые экспертные методы анализа и оценки инвестиционных решений. Это связано с тем, что кроме стандартных, подлежащих учету аналитических факторов, на проект воздействует ряд условий, трудно поддающихся формализации (факторы внешней среды). Например, условия ведения бизнеса в стране, коррупционная составляющая, динамика потребительских предпочтений и др.

В таких случаях экспертная оценка инвестиционных решений может быть чуть ли не единственным способом оценки решения вложения капитала в тот или иной проект.

Для наглядности того, как выглядит такая экспертная оценка, можно обратиться к рисунку 3 , где представлен окончательный вариант анализа экспертами инвестиционного проекта по ряду критических параметров.

Третьей большой группой методик, используемых в инвестиционном анализе, являются инструменты оценки риска, которые сопровождают инвестиционный проект на всех его периодах реализации.

В таблице 1. представлены основные методы, которые имеют наибольшее применение на практикер:

Из этой таблицы видно, что методологическая основа принятия инвестиционных решений с учетом риска весьма разнообразна, и использование конкретного способа, конечно же, зависит от условий, где проект инвестиций реализуется в данный момент времени и месте.

Например, при ситуациях, когда проект инвестирования реализуется в условиях неопределенности, аналитические методы вряд ли могут оказать какую-либо помощь, просто из-за недостатка исходной информации. В таких случаях можно, например, использовать методы оценки инвестиционных проектов, основанных на выборе сценариев или «дерево решений», когда перечисляются в порядке значимости все факторы риска с результатами их влияния на проект.

Методы инвестиционных решений

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью.

Принятие решений по инвестированию осложняется различными факторами:

· стоимость инвестиционного проекта;

· множественность доступных проектов;

· ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования;

· риск, связанный с принятием того или иного решения, и т. п.

Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, можно подразделить на три вида:

· обновление имеющейся материально-технической базы,

· наращивание объемов производственной деятельности,

· освоение новых видов деятельности.

Инвестиционные проекты различаются по степени риска: наименее рискованны проекты, выполняемые по государственному заказу; наиболее рискованные проекты, связанные с созданием новых производств и технологий.

Стадии администрирования инвестиционной деятельностью включают:

2. реализацию проекта.

4. оценку и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей.

Разработка инвестиционной политики фирмы предполагает:

1. формулирование долгосрочных целей ее деятельности;

2. поиск новых перспективных сфер приложения свободного капитала;

3. разработку инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов;

4. подготовку бюджета капитальных вложений;

5. оценку альтернативных проектов;

6. оценку последствий реализации предшествующих проектов.

Методы оценки и анализа проектов подразделяются на две категории:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

Основные критерии, используемые в оценке инвестиционных проектов:

1. чистый приведенный эффект (NPV);

2. индекс рентабельности инвестиции (PI);

3. внутренняя норма прибыли (IRR);

4. срок окупаемости инвестиции (PP);

5. расчетная норма прибыли (ARR).

1. Метод расчета чистого приведенного эффекта основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозного срока. При этом:

· если NPV 0, то в случае принятия проекта благосостояние владельцев компании увеличится.

2. Логика критерия индекса рентабельности инвестиции (PI) такова: он характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности сверху общего объема инвестиций.

3.Поднормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при которомNPV (чистый приведенный эффект) проекта равен нулю. Логика критерия IRR такова: он показывает максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с данным проектом, т.е. если цена капитала, привлекаемого для финансирования проекта, больше IRR, то проект может быть выполнен только в убыток, а следовательно, его надо отвергнуть.

4.Логика критерия срока окупаемости инвестиции(РР) такова: он показывает число базовых периодов, за которое исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств. Если базовый период — год, чаще всего расчет идет по годам, однако можно выделять и дробную часть года, если абстрагироваться от исходного предположения, что приток денежных средств осуществляется в конце года.

5. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции (расчетная норма прибыли). Критерий ARR считается наименее подходящим для анализа инвестиционных проектов и составления бюджета капиталовложений; основная сфера его приложений — сравнительная оценка деятельности подразделений компании. Единого и общепризнанного алгоритма расчета критерия ARR не существует.

Критерии РР и ARR рассчитываются по недисконтированным данным, хотя иногда критерий РР может рассчитываться и по дисконтированным данным; в этом случае он называется «дисконтированным сроком окупаемости».

Читать еще:  Виды инвестиций территории

Показатели NPV, IRR, PI, CC связаны очевидными соотношениями:

· если NPV > 0, то одновременно IRR > СС и PI > 1,

Инвестиционное решение

Инвестиционные решения это процедура утверждения идеи на основе оценки и анализа информации, имеющейся об инвестиционном активе. Основными критериями принятия решения выступает исторический опыт, потенциальная доходность и риск.

В более простом виде инвестиционным решением принято называть взвешенный и аргументированный анализ всех положительных и отрицательных сторон инвестиций. Решение принимает (в зависимости от размаха инвестиционного проекта) вся инвестиционная группа или один человек.

Необходимо чтобы принятые решения соответствовали стратегическим целям и объективным возможностям инвестора.

Оценка позволяет обезопасить капиталовложения от риска потери и помогает прогнозировать размеры компенсации и/или прибыли для всех участников процесса.

Объектом анализа выступает не сам проект, а связанные с ним денежные потоки. Реализация проекта — сложный и многоплановый процесс, и просчитать, спрогнозировать варианты развития событий в деталях очень сложно. Для анализа используются экономико-математические модели, экспертные методы сбора информации.

В первую очередь оценке и подвергаются следующие факторы:

  1. Показатели риска и доходности, влияющие на итоги инвестпроекта
  2. Сроки окупаемости.

Виды инвестиционных решений в зависимости от направления инвестиций :

  • решения, направление на уменьшение расходов по ведению основной деятельности (расходы на выпуск основной продукции, повышение качества, улучшение технологии производства и организации рабочих процессов)
  • решения, связанные с развитием и модернизацией производства (реконструкция, расширение и строительство новых объектов)
  • решения, связанные с освоением новых рынков сбыта
  • решения, направленные на приобретение различных финансовых и нематериальных активов с целью получения дохода в будущем
  • обязательные вложения (улучшение условий труда, уменьшение экономического ущерба).

Как мы видим круг лиц, интересы которых учитываются, очень широк. Это говорит о важности данного процесса. При необходимости принимается совместное инвестиционное решение. Для этого ему даётся объективная оценка, организуются специальные мероприятия.

Все решения оформляются документально, в особенности, если того требуют нормы закона.

Принятие эффективных решений

Для расчета прибыльности проекта используются следующие математические величины:

  • норма и индекс рентабельности проекта
  • чистый приведенный эффект
  • дисконтированные величины капитала и доходности
  • сроки реализации проекта
  • коэффициент эффективности инвестирования.

Принятие эффективного инвестиционного решения невозможно без использования финансового анализа и стратегического планирования. Процедура финансового анализа поможет определить источники финансирования, а стратегическое планирование согласует новые направления развития с теми, которые уже используются.

Если инвестиционное решение не решает стоящие перед инвестором задачи, предлагаются альтернативные решения и проекты, которые более доходны и безопасны, отличаются большей эффективностью.

Принятие решений осложняется ограниченностью материальных и денежных ресурсов, наличием рисков и сложившейся экономической ситуацией на рынке.

Чтобы разграничить инвестиционные решения по степени важности, их условно делят на 4 группы:

  • обязательные
  • совершаемые для минимизации издержек
  • совершаемые для расширения компании
  • направленные на приобретение инвестиционных активов.

Э ффективным решение считается когда отвечает следующим критериям:

  • вложения должны быть осуществлены в случае, когда потенциальный доход выше дохода, предлагаемого банковскими депозитами
  • инвестировать нужно тогда, когда доход за отчетный период превышают уровень инфляции
  • использовать правило сбалансированности рисков (самые рисковые вложения предприятие финансирует за счет собственных средств)
  • приоритет отдается проектам и активам с максимальной доходностью
  • новые вложения не должны идти в разрез со стратегией развития предприятия, а наоборот должны её усиливать.

Основные этапы принятия решений :

  • выявление ситуации, подходящей для вложения
  • выбор существующих инвестиционных возможностей и предложений, их первичный анализ и оценка
  • подробный анализ всех подходящих предложений, принятие инвестиционного решения
  • реализация и осуществление инвестиций
  • контроль над осуществлением вложений, а также постинвестиционный контроль.

Методы инвестиционных решений

Соловьева О.И., Соловьева Е.А.

Методы принятия инвестиционных решений в предпринимательстве

К.т.н., профессор, з/зав. кафедрой экономики Соловьева О.И., аспирант Соловьева Е.А.

Омский институт водного транспорта, Сибирская государственная автомобильно-дорожная академия (СибАДИ), Россия

Методы принятия инвестиционных решений в предпринимательстве

В условиях осуществления модернизации экономики и перехода на инновационное развитие наблюдается активизация взаимодействия государства, общества и бизнеса. В последнее время большая роль отводится привлечению частного предпринимательства к реализации общественных проектов, целевых программ. При этом государство осуществляет активный поиск инструментов стимулирования инвестиционной активности частного капитала и обеспечения эффективного сочетания интересов государства и предпринимательских структур. В качестве такого инструмента на первый план выдвигается государственно-частное партнерство, которое призвано не только привлечь частные капиталовложения, но и перераспределить хозяйственный риск между государством и частными инвесторами, защитить потребителей от роста налогового бремени. Участие частного капитала в государственных программах и национальных проектах способствует повышению эффективности управления и конкурентоспособности на внутреннем и внешнем рынках [3].

Взаимодействие государства и бизнеса, создание устойчивых отношений между ними осложняется нерешенностью ряда проблем. Нечеткое представление о финансовых источниках, потенциальных рисках и ожидаемой эффективности от реализации проектов зачастую приводят к неэффективному использованию государственных ресурсов и потере бизнесом заинтересованности в участии в государственно-частном партнерстве.

Одной из наиболее сложных проблем является вопрос финансового обеспечения государственно-частного партнерства, предопределяющего уровень его инвестиционного потенциала и экономическую эффективность. Так как любое вложение капитала предполагает его рациональное, экономически выгодное инвестиционное размещение, то одним из важнейших организационно-управленческих вопросов является поиск компромиссных решений, обеспечивающих достаточную для бизнеса доходность капитала и быстрое и качественное решение актуальных социальных проблем [5].

Участником государственно-частного партнерства могут выступать не только крупные инвесторы, но и субъекты малого и среднего предпринимательства. Предпринимательство может выполнять важнейшую роль в модернизации российской экономики, однако значительные его резервы в развитии инновационных процессов остаются не задействованы.

При реализации проектов государственно-частного партнерства используются разнообразные механизмы сотрудничества государственных структур и предприятий частного бизнеса (табл. 1). Они дифференцируются в зависимости от объема передаваемых частному партнеру правомочий собственности, инвестиционных обязательств сторон, принципов разделения рисков между партнерами, ответственности за проведение различных видов работ [2].

Таблица 1 – Механизмы реализации государственно-частного партнерства

ВОТ (Build, Operate, Transfer – строительство, эксплуатация/ управление, передача)

объект создается за счет концессионера, который после завершения строительства получает право его эксплуатации в течение срока, достаточного для окупаемости вложенных средств. По его истечении объект передается государству. Концессионер получает право использования, но не владения объектом, собственником является государство

BOOT (Build, Own, Operate, Transfer – строительство, владение, эксплуатация/управление, передача)

частный партнер получает право не только пользования, но и владения объектом в течение срока действия соглашения, после чего он передается публичной власти

ВТО (Build, Transfer, Operate – строительство, передача, эксплуатация/ управление)

передача объекта государству сразу по завершении строительства. Затем объект поступает в пользование частного партнера, но без перехода к нему права владения

Читать еще:  Оценка эффективности инвестиционных проектов

BOO (Build, Own, Operate – строительство, владение, эксплуатация/ управление)

созданный объект по истечении срока действия соглашения остается в распоряжении инвестора

ВОМТ (Build, Operate, Maintain, Transfer – строительство, эксплуатация/управление, обслуживание, передача)

частный партнера несет ответственность за содержание и текущий ремонт сооруженных объектов

DBOOT (Design, Build, Own, Operate, Transfer – проектирование, строительство, владение, эксплуатация/управление, передача)

частный партнер несет ответственность за строительство объекта, а также за его проектирование

DBFO (Design, Build, Finance, Operate – проектирование, строительство, финансирование, эксплуатация/ управление)

специально оговаривается ответственность частного партнера за финансирование строительства объектов

Любое вложение капитала является результатом принятия определенного решения, а именно инвестиционного, которое сопровождается неопределенностью. Особую важность приобретает проведение исследований с целью оценки инвестиционной привлекательности и эффективности инвестиций.

Под инвестиционными решениями понимаются решения по вложению инвестиций в хозяйственные субъекты с целью получения отдачи в будущем. Процесс принятия инвестиционных решений можно описать с помощью моделирования этапов, которые проходит инвестиционный проект.

Принятие решения о вложении денежных средств является сложной проблемой, требующей учета всех существующих альтернатив. Принятие решений инвестиционного характера основывается на использовании формализованных и неформализованных методов и критериев. Экономические и математические методы можно рассматривать как эффективное средство структурированного представления и сравнения имеющейся информации. Основная задача применения методов и моделей – помочь лицу, принимающему решение, научно определить свою политику и действия среди возможных путей.

Часто возникает необходимость принятия решения о прекращении предварительного исследования и начале практических действий. Поиск дополнительной информации, детализация научных и опытных исследований, ожидание результата от внедрения требуют дополнительных затрат и задерживают отдачу от уже вложенных средств. Однако переход к практическим действиям сопровождается риском реализации не самого лучшего варианта. Всегда сохраняется вероятность того, что продолжение исследований обеспечит появление более эффективного варианта.

Если в начальный момент прибыль, обеспечиваемая предположительно лучшим из разработанных проектов (X) равна нулю, а по мере проведения научно-исследовательских и поисковых работ значение прибыли изменяется, то на каждом этапе проведения работ возникает проблема выбора: прекратить поиск новых проектов инвестирования и принять лучший из имеющихся вариантов либо продолжать исследования. Вероятность появления проекта, обеспечивающей более высокую прибыль, равна:

,

где x – прибыль от реализации проекта; f(x) – плотность распределения вероятностей значений x.

При этом среднее число проектов, которые необходимо провести для отыскания лучшего, определяется выражением 1/р. Ожидаемая прибыль от появления предпочтительного проекта составит:

.

Исходя из этого, можно сформулировать правило прекращения поиска проекта:

,

где c – затраты на разработку очередного проекта. То есть ожидаемый выигрыш от продолжения поиска меньше суммы необходимых дополнительных затрат с учетом R – ставки дисконтирования единовременных затрат и ежегодного выигрыша [4].

Особенностью мониторинга является проведение масштабных наблюдений за объектом и формирование объемной информационной базы. Информационный материал, собранный, обобщенный и систематизированный с помощью средств мониторинга позволяет использовать более точные методы прогнозирования: факторный, морфологический, предметный анализ, метод экстраполяции, методы инженерного прогнозирования. Применение этих методов позволит получить более достоверные оценки будущего состояния объекта. Мониторинг может рассматриваться как наиболее гарантированная форма моделирования любого процесса. Таким образом, учет инвестиционной безопасности позволит повысить уровень обоснованности инвестиционной политики региона.

При вложении денежных средств в проекты государственно-частного партнерства основой для принятия решения может служить определение инвестиционного риска. Существует несколько подходов к определению инвестиционного риска:

1) имитационная модель учета риска – предполагает корректировку денежного потока с последующим расчетом чистой текущей стоимости проекта (NPV) для всех вариантов (анализ чувствительности). По каждому проекту строят три возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический. Для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV: . Проект с большим размахом вариации считается более рискованным;

2) методика построения безрискового эквивалентного денежного потока – в основу положены идеи, развитые в рамках теории полезности и теории игр. Рассматривая поэлементно денежный поток, инвестор в отношении его пытается оценить, какая гарантированная (безрисковая) сумма потребуется ему, чтобы быть индифферентным к выбору между этой суммой и ожидаемой (рисковой) величиной k-го элемента потока. Графически отношение к риску выражается с помощью кривых безразличия (индифферентности) (рис. 1);

AB – кривая безразличия инвестора с возрастающим неприятием риска;

AC – кривая безразличия инвестора с убывающим неприятием риска;

AD – кривая безразличия инвестора с постоянным (неизменным) неприятием риска;

AE – инвестор безразличен (нейтрален) к риску.

Рис. 1. Виды графиков кривой безразличия

3) методика поправки на риск ставки дисконтирования (рис. 2) предполагает введение поправки к ставке дисконтирования: устанавливается исходная стоимость капитала СС, предназначенного для инвестирования; определяется (например, экспертным путем) премия за риск, ассоциируемый с данным проектом, для каждого из проектов (ra,b); рассчитывается NPV со ставкой дисконтирования r: r = CC + ra,b. Проект с большим NPV считается предпочтительным (рис. 2) [1].

krf – безрисковая ставка дисконтирования

Рис. 2. Виды графиков кривой безразличия

Также принять решение об инвестировании можно с помощью оценки эффективности инвестиций. Для этого используется система статических и динамических показателей. К обобщающим статическим показателям относятся срок окупаемости, простая норма доходности, рентабельность активов. К динамическим показателям относят чистую текущую стоимость проекта, индекс прибыльности, период возврата платежей (дисконтированный срок окупаемости), внутреннюю норму доходности.

Для успешного развития экономики страны необходимо создать более эффективную систему поддержки малого и среднего предпринимательства с учетом опыта реализации существующих направлений поддержки, использовать новые меры и механизмы поддержки. Требуется разработка механизма вовлечения субъектов малого и среднего предпринимательства в проекты государственно-частного партнерства, методических материалов по формированию программы развития предпринимательства и моделей и системы критериев оценки эффективности участия частного капитала в таком партнерстве.

1. Асаул А.Н., Карпов Б.М., Перевязкин В.Б., Старовойтов М.К. Модернизация экономики на основе технологических инноваций / А.Н. Асаул и др. – СПб: АНО ИПЭВ, 2008. – 606 с.

2. Дерябина, М. Государственно-частное партнерство: теория и практика [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://institutiones.com/general/1079-gosudarstvenno-chastnoe-partnerstvo.html

3. Звороно, А.Ф. Развитие государственно-частного предпринимательства в современных условиях / А.Ф. Звороно // Российское предпринимательство. – 2008. – № 1. – c. 108-111.

4. Соловьева, О.И. Методы и модели в экономике: сборник типовых задач и методика их решения / О.И. Соловьева. – Омск: Омский институт водного транспорта (филиал) ФГОУ ВПО «НГАВТ», 2010. – 23 с.

5. Щегорцов, М.В. Государственно-частное партнерство как механизм финансового обеспечения инвестиционной деятельности: автореферат дис. … канд. эк. наук / М.В. Щегорцов. – Москва, 2011. – 24 с.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector