Finance-union.ru

Деньги и власть
3 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов

Современные подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов

Рубрика: Экономика и управление

Дата публикации: 19.06.2016 2016-06-19

Статья просмотрена: 1840 раз

Библиографическое описание:

Кривцов, С. В. Современные подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов / С. В. Кривцов. — Текст : непосредственный, электронный // Молодой ученый. — 2016. — № 12 (116). — С. 1324-1327. — URL: https://moluch.ru/archive/116/31929/ (дата обращения: 07.04.2020).

Ключевые слова: инвестиционный проект, эффективность инвестиционного проекта, сценарный анализ, финансовое прогнозирование, форсайт

Риск и неопределенность, как известно, являются имманентными параметрами предпринимательской деятельности. Однако в современной глобальной экономике их параметры достигают такого уровня, который качественно отличается от предыдущих периодов экономической истории. При этом, вследствие того, что данные параметры взаимопереплетены, возникает качественно новая, более высокая, степень нестабильности внешней среды функционирования бизнеса. Это вносит изменения в структуру внешних ограничений деятельности предпринимательских структур. Если ранее внешние ограничения задавались рынком, то теперь их наличие определяет нестабильность самих параметров внешней среды, в рамках которых функционирует бизнес. При этом цикличность развития экономики в современных условиях сочетается с неустойчивостью общественно-политической и институциональной среды.

Таким образом, для современной экономики характерен переход от аккумуляции к мультипликации риска. Данная ситуация обуславливает положение вещей, при котором достоверное прогнозирование поведения рынка и изменения рыночных факторов представляется все более проблематичным. [1, c. 97] Особенно негативно это проявляется в рамках инвестиционных проектов, объективная оценка эффективности которых является непременным условием осуществления капиталовложений.

По мнению специалистов, выбор метода оценки эффективности инвестиционного проекта должен характеризоваться соответствием этого метода принципам измеримости, сравнимости, выгодности, согласованности интересов, платности ресурсов, неотрицательности и максимизации эффекта, системности, комплексности, неопровергаемости. [2, c. 446] При этом, например, А. М. Покровский основным методологическим принципом оценки эффективности инвестиционных проектов определяет принцип системности, объясняя это тем, что все инвестиционные проекты реализуются в рамках определенной внешней среды, характеризуемой комплексом экономических, социальных, политических, экологических факторов, поэтому именно взаимодействие субъекта инвестиционной деятельности с этими факторами и определяет степень эффективности конкретного проекта. [4, c. 34]

Группировка важнейших критериев оценки эффективности инвестиционного проекта в зависимости от используемого метода оценки приведена на рисунке 1.

Рис. 1. Основные показатели эффективности инвестиционных проектов в рамках динамического и бухгалтерского методов оценки [8, c. 124]

Комментируя вышеприведенный рисунок, отметим, что в основе бухгалтерского метода оценки эффективности инвестиционных проектов лежит соотнесение планируемой величины доходов и затрат без учета момента их возникновения. В то же время, суть динамического метода заключается в сопоставлении денежных потоков инвестиционного проекта с учетом временного фактора. Однако ни один из используемых в рамках этих методов параметров не может в должной мере обеспечить соответствие принципу системности, который, как уже было отмечено, некоторыми специалистами определяется в качестве основы методологии оценки эффективности инвестиционных проектов.

Читать еще:  Инвестиционные затраты включают в себя

В этой связи наиболее целесообразным в условиях возрастающей турбулентности внешней среды бизнеса представляется использование сценарного анализа, направленного на формирование комплексной оценки воздействия ключевых параметров внутренней и внешней среды инвестиционного проекта, позволяя учитывать воздействие факторов неопределенности, возможной неполноты информации, касающейся условий реализации инвестиционного проекта, которые могут обусловить возникновение негативных последствий для участников проекта. На данной основе формируется достаточно наглядное представление о различных сценариях процесса реализации инвестиционного проекта.

В ходе сценарного анализа происходит формирование некого наиболее вероятного варианта развития ситуации — т.н. «базового сценария», в отношении которого осуществляются ключевые расчеты в отношении оценки будущей эффективности инвестиционного проекта. Помимо базового, в большинстве случаев формируются параметры еще для двух сценариев, которые называют «умеренно-оптимистическим» (в его рамках важнейшие параметры внешней среды инвестиционного проекта имеют несколько более высокие значения относительно базового варианта) и «умеренно-пессимистическим» (соответственно, анализируемые параметры внешней имеют значения ниже уровня базового сценария).

После этого в отношении всех рассматриваемых сценариев формируются параметры экономической эффективности инвестиционного проекта. Алгоритм реализации сценарного подхода к оценке эффективности инвестиционного проекта может быть представлен следующим образом (рисунок 2).

Рис. 2. Алгоритм реализации сценарного подхода к оценке эффективности инвестиционного проекта [6, c. 45]

При этом, чем более волатильной становится внешняя среда деятельности экономического субъекта, тем менее успешной становится процедура экспертной оценки вероятности реализации каждого из рассматриваемых в процессе анализа сценариев, так как уровень достоверности прогнозных оценок в долгосрочной перспективе значительно уменьшается. [3, c. 36]

В подобном случае возникает необходимость расчета большего числа сценариев, которые имеют равнозначный характер и, как следствие, возникает объективная потребность в проведении дополнительных аналитических процедур, связанных с трансформацией комплекса полученных сценариев в единое видение ситуации, являющееся базой для принятия конкретных решений. При этом приобретающим все большую популярность инструментом формирования подобного видения является методология научного предвидения (форсайта).

Форсайт как инструмент обычно связывают с процессами научного предвиденияна базе задействования стратегического мышления, предназначенного для раскрытия расширенного диапазона доступных стратегических вариантов развития. Связанный с формированием знаний об альтернативных сценариев будущего,форсайт предназначен для повышения способности лиц, принимающих решения, расширять границы восприятия будущих вариантов развития событий. [7]

Читать еще:  Относительным показателем оценки инвестиций

Что касается механизма форсайта инвестиционного проекта, то отметим, что получивший в настоящее время наибольшее распространение алгоритм осуществления форсайта заключается в последовательном выполнении следующих этапов: [5, c. 77]

– первый этап — заинтересованные в форсайте лица формулируют цели и задачи форсайта инвестиционного проекта, его тип, форму и методики проведения, приоритетные направления и временной горизонт, подбирается исполнитель, ответственный за проведение форсайта;

– второй этап — осуществляется подбор экспертов по направлениям проведения форсайта (составление экспертных панелей), уровень профессиональной компетентности и осведомленности которых, в конечном итоге, определяют качество результатов форсайта;

– третий этап — проводится анализ наиболее вероятных сценариев применительно к установленному временному горизонту форсайта с использованием той или иной методологии;

– четвертый этап — происходит формирование проектов на основе выявленных в ходе форсайт-анализа «сигналов будущего»;

– пятый этап — реализуется структурирование полученных результатов, составление сценариев реализации инвестиционного проекта.

Отметим, что использование методологии форсайта позволяет осуществить комплексную оценку эффективности всего проекта в ракурсе изменения параметров внутренней и внешней среды, а не только финансовых аспектов инвестиционной деятельности. В частности, вероятность достижения целевых установок проекта и участвующих в его реализации сторон, внешние воздействия и сопутствующие эффекты анализируются вместе с соотношением затрат и финансовых результатов, что обеспечивает более широкий взгляд на оценку различных аспектов эффективности инвестиционного проекта.

Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов

Принципы оценки инвестиционных проектов.

Оценка эффективности инвестиционных проектов вне зависимости от их особенностей осуществляется на основе единых принципов. К ним относятся:

· рассмотрение проекта на протяжении всего Ж.Ц.;

· моделирование денежных потоков, включающих все денежные поступления и расходы, связанные с осуществлением проекта;

· сопоставимость условий сравнения различных проектов;

· положительность и максимум эффекта

· учет фактора времени (динамичность – изменение во времени, разрывы во времени – временные лаги, неравноценность разновременных результатов – более ранние предпочтительнее более поздним);

· сравнение «с проектом» и «без проекта»;

· учет всех наиболее существенных последствий проекта

· учет наличия разных участников проекта

· учет влияния на эффективность потребности в оборотном капитале

· учет влияния инфляции

· учет влияния неопределенности и риска, сопровождающих реализацию проекта.

При всех прочих благоприятных характеристиках проект не будет принят к реализации, если не обеспечит, прежде всего:

· возмещение вложенных средств

· прирост капитала, создающий минимальный уровень доходности, компенсирующий общее изменение покупательной способности денег, а также покрывающий риск инвестора от реализации проекта

Читать еще:  Источники финансирования инвестиционных проектов

· окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы.

Определение реальности достижения именно таких результатов инв. операций является ключевой задачей анализа эффективности И.П.

Ценность результатов зависит от полноты и достоверности исходных данных и от корректности методов анализа.

Тема 3. «Методы оценки привлекательности инвестиций».

1. Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов.

2. Классификация методов и критериев оценки эффективности инвестиций. Динамические и статические показатели оценки.

3. Анализ и оценка денежных потоков инвестиционных проектов.

4. Фактор времени. Формула сложных процентов, приведение вперед и назад по оси времени.

Эффективность ИП характеризуется соотношением затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Различают эффективность проекта как такового и участия в нем отдельных лиц с учетом их вкладов.

· коммерческую (финансовую) эффективность ИП, отражающую финансовые последствия реализации проекта прежде всего для его непосредственных участников;

· бюджетную эффективность, учитывающую влияние осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального или местного) бюджета;

· общественную (народнохозяйственную) эффективность ИП – эффективность с точки зрения интересов всего народного хозяйства в целом, его отраслей или субъектов федерации.

При определении эффективности ИП предстоящие затраты и результаты оценивают в пределах расчетного периода (горизонта расчетов), продолжительность которого принимают с учетом:

· продолжительности создания (инвестирования), эксплуатации и ликвидации объектов, включенных в ИП;

· средневзвешенного нормативного срока службы используемого основного технологического оборудования;

· срока жизни проекта – периода, в течение которого инвестиции генерируют приток денежных средств;

· достижения заданных значений результирующих показателей ИП;

Следует сказать, однако, что увеличение расчетного периода делает все более ненадежным процесс прогнозирования технико-экономических параметров ИП.

Горизонт расчетов измеряется количеством шагов (периодов начисления доходов). Шаг при этом обычно может быть равен месяцу, кварталу или году.

Затраты участников подразделяются на инвестиционные (капиталовложения), текущие (эксплуатационные) и ликвидационные, соответственно фазам формирования и воспроизводства, функционирования и ликвидации объектов инвестирования.

Для стоимостной оценки результатов и затрат можно использовать базисные, мировые, прогнозные (текущие) и расчетные цены. Под базисными понимают цены, сложившиеся на определенный момент времени и неизменяемые в течение всего расчетного периода. Расчетные цены – это цены, очищенные от инфляции и получающиеся из прогнозных путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции. Заметим, что при разработке и сравнении нескольких вариантов ИП важно учитывать влияние изменения объемов продаж на рыночную цену продукции и цены потребляемых ресурсов.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector