Finance-union.ru

Деньги и власть
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Расчет рисков инвестиционного проекта

Риски инвестиционного проекта

Риском называют неблагоприятные события способные помешать достижению поставленных целей либо позволяющие получить убыток от деятельности, а также непредвиденные расходы.

Инвестиционный проект это сложная структура, включающая в себя множество частей, взаимодействующих друг с другом. Реализация такого проекта предназначена для достижения инвестиционных целей, которые могут быть как материальные, так и нематериальные выгоды.

Также инвестпроекты относят к категории деятельности, результаты которой будут определены по прошествии некого периода времени в будущем, для прогнозирования таких результатов производится оценка и анализ рассматриваемых инвестиционных идей.

После рассмотрения инвесторы принимают инвестиционные решения о начале осуществления инвестиционной деятельности, либо об отказе от неё.

Риск инвестиционного проекта это появление неопределенности в результатах будущей реализации инвестиционной идеи, это вероятность не получения запланированного уровня дохода либо другого положительного эффекта, это негативные последствия от осуществления инвестиционной деятельности участниками проекта.

Основными характеристиками инвестиционных рисков признают:

  • влияние на экономические показатели деятельности
  • субъективность оценки (по причине различия в методах оценки и количества, а также качества информации используемой для анализа)
  • появление в результате совершения деятельности (как только ставятся задачи, и начинается деятельность по их достижению, всегда будут появляться факторы на это влияющие)
  • вероятность возникновения
  • постоянная изменчивость уровня рисков (в результате влияния разных факторов, уровень рисков инвестиционного проекта может, как возрастать, так и снижаться. Риски могут изменяться из-за временных факторов, политического курса в стране, социальной обстановки, изменении инвестиционного климата и т.п.)
  • неопределенность влияния на деятельность (существуют трактовки, которые характеризуют рассматриваемое нами явление как возможность наступления результатов отличных от прогнозируемых, как положительных, так и отрицательных).

Рассмотрим основную классификацию рисков инвестиционных проектов. И так, до принятия решения об осуществлении инвестиций, а конкретнее на этапе утверждения бизнес плана и инвестиционной стратегии инвесторами выявляются инвестиционные риски, которые могут помешать в достижении поставленных задач.

Внешние и внутренние виды рисков инвестиционного проекта:

  • внешние
    • изменение экологии, чрезвычайные происшествия, катастрофы
    • изменения в политическом курсе в стране
    • изменение конъюнктуры рынка, на котором осуществляются вложения
    • санкции.
  • внутренние
    • технические и производственные сбои, аварии в процессе деятельности
    • изменение стратегии развитии предприятия
    • ошибки в формировании команды инвестиционного проекта, различия во взглядах среди участников проекта
    • недостоверность, неполнота информации о финансовом состоянии участников проекта.

Внешними рисками называют ряд факторов способных повлиять на деятельность, однако не как с ней не связаны. Также их можно охарактеризовать непрогнозируемыми видами рисков.

Внутренние риски это факторы, влияющие на результат от деятельности и возникающие в процессе осуществления данной деятельности, то есть напрямую с ней связанные.

Также риски инвестиционных проектов классифицируют на:

  • чистые (характеризуются отрицательны результатом инвестиционной деятельности, либо его отсутствием)
  • спекулятивные (возможны как положительные, так и отрицательные результаты).
  • прогнозируемые (ожидаемые уровень риска поддается прогнозированию)
  • непрогнозируемые (неожиданные явления, не поддающиеся анализу).

Подводя итоги основная классификация будет выглядеть следующим образом:

  • природно-экологические (ущерб, возникший по причине воздействия природных явлений таких пожар, наводнение и т.п.)
  • коммерческие (ущерб, возникший в результате осуществления финансовой и производственной деятельности)
  • политические (потери в результате принятие политических решений, законотворческой деятельности т .п.)
  • социальные (социальная напряженность, бунты, протесты, митинги)
  • транспортные
  • профессиональные (потери в результате ошибок в выполнении должностных обязанностей).

Также в инвестиционной среде принято выделять инвестиционные риски с точки зрения сложности их оценки и происхождения.

Существуют риски, состоящие из множества факторов, связанных друг с другом, и такие риски называют сложными. В тоже время существуют и простые риски, которые связаны лишь с одним фактором его возникновения.

Возвращаясь и опираясь на основные характеристики риска, стоит понимать, что избавиться от них невозможно и именно поэтому существуют виды рисков инвестиционных проектов, которые инвестор вынужден взять на себя по причине их неизбежности. Исходя из данного тезиса можно классифицировать следующее:

  • допустимый уровень (не превышает размер прибыли по конкретной инвестиционной операции)
  • критический уровень (не превышает размер валового дохода по конкретной инвестиционной операции)
  • катастрофический уровень (утрата существенной части собственного капитала).

Хорошо известно, что инвестиционная деятельность это процесс, обладающий характеристикой времени.

Существуют краткосрочные инвестиционные проекты полностью себя реализующие в течение одного календарного года. Существуют и долгосрочные проекты, длящиеся более пяти лет. Отталкиваясь от этого, бывают постоянные и периодические риски. То есть риски, которые сопровождают проект на всем жизненном цикле его существования, а также риски, проявляющиеся на одной из стадий цикла.

Также дабы компенсировать возможные экономические и финансовые потери от запланированных вложений, инвестор может застраховать определенные группы рисков. Поэтому классифицируют страхуемые и не страхуемые риски инвестиционных проектов.

Методы анализа и оценки рисков

Для того чтобы минимизировать размер возможных потерь, руководители проекта, а также инвесторы в нем участвующие анализируют идею на возможное наличие в ней существующих групп рисков и оценивают размер ущерба, который они могли бы принести в результате наступления.

Наиболее распространены две группы методов, способных дать нужную оценку, а именно методы качественной и количественной оценки рисков в инвестиционных проектах.

Методы качественной оценки рисков:

  • экспертный (является методом оценки, обладающим высокой погрешностью точности. Данный метод заключается в выборке группы потенциально возможных рисков, выборке экспертов, способных проанализировать и дать оценку данным рискам, оценке каждым экспертом каждого отдельного риска)
  • метод аналогий (основывается на сравнении имеющейся инвестиционной идеи с похожими и уже реализованными проектами)
  • анализ уместности затрат (используется инвесторами для минимизации размеров потенциального ущерба, путем разбивки инвестиционного проекта на этапы реализации, где каждый из этапов содержит перечень необходимых затрат для его осуществления. Это позволяет инвесторам поэтапно и частично вкладывать инвестиционный капитал и в случае появления предпосылок к возрастанию уровня инвестиционных рисков, инвестор может выйти из проекта, чем оградить себя от больших потерь).

Самым распространенным методом оценки и анализа рисков в инвестиционном проекте, основным на количественной оценке являться анализ чувствительности проекта.

Его суть в выявлении и точном расчете финансовых показателей проекта, а также определении степени их взаимосвязи. Другими словами как при изменении одного финансового показателя изменяться остальные.

В практическом применении данный метод выглядит следующим образом, составляется расчетный вариант, на примере которого будут выявляться все изменения. В данном варианте меняется один из показателей, существенно влияющих на результаты инвестиционной деятельности, и рассчитывается величина изменения всех остальных показателей применительно к измененному показателю.

Читать еще:  Договор инвестирования между юридическими лицами

Расчет рисков инвестиционного проекта

  • Главная
  • Ж
  • Жук Екатерина Сергеевна
  • Без категории
  • Методы оценки уровня инвестиционного риска

Методы оценки уровня инвестиционного риска

Все оценки составляющих затрат и доходов, используемые при анализе экономической эффективности нововведений, в том числе экологических, по сути своей являются прогнозами. Фактические значения этих показателей могут отклоняться в процессе выполнения проектов в среднем на 30-50 % из-за инфляционной и рисковых составляющих, что может существенно повлиять на выводы об экономической эффективности нововведений. Добиться абсолютной точности оценок исходных данных невозможно, но можно и нужно учитывать при выборе проекта риск, связанный с возможным отклонением фактических значений показателей от исходных оценок. Игнорирование этого риска не добавляет точности расчетам, но снижает объективность принимаемых решений и делает заказчиков нововведений заложником иллюзий проектировщиков.

Для учета риска, обусловленного неточностью исходных данных, применяется два основных подхода (хотя методическая база учёта и расчёта рисков достаточно обширна):

  • анализ чувствительности результатов к изменению исходных данных;
  • имитационное моделирование результатов на основе экспертных оценок пределов изменчивости исходных показателей.

Анализ чувствительности основан на определении критических значений исходных данных, при переходе которых – «сверху» или «снизу» – данное нововведение становится неэффективным. Поскольку абсолютным показателем экономической эффективности является приведенная величина чистого дохода NPV, то основное балансовое условие, используемое при анализе чувствительности, можно представить следующим образом:

Приведенные показатели валового дохода и затрат за жизненный цикл определяются в соответствии со структурой потоков стоимости (на примере платежей за загрязнения окружающей среды) следующим образом:

Балансовому условию соответствует прямая, являющаяся биссектрисой координатной плоскости, образованной осями W’ и Z’ (рис. 10.1). Выше этой прямой находятся рентабельные комбинации «доходы – затраты», а ниже – область убытков. При анализе чувствительности определяют пределы возможных изменений всех составляющих затрат и доходов, учитываемых в расчетах W’ и W’. Каждой возможной комбинации значений исходных составляющих соответствует пара значений (W’; Z’ ) и точка на координатной плоскости (рис. 10.1). В результате появляется возможность выделить те комбинации исходных составляющих, при которых проект становится убыточным, и оценить их вероятность. При отсутствии таких комбинаций экономическая эффективность проекта признается устойчивой к возможным изменениям условий реализации.

Имитационное моделирование на основе экспертных оценок пределов изменчивости исходных составляющих основывается на следующих принципах:

  • по каждому из исходных показателей определяется три возможных значения – минимальное, наиболее вероятное и максимальное, из которых наиболее вероятное может быть получено обычным технико-экономическим расчетом, а минимальное и максимальное – на основе экспертных оценок;
  • на основе полученных оценок для каждого из исходных показателей строится имитатор его статистического распределения (для этого рекомендуется использовать бета-распределение, отличающееся высоким разнообразием возможных форм распределения);
  • с помощью датчика случайных чисел равномерного распределения (метод Монте-Карло) производится случайная выборка значений показателей из всех имитаторов, и рассчитываются результирующие показатели экономической эффективности – приведенная величина чистого дохода NPV и IRR;
  • после извлечения достаточного числа случайных выборок (30-50), строится распределение значений результирующих показателей экономической эффективности;
  • на основе полученных распределений определяется вероятность того, что значения приведенного чистого дохода NPV и IRR будут не ниже заданных предельных значений, и рассчитываются математические ожидания (средние значения) этих показателей.

Рисунок 10.1 – Анализ чувствительности результатов оценки Экономической эффективности нововведений

На основе распределения значений, например, приведенного чистого дохода NPV может быть рассчитан коэффициент риска:

Величина коэффициента риска может изменяться в пределах от 0 до + ∞. Известна следующая эмпирическая шкала коэффициентов риска: 0-20 % — очень осторожное решение; 20-40 % осторожное; 40-60 % — со средней степенью риска; 60-80 % — рискованное; 80-100 % — с высокой степенью риска; 100-120 % – азартное решение.

Экономический смысл коэффициента риска заключается в том, что он показывает, какая величина возможного среднего убытка приходится на единицу возможного среднего дохода, т.е. характеризует «плату» за возможный выигрыш.

Как уже отмечалось, основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и коэффициент дисконтирования, поэтому учет риска осуществляется поправкой одного из этих параметров. Для этого используются различные модели.

Имитационная модель учета риска. Этот метод предусматривает разработку так называемых сценариев развития инвестиционного проекта в базовом и наиболее опасных вариантах (имитационное моделирование). По каждому сценарию исследуется, как будет действовать механизм реализации проекта, каковы при этом будут доходы, потери и показатели эффективности у отдельных участников и проекта в целом. Влияние факторов риска на норму дисконта не учитывается.

а) по проекту строят три возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический (в целом по проекту и для каждого участника);

б) по каждому варианту рассчитывается соответствующий чистый дисконтированный доход: оптимистический NPV0, наиболее вероятный NPVB, пессимистический NPVn;

в) по каждому варианту рассчитывается размах вариации чистого дисконтированного дохода по формуле:

и выполняется анализ:

— при сравнении двух проектов тот считается менее устойчивым к риску (т.е. более рискованным), у которого размах вариации больше,

— при анализе устойчивости реализации одного инвестиционного проекта, но для разных участников устойчивым и эффективным считается инвестиционный проект, у которого интересы всех участников во всех ситуациях соблюдаются (т.е. уровень риска для всех участников примерно одинаков).

Рассмотрим простой пример.

Пример . Необходимо провести анализ двух взаимоисключающих проектов А и В, имеющих одинаковую продолжительность реализации (5 лет). Проект А, как и проект В, имеет одинаковые ежегодные денежные поступления. Цена капитала составляет 10 %. Исходные данные и результаты расчетов приведены в таблице 10.3.

Инвестиционная эффективность: расчеты и оценка рисков

Задача любого инвестора – определить, куда будет прибыльнее вложить капитал. Инвестиционные риски присутствуют всегда, и чем больше предполагается доход, тем они выше. Чтобы обезопасить себя от потерь, нужно уметь проводить оценку риска финансовых инвестиций. Тогда, зная эффективность вложений, вам будет легче рассчитать свои силы.

Вы можете выбрать из нескольких видов инвестиций. Прямые (реальные) предполагают вложения в материальные или нематериальные активы. К таким относится покупка недвижимости, коллекционных предметов интерьера, приобретение патентов и торговых марок и др. Финансовые (портфельные) инвестиции означают покупку ценных бумаг, фьючерсов, валюты и других активов, направленных исключительно на получение прибыли. В зависимости от целей, вы можете вкладывать средства на короткий, средний и долгий сроки.

Читать еще:  Высокая инфляция усиливает риск долгосрочных инвестиций

В какой бы сектор экономики вы ни решили инвестировать, не забудьте просчитать риски. Как правило, на этапе оценки можно понять, как перераспределить средства в случае неблагоприятных событий, и не стоит ли подумать над другим, более доходным объектом вложений.

Виды инвестиционных рисков

Инвестиционные риски можно разделить на следующие группы по сфере проявления:

Допустим, у компании, бумаги которой вы купили, оборудование пришло в негодность, и она не смогла вовремя поставить товар. Из-за этого ее акции упали, а вы – понесли убытки. Какие-либо сбои на производстве, несовершенство технологии, износ оборудования – все это подпадает под понятие технологического риска.

И в организации, и в стране в целом могут произойти неблагоприятные изменения в области экономики. Например, на товар упадет спрос, не будет возможности вовремя совершать платежи, произойдет скачок валютного курса, в силу чего компания понесет убытки, и т.д.

Новости политики способны как оказать помощь компании, так и нанести ей значительный ущерб. Последний может быть спровоцирован сменой политического курса, продолжительными санкциями, запретом на ввоз или вывоз товара, введением военного положения на территории страны.

К этим рискам относятся массовые выступления работников, забастовки, саботаж и другие проявления социальной напряженности.

В последние годы на экологический фактор обращают особое внимание. Загрязнение окружающей среды может повлечь за собой болезни как людей, так и животных, природные катаклизмы – затормозить работу компании. Также риски этой группы связаны со спецификой условий, в которых ведется бизнес (засушливый или морской климат, есть ли в почве полезные ископаемые в необходимом объеме, есть ли доступ к лесным и водным ресурсам, если с ними связана работа компании, насколько возможны природные катастрофы и др).

Увы, действующее законодательство несовершенно, и любые изменения в нем повлекут за собой изменения в деятельности компании. К примеру, из-за ужесточения правил ей придется убрать часть товаров с рынка, что приведет к потере доли прибыли.

Стоит сказать про еще одну классификацию. Речь идет о системных и несистемных рисках.

Первые влияют на конкретный рынок в целом (к примеру, фондовый), подвергая изменениям стоимость ценных бумаг практически всех компаний. Это может быть неожиданная инфляция, острая экономическая или политическая ситуация, колебания валютного курса и др. Системные риски также называют рисками инвестпортфеля, поэтому тем, кто предпочитает вкладывать в совокупность активов, стоит принимать их во внимание в первую очередь.
Вторые, несистемные, риски воздействуют точечно, на какой-либо один финансовый инструмент или на ценные бумаги одной компании, не захватывая всю отрасль. Так, актив может стать неликвидным, компания – перестать выполнять обязательства перед держателями акций.

Оценка инвестиционных решений должна учитывать все возможные риски, тогда и вложенные средства будут работать максимально эффективно.

Методы управления рисками

От неблагоприятных ситуаций никто не застрахован. Но к ним можно подготовиться.

Есть несколько методов, которые могут применить в своей работе даже новички:

Одного варианта развития событий, как правило, не хватает, чтобы оценить, нужно ли вам вкладывать средства в выбранный актив. Если что-то пойдет не так, что предпринять? А какие действия повлечет за собой удачное стечение обстоятельств? Инвестор должен выработать алгоритм для всех возможных ситуаций.

метод дисконтирования денежных потоков

По формуле рассчитывается чистая приведенная стоимость (NPV, или Net Present Value). Этот показатель позволяет понять, какая в теории будет прибыль от инвестиций. Формула выглядит так:

n – срок реализации проекта;
t – выбранный период времени;
CFt – ожидаемый чистый денежный поток;
R – ставка дисконтирования (норма доходности в процентах).

Вы можете инвестировать, если NPV положителен. При нулевом значении вы не получите прибыли, а при отрицательном – понесете убытки. Если вы выбираете между двумя активами, то отдавайте предпочтение тому, где NPV не только выше нуля, но и больше другого.

Приведем пример. Рассмотрим два проекта с одинаковым объемом первоначальных инвестиций (1 млн рублей), в качестве периода возьмем пять лет. Ожидается, что проект А принесет денег больше в первые годы, тогда как в последующие поступления сократятся. В проекте Б ситуация обратна.

Оценка рисков инвестиционного проекта: основные методы

Инвестиционная деятельность предприятий коммерческого сектора экономики неизменно сопровождается определенным уровнем риска. Эта аксиома давно нашла свое подтверждение практикой, и тем, кто полагается только на свою интуицию и удачу, а не на всесторонний анализ условий и методов работы с неблагоприятными факторами, ждет если не полное банкротство, то существенное снижение прибыли.

В мировой деловой практике существует несколько фундаментальных подходов к тому, что называется риск-менеджмент и классификация угроз:

  • В первом случае риск рассматривается как возможность – т.е., имеет в своем основании концепцию существования взаимосвязи между риском и доходностью. Чем выше риск, тем выше потенциальный доход, но также выше и вероятные убытки. В этом смысле риск-менеджмент (управление риском) означает использование способов максимизации дохода при одновременном ограничении или минимизации потерь.
  • Второй подход основан на определении риска как опасности или угрозы.
    Это наиболее часто употребляемая концепция. В рамках данного подхода рассматриваются негативные события, такие как: финансовые потери, мошенничество, хищения, угроза репутации, ущерб или банкротство, участие в судебных процессах и т.д. С точки зрения этой концепции, риск-менеджмент означает технику уменьшения вероятности наступления нежелательных событий или полного краха организации с помощью ряда мероприятий, которые требуют произведения разумных затрат.
  • Что касается третьей точки зрения (она является более академичной формой), то в ее рамках риск рассматривается как неопределенность. Она связана с таким теоретическим понятием как вероятностное распределение возможных исходов (позитивных и негативных). С этой точки зрения риск-менеджмент имеет своим предметом уменьшение разницы между ожидаемыми вариантами развития событий и действительными результатами.

В этой статье будет далее рассказано о том, как на практике производится оценка эффективности инвестиционного проекта в условиях риска, какие методы для этого используются и как это работает в условиях реального бизнеса.

Общее понятие о методологии учета влияния рисков на оценку инвестиционного проекта

Правильная оценка риска осуществления инвестиций является необходимым условием при управлении рисками, при инвестиционном анализе. Она в меньшей степени, чем другие способы оценки, поддается формализации, поскольку большая часть рисков просто не может быть описана даже в конкретных терминах и определениях, не говоря уже о каких — то формальных рамках, пригодных для составления пошаговых инструкций и алгоритмов.

Читать еще:  Народнохозяйственные инвестиционные проекты

Методика оценки инвестиционного проекта в условиях риска должна отвечать следующим требованиям:

  • достоверность и объективность заключений;
  • достаточная точность;
  • экономическая целесообразность (затраты на проведение анализа не должны превышать дополнительных доходов от использования результатов оценочной деятельности).

Кроме этого, один из наиболее важных этапов оценки эффективности и рискованности инвестиционного проекта – это выбор и использование методов оценки рисков. Цель этих методов – определение возможных масштабов последствий проявлений риска. Каждый из существующих в настоящее время методов анализа и оценки риска имеет свою область применения и свои процедуры, которые во многом и определяют возможности метода.

Выбор конкретных методов оценки риска определяется следующими факторами:

  • видом инвестиционного риска;
  • полнотой и достоверностью информационной базы;
  • уровнем квалификации, технической и программной оснащенностью инвестиционных менеджеров, осуществляющих оценку проектных рисков;
  • возможностью привлечения к оценке сложных инвестиционных рисков квалифицированных экспертов;
  • отраслевыми и региональными особенностями реализуемого проекта

Исходя из этого, существует целый набор методов, применяемых для оценки рисков инвестиционного проектов на практике, о которых будет подробно рассказано ниже. Практические аспекты инвестиционного анализа и оценка инвестиционного проекта. Проблемы и риски в деловой практике.

В настоящее время в деловой и инвестиционной практике используется два основных направления оценки риска, связанного с инвестированием капитала. Первое направление представлено таким понятием как статистическая оценка рисков инвестиционного проекта, основанная на сборе и анализе количественных факторов, могущих оказать то или иное негативное влияние на ход и результаты проекта.

Количественный анализ проектных рисков дает возможность проведения численного измерения величины отрицательного эффекта и вероятностного распределения вариантов рискового события. Для осуществления количественной оценки риска необходимо наличие выполненных расчетов результативных показателей по исходному (базисному) варианту и варианту согласно проведенной качественной оценке рисков.

Для количественной оценки инвестиционного риска могут быть применены следующие методы:

  • статистический метод;
  • метод экспертных оценок;
  • анализ вероятностных распределений денежных потоков;
  • метод «дерева решений»;
  • метод корректировки нормы дисконта;
  • метод достоверных эквивалентов;
  • анализ чувствительности критериев эффективности;
  • метод сценариев;
  • имитационное моделирование.

Нетрудно заметить, что методы оценки и управления рисками весьма разнообразны. Они применимы практически во всех видах бизнеса. Однако некоторые методы, идеально подходящие, например, для банков или страховых компаний, по объективным причинам неприменимы для исследования рисков предприятий реального сектора экономики, поскольку не учитывают специфику их производственной деятельности.

Чтобы представить себе, как действительно работает оценка риска инвестиционного проекта на примере реального бизнеса, ниже представлен алгоритм расчета риска для конкретного агропредприятия или «проекта комплекса для производства картофеля». С целью упрощения расчетов примем, что все ресурсы, используемые в производстве, являются покупными, вся продукция реализуется полностью в период уборки урожая; технические средства, применяемые в комплексе, на других производствах не используются.

Инвестиции осуществляются для организации нового производства за счет свободного остатка прибыли предприятия.

Исходные данные проекта приведены ниже:

  • Площадь, га 150,0
  • Урожайность, т/га 25,0
  • Оплата труда, руб./чел.-ч 8,5
  • Минеральных удобрений, руб./т 3000,0
  • Органических удобрений, руб./т 150,0
  • Ядохимикатов, руб./кг 350,0
  • Топлива, руб./кг 3,0
  • Семян, руб./т 3000,0
  • Продажная цена картофеля, руб./т 1500,0
  • Инвестиции, тыс. руб. 3067,0
  • Срок использования проекта, лет 8,0
  • Коэффициент дисконтирования, % 20,0

Показателем эффективности инвестиционных проектов, которая часто используется на практике, является величина чистой приведенной стоимости или NPV (см. Расчет npv инвестиционного проекта).

Она определяется по следующей классической формуле:

  • Bt (Benefit) — выручка от продаж в t — ом году;
  • Ct (Costs) — затраты на производство в t — ом году;
  • DR (Discount Rate) – ставка дисконта;
  • TR (Tax Rate) — ставка налога на прибыль;
  • I — инвестиции в проект.

Альтернативные проекты обычно сравниваются по величине NPV, положительная величина, которая свидетельствует об их эффективности. Дальнейший анализ факторов воздействия на NPV проводится на базе наиболее эффективного проекта.

Под ставкой дисконта понимается желательная норма прибыли на вложенный капитал; ее величина устанавливается, исходя из общеотраслевой рентабельности или уровня рентабельности предприятия. Обычно она сравнивается с процентной ставкой банка на выдаваемые кредиты предприятиям.

Исходя из имеющихся условий, строится диаграмма NPV для различных условий реализаций проекта, принимая во внимание как самые худшие сценарии, так и наиболее оптимистичные:

  • 1 — снижение урожайности на 10 %;
  • 2 — снижение площади на10 %;
  • 3 — рост цен на ресурсы на 10 %;
  • 4 — снижение цены картофеля на 10 %;
  • 5 — исходные значения или вероятный сценарий.

Исключение фактора изменения стоимости денег во времени приводит к завышенному эффекту инвестиционных проектов. Ежегодное обесценивание денег на 10 % приводит к снижению NPV на 44%, на 20% — к снижению на 67%, на 30% — к снижению на 81%, а при 70%-ной ставке дисконта величина NPV вообще имеет отрицательное значение.

На диаграмме видно, что наибольшее влияние на величину NPV оказывает снижение уровня цены продаж (кривая 4), а наименьшее — снижение урожайности (кривая 1). Итогом такого анализа является оценка экономического риска инвестиционного проекта, которая может быть представлена в табличной форме, как это сделано для приведенного в качестве примера предприятия.

В отличие от количественных методов анализа инвестиционных рисков модели, основанные на качественной оценке, носят больше оценочный характер с использованием неявных или приблизительных характеристик и факторов, могущих оказать отрицательное влияние на бизнес. К таким относят, например, методы оценки влияния макроэкономических параметров экономики (повышение ставок кредитования, уровень инфляции, безработица и коррупционная емкость определенной сферы бизнеса и т.п.)

Сюда также можно отнести методы оценки факторов риска:

  • снижение цен на готовую продукцию;
  • уменьшение объемов реализации продукции, например, по причине изменения потребительских предпочтений или сезонного фактора;
  • увеличение переменных издержек в расчете на единицу продукции;
  • возрастание темпов инфляции;
  • увеличение инвестиционных незапланированных затрат по проекту.

Заключение

В заключение имеет также смысл отметить, что оценка риска инвестиционного проекта, практика которого показана была на примере, является гибким инструментом. Применение обширного инструментария требует не только определенного набора знаний, но и некоторого творческого подхода со стороны инвестора, поскольку как не бывает совершенного одинаковых компаний, так и не бывает совершенно идентичных методов оценки их работы и рисков.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector